Gần đây tôi đang xem xét lĩnh vực bộ nhớ, mới phát hiện ra tại sao cùng là bán dẫn mà biến động giá lại chênh lệch lớn như vậy? Chìa khóa nằm ở việc bạn mua công ty ở phần nào của chuỗi cung ứng.

Ngành công nghiệp bộ nhớ thực ra chia thành ba tầng. Tầng trên cùng là các công ty sản xuất chip trực tiếp như Nanya, Winbond, Macronix, những nhà máy này khi giá tăng thì linh hoạt nhất, nhưng cũng dễ bị ảnh hưởng bởi chu kỳ kinh tế nhất. Tầng trung là các nhà sản xuất module bộ nhớ như Phison, TeamGroup, họ chịu trách nhiệm tích hợp chip thành các SSD phổ biến, lợi nhuận dao động tương đối ổn định hơn. Tầng cao nhất là ba ông lớn toàn cầu — Micron, Samsung, SK Hynix, chiếm hơn chín mươi phần trăm thị trường DRAM toàn cầu.

Tại sao thời điểm này đáng chú ý? Bởi vì làn sóng AI với HBM (bộ nhớ băng thông cao) đã hoàn toàn thay đổi cấu trúc cung ứng. SK Hynix và Micron đều dành công suất sản xuất cho HBM, các nhà máy Đài Loan lại hưởng lợi từ việc chuyển đơn hàng. Theo dự báo mới nhất, giá DRAM và NAND sẽ tăng lần lượt 51% và 50% vào quý II năm 2026, so với dự đoán trước đó là 6% và 20%, mức tăng rất lớn.

Thành thật mà nói, cổ phiếu bộ nhớ là loại tài sản giao dịch theo chu kỳ, không phải cổ phiếu tăng trưởng ổn định. Toàn bộ ngành luôn vận hành theo vòng tuần hoàn: thiếu hàng → mở rộng sản xuất → dư thừa → giá giảm mạnh → giảm sản lượng → lại thiếu hàng. Mỗi vài năm lại lặp lại một vòng, và khả năng của bạn là dự đoán đúng nhịp điệu này.

Ở thị trường Mỹ, Micron là mã cổ phiếu thuần túy nhất, vừa sản xuất DRAM vừa NAND, khi công suất HBM mở rộng, lợi nhuận đang rõ ràng phục hồi. SK Hynix là nhà dẫn đầu về HBM, HBM3e và HBM4 đã bắt đầu thương mại hóa, trực tiếp hưởng lợi từ nhu cầu tính toán AI. Lánqǐ Technology tập trung vào bộ nhớ DDR5 và HBM, có vị thế gần như độc quyền trong lĩnh vực này.

Ở thị trường Đài Loan, Nanya là công ty thuần DRAM nhất, đã bắt đầu đóng góp doanh thu từ bộ nhớ AI tùy chỉnh. Winbond theo hướng ngách, chuyên về NOR Flash và DRAM đặc biệt, tránh cuộc chiến giảm giá của DRAM phổ thông. Phison là công ty có độ tinh khiết NAND Flash cao nhất, hiện NAND còn thiếu khoảng 20%, nhu cầu lưu trữ do AI dự đoán mang lại gần như vô hạn, trong ngắn hạn rất khó để thấy cung vượt quá cầu. Macronix tập trung vào NOR Flash và ROM, có lợi thế kỹ thuật trong lĩnh vực ô tô và công nghiệp, phù hợp để cân bằng biến động của thị trường bộ nhớ.

Thông điệp quan trọng hiện nay là gì? Trước tiên, xem xem giá DRAM có dừng giảm không, đây là chỉ số quan trọng nhất cho sự chuyển biến của ngành. Thứ hai, chú ý đến chi tiêu vốn của các nhà dẫn đầu như Samsung, SK Hynix, Micron, mặc dù dự kiến doanh thu năm 2026 sẽ tăng vọt, nhưng tất cả đều đang kiểm soát lại công suất để tránh dư cung vào năm 2027. Tiếp theo là số ngày tồn kho, hiện tại các nhà sản xuất bộ nhớ toàn cầu đang ở mức thấp lịch sử, một số nhà lớn chỉ còn khoảng 4 tuần tồn kho, đó là lý do vì sao giá dễ tăng khó giảm.

Nếu bạn muốn chơi sóng, đặc tính biến động của cổ phiếu bộ nhớ thực ra vừa là rủi ro vừa là cơ hội. Có thể cân nhắc dần dần tích luỹ khi thị trường ở đáy, và bán ra từng phần khi tâm lý thị trường quá nóng. Nhưng nếu khả năng chịu rủi ro thấp, hãy chờ khi giá giảm sâu rồi mới vào, vì đặc điểm của loại cổ phiếu này là giảm rất sâu mới là điểm vào tốt nhất.

Nói thẳng ra, cổ phiếu bộ nhớ kiếm lợi từ nhịp điệu, không phải từ chính công ty. Bạn cần đánh giá xem chu kỳ kinh tế hiện đang ở đâu, chứ không phải tìm mã cổ phiếu giữ mãi mãi. Chính vì thiếu hụt cung do AI, những cổ phiếu bộ nhớ đã giảm sâu trong đợt trước trở thành những mã “ngựa đen”. Nhân cơ hội này, bạn có thể dùng tài khoản ảo theo dõi xu hướng hợp đồng DRAM, nghiên cứu báo cáo tài chính của các nhà sản xuất chính, rồi khi đã nắm rõ chu kỳ hơn, mới dùng vốn nhỏ để giao dịch thật.