Gần đây chắc chắn có nhiều người chú ý đến vàng, từ năm ngoái đến nay đợt tăng giá này thực sự mạnh mẽ. Nhưng tôi nhận thấy nhiều người thực ra chưa rõ tại sao vàng lại tăng, chỉ là nhìn người khác mua rồi theo mua, như vậy rủi ro thực sự khá lớn. Muốn nói chuyện một chút về những quan sát của tôi về phân tích xu hướng giá vàng.

Nói về việc vàng tăng giá, bề ngoài nhìn thấy là do hạ lãi suất, lạm phát, rủi ro địa chính trị những yếu tố này, nhưng logic nền tảng thực sự còn sâu xa hơn. Đợt phân biệt năm 2022 rất quan trọng, việc đóng băng dự trữ ngoại hối đã làm lung lay một thứ rất căn bản — niềm tin vào an toàn của tài sản chủ quyền. Từ đó, vàng không chỉ là công cụ chống lại lạm phát, mà còn trở thành công cụ đối phó dài hạn với hệ thống tín dụng đô la Mỹ.

Nhìn kỹ vào sức mạnh thúc đẩy vàng tăng, có nhanh có chậm. Biến số chậm là mang tính cấu trúc: thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng, xu hướng phi đô la hóa, các ngân hàng trung ương liên tục mua vào. Theo dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới, đến năm 2025, lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, đã liên tiếp năm thứ tư vượt ngưỡng nghìn tấn, hơn nữa 76% ngân hàng trung ương được khảo sát dự kiến trong năm năm tới sẽ tăng tỷ lệ vàng trong dự trữ. Đây không phải là đầu cơ ngắn hạn, đây là sự chuyển đổi hệ thống. Biến số nhanh là các chính sách thuế quan, kỳ vọng hạ lãi suất, các sự kiện địa chính trị, chúng tạo ra biến động, nhưng không thay đổi hướng lớn.

Phân tích xu hướng giá vàng quan trọng nhất là phải rõ ràng bạn đang đứng ở vị trí nào trong lịch sử. Đỉnh danh nghĩa đã vượt qua, nhưng sau khi trừ lạm phát, giá vàng thực tế còn cách đỉnh năm 1980 khá xa, điều này còn để lại không gian cho đà tăng dài hạn. Chi phí duy trì hoạt động khai thác toàn cầu tạo thành sàn cứng nhất, hành vi mua vàng của các ngân hàng trung ương là tín hiệu quan trọng để đo lường phần chênh lệch cấu trúc.

Hiện tại còn thể mua không? Theo tôi là có cơ hội, nhưng tùy vào vai trò của bạn. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn, trước và sau khi dữ liệu Mỹ công bố, biến động thực sự lớn, phân tích kỹ thuật cũng dễ nắm bắt hướng đi, nhưng nhất định phải đặt mức cắt lỗ chặt chẽ. Nếu là người mới, nên thử bằng số tiền nhỏ, đừng mù quáng tăng thêm, điều này cực kỳ quan trọng. Người đầu tư dài hạn có thể xem vàng như một công cụ phân tán danh mục đầu tư, nhưng phải chuẩn bị tâm lý chịu đựng giảm giá trên 20%, độ biến động của vàng thực ra không thấp hơn cổ phiếu. Nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể cân nhắc kết hợp dài hạn và ngắn hạn, giữ vị thế cốt lõi lâu dài, còn vị thế vệ tinh thì làm sóng ngắn.

Một lời nhắc quan trọng về phân tích xu hướng giá vàng: biên độ dao động trung bình hàng năm của vàng là 19.4%, lớn hơn mức 14.7% của S&P 500. Chu kỳ của nó rất dài, mua để giữ giá trị phải đứng trên quy mô hơn mười năm, trong đó có thể nhân đôi hoặc giảm một nửa. Chi phí giao dịch vàng vật chất cao tới 5-20%, giao dịch thường xuyên sẽ ăn mòn lợi nhuận, vì vậy để làm sóng ngắn hạn, ETF vàng hoặc XAU/USD thanh khoản tốt hơn.

Các tổ chức nhìn nhận năm 2026 thế nào? Dự đoán có nhiều ý kiến khác nhau. Phần lớn đồng thuận là giá trung bình khoảng 4800 đến 5200 USD, mục tiêu cuối năm 5400 đến 5800, kịch bản lạc quan là 6000 đến 6500. Goldman Sachs nâng mục tiêu lên 5700, JPMorgan dự kiến quý 4 là 6300, trung bình nửa năm của họ là 5800, UBS cả năm là 5000. Các dự đoán này đều dựa trên logic chung: ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào, kỳ vọng hạ lãi suất, nhu cầu phòng hộ rủi ro. Nhưng cũng có các kịch bản rủi ro, nếu địa chính trị leo thang hoặc đô la Mỹ giảm mạnh, giá vàng có thể bứt phá lên vùng 6500 đến 7200.

Quan điểm của tôi là, việc ngân hàng trung ương mua vàng thể hiện sự hoài nghi dài hạn về hệ thống đô la Mỹ, xu hướng này đến năm 2026 sẽ không đột nhiên biến mất. Lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn, đáy giá vàng càng ngày càng cao, đà giảm trong thị trường gấu hạn chế, đà tăng trong thị trường bò vẫn mạnh mẽ. Nhưng cần chú ý rằng, đà tăng của vàng chưa bao giờ là tuyến tính, năm 2025 do điều chỉnh chính sách của Fed đã giảm 10-15%, đầu năm nay khi lãi thực phản hồi, xuất hiện đợt điều chỉnh lớn 18%, biến động rất dữ dội. Chìa khóa là phải có hệ thống theo dõi, chứ không phải chạy theo tin đồn. Cuối cùng, đối với nhà đầu tư Đài Loan, biến động tỷ giá USD/TWD cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận quy đổi, điều này cũng cần tính đến.