Gần đây đang xem xét cơ hội đầu tư vào các cổ phiếu liên quan đến khái niệm máy chủ, phát hiện lĩnh vực này thực sự đáng để nghiên cứu sâu hơn.

Thành thật mà nói, sự bùng nổ của hạ tầng AI đã hoàn toàn thay đổi cục diện ngành công nghiệp máy chủ. Toàn bộ chuỗi ngành hiện có thể chia thành ba phần chính: lắp ráp toàn bộ hệ thống, hạ tầng và các linh kiện chủ chốt. Mỗi phần đều có các doanh nghiệp dẫn đầu khác nhau đang phân bổ nguồn lực, và lợi thế cạnh tranh của từng bên cũng khá khác biệt.

Đầu tiên nói về phần lắp ráp toàn bộ hệ thống. Foxconn, với vị trí dẫn đầu toàn cầu về gia công, nhờ liên kết sâu với NVIDIA đã trở thành nhà cung cấp trung tâm cho các hệ thống tủ rack như GB200, khả năng tích hợp dọc cũng rất xuất sắc. Quảng Đà dựa trên năng lực R&D dẫn đầu, chủ yếu phục vụ các khách hàng siêu lớn như Google, AWS và Meta. Wistron thì đặc biệt hơn, kinh doanh hoàn toàn tập trung vào trung tâm dữ liệu, đặc biệt có nhiều lợi thế trong tích hợp máy chủ ASIC và tủ làm mát bằng dung dịch. Ở thị trường Mỹ, Celestica có sức cạnh tranh khác biệt trong sản xuất bộ chuyển mạch 800G và TPU của Google, còn Vertiv thì là ông vua tuyệt đối về làm mát bằng dung dịch và quản lý nhiệt.

Năm cổ phiếu này là những mục tiêu tôi cho là đáng chú ý nhất trong lĩnh vực khái niệm máy chủ: Foxconn, Quảng Đà, Wistron, Celestica và Vertiv.

Kéo lại để xem hiệu suất của Celestica. Công ty EMS lớn của Canada này thực sự tăng mạnh các đơn hàng trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu AI. Doanh thu 3 quý đầu năm 2025 đạt 3.19 tỷ USD, tăng 28% so với cùng kỳ; EPS điều chỉnh không GAAP là 1.58 USD, tăng 52%. 12 nhà phân tích trên phố Wall trung bình mục tiêu giá 12 tháng là 374.50 USD, cao nhất tới 440 USD, thấp nhất 305 USD, tiềm năng tăng giá lên tới 22.44%. Tuy nhiên, mức tăng này có vẻ khá bảo thủ.

Tình hình của Vertiv có thể còn đáng chú ý hơn. Là ông vua toàn cầu về quản lý nhiệt, vị trí dẫn đầu trong công nghệ làm mát bằng dung dịch của họ đúng vào thời điểm AI cần nhất. Quý 3 năm 2025, doanh thu ròng đạt 2.676 tỷ USD, tăng 29% so với cùng kỳ; lợi nhuận hoạt động 517 triệu USD, tăng 39%. Quan trọng hơn, đơn hàng tồn kho lên tới 9.5 tỷ USD, khả năng dự báo doanh thu trong tương lai rất thuận lợi. 17 nhà phân tích trên phố Wall trung bình mục tiêu giá là 206.07 USD, tiềm năng tăng là 27.38%.

Ở thị trường Đài Loan, Quảng Đà dự kiến doanh thu quý 3 năm 2025 đạt 5000 tỷ TWD, tăng hơn 20% hàng năm; lợi nhuận ròng quý đạt hơn 15 tỷ TWD, EPS khoảng 4.26 TWD. Cả năm, doanh thu gần chạm 1.9 nghìn tỷ TWD, lợi nhuận ròng tích lũy 680 tỷ, EPS pha loãng 17.37 TWD. Ban lãnh đạo đã nâng dự báo cho năm 2025, kỳ vọng hoạt động AI sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng trong năm 2026. Morgan Stanley duy trì xếp hạng “Vượt thị trường” và mục tiêu giá 330 TWD.

Wistron có thể là doanh nghiệp tăng trưởng nhanh nhất. Năm 2025, doanh thu hợp nhất đạt 950.6 tỷ TWD, tăng 163.68% – mức cao nhất lịch sử. Tháng 12, doanh thu tháng đạt 104.291 tỷ TWD, tăng 143.86%; lợi nhuận ròng cả năm 511 tỷ TWD, EPS lên tới 275.06 TWD, tăng gấp đôi. Công ty đang mở rộng sản xuất tích cực tại Mỹ và Mexico, khả năng dự báo đơn hàng kéo dài đến 2027, tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng liên tục trong 2026.

Foxconn, với thị phần máy chủ AI toàn cầu trên 40%, dự kiến doanh thu cả năm 2025 vượt 8.1 nghìn tỷ TWD. Trong 3 quý đầu, doanh thu hợp nhất đạt 5.5 nghìn tỷ TWD, tăng 16%; lợi nhuận ròng 144.1 tỷ TWD, tăng 35%. Ban lãnh đạo dự đoán doanh thu các hoạt động liên quan đến AI trong 2026 sẽ đạt quy mô nghìn tỷ. Trung bình các tổ chức trong và ngoài nước mục tiêu giá 306 TWD cho 2026, cao nhất 444 TWD, thấp nhất 245 TWD. Với giá khoảng 236 TWD đầu tháng 1, còn tiềm năng tăng khoảng 29.66%.

Nhưng phải rõ ràng — các cổ phiếu khái niệm máy chủ này cũng tiềm ẩn rủi ro lớn. Thứ nhất, nhiều doanh nghiệp dẫn đầu đã ở mức P/E cao, độ tập trung thị trường rất lớn. Thứ hai, khi nhà đầu tư chuyển từ tăng trưởng doanh thu sang khả năng sinh lời, chu kỳ khấu hao rút ngắn và chi phí điện năng tăng có thể gây áp lực lợi nhuận cho một số doanh nghiệp. Quan trọng nhất, nếu bong bóng AI có dấu hiệu vỡ hoặc nhà đầu tư chuyển từ tăng trưởng sang xác nhận lợi nhuận, các cổ phiếu này dễ bị điều chỉnh mạnh.

Các yếu tố cần theo dõi liên tục đến năm 2026 gồm: quy mô đầu tư của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây vào hạ tầng AI có đạt kỳ vọng không, tiến trình phát triển của các chip tự nghiên cứu và kiến trúc không x86, hệ thống đại lý và AI biên, tiến trình nội địa hóa chip AI của Trung Quốc và đa dạng chuỗi cung ứng, thay đổi quy định của Mỹ và áp lực thuế quan, cũng như tiến trình giảm đầu cơ trên thị trường.

Nói tóm lại, cổ phiếu khái niệm máy chủ vẫn còn cơ hội trong năm 2026, nhưng không còn là thời kỳ “mua rồi tự nhiên tăng”. Các doanh nghiệp có công nghệ làm mát bằng dung dịch, giải pháp tính toán mật độ cao và hợp tác sâu với các ông lớn chip có thể tiếp tục được ưa chuộng, nhưng độ khó chọn cổ và quản lý rủi ro sẽ tăng đáng kể. Trước khi đầu tư, nhất định phải nghiên cứu kỹ lưỡng, đừng để bị mê hoặc bởi đà tăng giá.