Gần đây tôi đang nghiên cứu về định giá cổ phiếu, nhận thấy nhiều người mới đều không rõ ý nghĩa thực sự của tỷ số P/E, thực ra chỉ số này rất quan trọng, đầu tư cổ phiếu hầu như không thể thiếu nó.

Nói đơn giản, tỷ số P/E chính là số năm cần để thu hồi vốn bỏ ra mua cổ phiếu. Nó còn có tên gọi khác là tỷ số lợi nhuận trên giá cổ phiếu, tiếng Anh gọi là PE hoặc PER. Bạn có thể tính bằng cách chia giá cổ phiếu cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), hoặc dùng giá trị thị trường của công ty chia cho lợi nhuận ròng, nhưng thường mọi người đều dùng phương pháp đầu tiên.

Lấy ví dụ TSMC, giả sử giá cổ phiếu là 520 đồng, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm ngoái là 39.2 đồng, thì tỷ số P/E nghĩa là 520 chia cho 39.2, khoảng 13.3 lần. Nói cách khác, bạn mua cổ phiếu này cần hơn 13 năm để thu hồi vốn, đồng thời cũng biểu thị rằng công ty cần hơn 13 năm để kiếm đủ số tiền tương đương với giá trị thị trường hiện tại.

Tỷ số P/E thấp thường biểu thị cổ phiếu rẻ, còn tỷ số P/E cao thì cho thấy thị trường sẵn sàng trả giá cao hơn, có thể là do triển vọng của công ty tích cực hoặc tăng trưởng nhanh. Nhưng cần chú ý, P/E thấp không nhất thiết cổ phiếu sẽ tăng giá, P/E cao cũng không nhất định sẽ giảm, người ta sẵn sàng trả mức định giá cao cho một cổ phiếu thường là vì kỳ vọng vào sự phát triển tương lai của nó.

Tỷ số P/E có nhiều cách tính khác nhau. Tỷ số P/E tĩnh dùng EPS của năm đó, dữ liệu này cố định trước khi có báo cáo tài chính mới, biến động của P/E chỉ do giá cổ phiếu dao động. Còn có tỷ số P/E luân chuyển, tính dựa trên tổng EPS của 4 quý gần nhất, giúp khắc phục độ trễ dữ liệu. Ngoài ra còn có tỷ số P/E động, dựa trên EPS dự kiến, nhưng vấn đề là các tổ chức dự báo khác nhau, độ chính xác khó đảm bảo.

Làm sao để đánh giá tỷ số P/E của một công ty có hợp lý hay không? Phương pháp phổ biến nhất là so sánh với các công ty cùng ngành hoặc so sánh với dữ liệu lịch sử của chính công ty đó. Các ngành khác nhau có tỷ số P/E rất khác nhau, ví dụ ngành ô tô có thể cao tới 98, trong khi ngành vận tải biển chỉ có 1.8, nên không thể so sánh tùy tiện.

Nếu bạn muốn trực quan thấy cổ phiếu đang bị định giá cao hay thấp, có thể dùng biểu đồ dòng chảy P/E. Biểu đồ này sẽ hiển thị một số đường, dựa trên mức cao nhất và thấp nhất của P/E trong quá khứ nhân với EPS hiện tại, từ đó có thể thấy giá cổ phiếu hiện tại đang ở vị trí nào.

Tuy nhiên, tỷ số P/E cũng có những hạn chế. Nó chỉ xem xét giá trị vốn chủ sở hữu, không tính đến nợ của công ty, nên một công ty có nợ thấp hoặc cao dù P/E giống nhau thì rủi ro thực tế khác nhau. Ngoài ra, rất khó xác định chính xác P/E cao hay thấp, vì P/E cao có thể là do công ty tạm thời gặp khó khăn nhưng về cơ bản không vấn đề, hoặc thị trường kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai đã sẵn sàng định giá trước, hoặc đơn giản là cổ phiếu đã tăng quá mức cần điều chỉnh. Thêm nữa, các công ty mới thành lập hoặc ngành công nghiệp sinh học không có lợi nhuận thì không thể tính P/E, lúc này cần dùng các chỉ số khác như tỷ số giá trị sổ sách hoặc tỷ số giá doanh thu.

Vì vậy, nói chung, P/E là một công cụ định giá rất hữu ích, nhưng không phải là tiêu chuẩn duy nhất để đánh giá. Khi xem P/E, còn phải xem xét các yếu tố khác như nền tảng công ty, triển vọng ngành, tâm lý thị trường, để đưa ra quyết định đầu tư tốt hơn.