Gần đây tôi đã phân tích thị trường vàng và thực sự có nhiều sắc thái hơn những gì phần lớn mọi người nhận ra. Mọi người đều nói về việc vàng đạt mức cao kỷ lục, nhưng câu hỏi thực sự là liệu chúng ta có thấy một đợt điều chỉnh hoặc tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ đến năm 2025 hay không.

Hãy để tôi phân tích những gì đã xảy ra. Vàng đã dành phần lớn năm 2023 dao động quanh mức 1800-2100 đô la, rồi mọi thứ trở nên điên cuồng vào đầu năm 2024. Chúng ta đang nói về mức cao kỷ lục mới khoảng 2.472 đô la mỗi ounce vào tháng 4. Đó là một bước nhảy lớn so với cách đây chỉ một năm trước đó. Các yếu tố thúc đẩy rõ ràng vào thời điểm đó là kỳ vọng về đồng đô la yếu đi và toàn bộ câu chuyện cắt giảm lãi suất của Fed bắt đầu thu hút sự chú ý.

Bây giờ đây là phần thú vị. Thị trường đã định giá việc Fed cắt giảm mạnh lãi suất bắt đầu từ giữa năm 2024, với dữ liệu của CME cho thấy những thay đổi xác suất lớn theo tuần. Sự biến động trong kỳ vọng thực sự cho thấy điều gì đó quan trọng về tâm lý thị trường. Nếu Fed cắt giảm lãi suất mạnh như nhiều dự đoán, vàng về lý thuyết sẽ tiếp tục tăng hướng tới khoảng 2600-2800 đô la mà các nhà phân tích đã dự đoán cho năm 2025-2026.

Nhưng liệu vàng có giảm giá trong những ngày tới không? Đó là câu hỏi trị giá một triệu đô la. Về mặt kỹ thuật, vàng đã cho thấy một số tín hiệu quá mua dựa trên các chỉ số RSI, và tỷ lệ tâm lý 20-80 (chủ yếu là vị thế bán khống) cho thấy các nhà giao dịch đang trở nên thận trọng. Những thiết lập như vậy thường xuất hiện ngay trước các đợt điều chỉnh. Không có gì đi thẳng lên mãi mãi.

Nhìn vào mô hình lịch sử, vàng thường có xu hướng tích luỹ sau các đợt biến động lớn. Chúng ta đã thấy điều này vào năm 2021-2022 khi các đợt tăng lãi suất của Fed đẩy giá xuống còn 1.618 đô la. Rồi trong năm 2023, mỗi khi có căng thẳng địa chính trị (xung đột Israel-Palestine leo thang, Nga-Ukraine tiếp diễn), giá vàng lại tăng lên. Đó là câu chuyện phòng hộ lạm phát bắt đầu phát huy tác dụng.

Dưới đây là những yếu tố tôi nghĩ là quan trọng để phân tích: sức mạnh của đồng đô la Mỹ, mô hình mua vào của các ngân hàng trung ương (Trung Quốc và Ấn Độ đã mua mạnh mẽ), và khả năng chúng ta thực sự có các đợt cắt giảm lãi suất hay không. Nếu Fed báo hiệu tạm dừng hoặc giảm tốc độ cắt giảm, đúng vậy, bạn có thể thấy vàng điều chỉnh giảm từ các mức cao đó. Ngược lại, nếu căng thẳng địa chính trị leo thang hoặc lo ngại suy thoái tăng cao, vàng sẽ được hỗ trợ.

Hầu hết các tổ chức vẫn duy trì quan điểm tích cực về vàng đến năm 2025, với J.P. Morgan dự báo trên 2.300 đô la và phạm vi của Bloomberg lên tới 2.727 đô la. Nhưng những dự báo đó đi kèm với nhiều giả định đã được tích hợp sẵn. Vị thế COT, divergences RSI, và biến động của chỉ số đồng đô la là những yếu tố cần theo dõi chặt chẽ nếu bạn muốn xác định thời điểm vào lệnh.

Cá nhân tôi nghĩ rằng kịch bản cho năm 2025 là pha trộn. Bạn có sự hỗ trợ cấu trúc từ nhu cầu của ngân hàng trung ương và phòng hộ lạm phát, nhưng điều kiện quá mua về mặt kỹ thuật và các cực đoan về tâm lý cho thấy chúng ta có thể sẽ thấy một số sự trở về trung bình trước. Có thể là một đợt điều chỉnh 5-10% trước khi tiếp tục tăng hoặc chúng ta chỉ duy trì đà tăng tùy thuộc vào các diễn biến vĩ mô.

Điều quan trọng là không bị cuốn theo FOMO. Vàng là câu chuyện dài hạn, nhưng các nhà giao dịch ngắn hạn cần tôn trọng các mức hỗ trợ/kháng cự và quản lý quy mô vị thế phù hợp. Nếu bạn muốn xây dựng vị thế, việc trung bình giá sẽ hợp lý hơn là đặt tất cả vào lúc này.