Tôi vừa xem xét một điều mà nhiều nhà đầu tư bỏ lỡ: sự khác biệt quan trọng giữa VAN và TIR. Hai chỉ số này có thể cho ra kết quả hoàn toàn trái ngược nhau, và đó là nơi phần lớn mắc sai lầm khi đánh giá dự án.

Bắt đầu với VAN. Nó về cơ bản là giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai mà bạn mong đợi nhận được, trừ đi số tiền bạn đầu tư ngày hôm nay. Nếu kết quả là dương, khoản đầu tư sinh lợi nhuận. Nhưng điều quan trọng ở đây là: chuyện gì xảy ra nếu VAN là âm. Có nghĩa là giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tương lai không đủ để bù đắp khoản đầu tư ban đầu của bạn. Nói một cách đơn giản, bạn sẽ mất tiền.

Tôi đưa ra một ví dụ thực tế. Giả sử bạn đầu tư 5.000 đô la vào một chứng chỉ tiền gửi sẽ trả 6.000 đô la sau ba năm, với lãi suất 8%. Khi tính giá trị hiện tại của 6.000 đô la đó, bạn sẽ được khoảng 4.774 đô la. Bây giờ trừ đi khoản đầu tư ban đầu của bạn: 4.774 trừ 5.000 bằng -225 đô la. VAN âm này đang nói với bạn rằng sản phẩm tài chính này không sinh lợi cho bạn với tỷ lệ chiết khấu đó.

TIR hoạt động khác đi. Nó là tỷ lệ lợi nhuận mà làm cho khoản đầu tư ban đầu của bạn bằng với các dòng tiền trong tương lai. Nó được thể hiện dưới dạng phần trăm và bạn so sánh với một tỷ lệ tham chiếu. Nếu TIR của bạn lớn hơn tỷ lệ tham chiếu đó, dự án là có lợi nhuận.

Bây giờ, vấn đề bạn thấy trong thực tế: một dự án có thể có VAN cao nhưng TIR thấp, hoặc ngược lại. Điều này xảy ra vì chúng tính các thứ khác nhau. VAN cho bạn một con số tuyệt đối bằng tiền. TIR cho bạn một phần trăm tương đối. Khi điều này xảy ra, bạn cần đào sâu hơn.

Nhiều lần sự mâu thuẫn đến từ tỷ lệ chiết khấu mà bạn chọn. Nếu bạn dùng một tỷ lệ rất cao trong tính VAN, có thể kết quả là âm trong khi TIR vẫn dương. Đặc biệt với các dòng tiền biến động. Đây là lúc bạn cần xem xét lại giả định của mình: liệu tỷ lệ chiết khấu đó có phản ánh đúng rủi ro của dự án không?

Điều gì xảy ra nếu VAN là âm nhưng TIR có vẻ hấp dẫn? Có thể bạn đang quá lạc quan về các dự báo dòng tiền trong tương lai hoặc đang đánh giá thấp rủi ro. VAN âm là một tín hiệu cảnh báo mà bạn không nên bỏ qua.

Thực tế là cả hai chỉ số đều có giới hạn của nó. VAN phụ thuộc vào các ước lượng chủ quan và không xem xét khả năng linh hoạt thay đổi chiến lược trong quá trình thực hiện dự án. TIR giả định rằng bạn sẽ tái đầu tư các dòng tiền dương với cùng tỷ lệ, điều này hiếm khi xảy ra. Thêm vào đó, nếu dòng tiền không theo quy luật, TIR có thể cho ra nhiều kết quả hoặc không có kết quả nào.

Điều tôi đã học là bạn nên sử dụng cả hai cùng nhau. VAN cho biết liệu bạn có tạo ra giá trị thực bằng tiền hay không. TIR cho biết dự án đó hiệu quả như thế nào về tỷ lệ phần trăm. Kết hợp thêm với ROI, thời gian hoàn vốn và chỉ số lợi nhuận để có cái nhìn toàn diện.

Khuyến nghị của tôi: khi đánh giá một dự án, hãy tính cả hai chỉ số. Nếu chúng cùng chỉ ra rằng đó là khoản đầu tư tốt, cứ tiến hành. Nếu chúng mâu thuẫn, đừng vội quyết định. Hãy xem xét lại tỷ lệ chiết khấu, dự báo dòng tiền, quy mô dự án, lạm phát kỳ vọng. Cũng cân nhắc mục tiêu cá nhân của bạn, mức độ rủi ro bạn có thể chấp nhận và cách nó phù hợp trong danh mục đầu tư của bạn.

Điều gì xảy ra nếu VAN là âm, ví dụ vậy? Đó gần như là một câu trả lời rõ ràng. Có nghĩa là với chi phí vốn hiện tại của bạn, dự án đó phá hủy giá trị. Trừ khi bạn có lý do rất cụ thể để tin rằng các dự báo của mình sai lệch, tốt nhất là tìm kiếm các cơ hội khác.

Quyết định đầu tư không bao giờ nên dựa vào một chỉ số duy nhất. VAN và TIR là những công cụ mạnh mẽ, nhưng đều là các ước lượng dựa trên giả định có thể không đúng. Hãy làm phân tích kỹ lưỡng, đặt câu hỏi cho giả định của mình và đưa ra quyết định có căn cứ.