Chấp nhậnเลยว่า Short Sell là chủ đề mà tôi thấy nhiều người thắc mắc, đặc biệt khi thị trường chứng khoán giảm mạnh và những người tự tin có thể cười vui, đúng không? Những người đó làm thế nào để có lợi nhuận trong khi chúng ta lại đang mất tiền? Câu trả lời chính là Short Sell — chiến lược khiến "giá giảm càng nhiều, càng kiếm được nhiều". Vấn đề này có vẻ đơn giản, nhưng rủi ro tiềm ẩn bên trong lại lớn hơn bạn nghĩ.

Hãy bắt đầu từ nền tảng của Short Sell, thực chất là vay cổ phiếu để bán khi giá cao, rồi chờ giá giảm xuống để mua lại với giá thấp hơn. Lợi nhuận là phần chênh lệch giữa giá bán và giá mua lại đó. Nói cách khác, là bán những thứ chưa phải sở hữu rồi mua lại sau.

Hãy tưởng tượng đơn giản rằng bạn có một chiếc điện thoại trị giá 30.000 baht. Bạn mượn nó để bán ngay lập tức. Tuần sau, mẫu mới ra mắt, giá giảm còn 20.000 baht. Bạn mua lại chiếc điện thoại đó từ bạn bè, lợi nhuận trong túi là 10.000 baht. Đó chính là nguyên lý của Short Sell.

Nhưng đây là điểm cần cẩn trọng. Thua lỗ từ Short Sell không có giới hạn. Nếu bạn mua cổ phiếu theo cách thông thường, thua lỗ tối đa chỉ bằng số tiền đã đầu tư. Nhưng Short Sell, giá cổ phiếu có thể tăng không giới hạn, nghĩa là thua lỗ cũng không có giới hạn.

Trường hợp đau đớn nhất là năm 2021, khi nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ từ Reddit phản công các Short Seller trên GameStop. Giá tăng từ 20 đô la lên tới 483 đô la trong thời gian ngắn. Quỹ đầu tư Melvin Capital đã thua lỗ hơn 6,8 tỷ đô la trong tháng đó. Vụ này còn được làm thành phim "The Big Short" nữa đấy.

Nếu giá tăng thay vì giảm, thay vì Margin Call, bạn sẽ bị yêu cầu nạp thêm tiền gấp. Nếu không nạp, nhà môi giới sẽ tự động đóng vị thế của bạn. Và nếu giá tăng mạnh trong thời gian ngắn, bạn có thể bị buộc phải đóng vị thế ở mức giá tồi tệ nhất.

Còn một rủi ro khác gọi là Short Squeeze, xảy ra khi cổ phiếu bị Short nhiều và giá đột ngột tăng vọt. Các Short Seller cùng nhau đóng vị thế, đẩy giá lên cao hơn nữa. Chu trình này rất khốc liệt, phần lớn nạn nhân là các nhà đầu tư đã Short quá nhiều mà không có Stop Loss.

Ngoài ra, còn một yếu tố cần tính đến là phí vay cổ phiếu (Borrow Rate). Vay cổ phiếu không miễn phí, có phí tính theo ngày. Một số cổ phiếu bị Short nặng, Borrow Rate có thể lên tới 30-100% mỗi năm. Nếu để lâu mà giá không giảm, phí này sẽ ăn hết lợi nhuận của bạn.

Ở Việt Nam, Short Sell là hợp pháp nhưng có quy định chặt chẽ. Từ ngày 1 tháng 7 năm 2024, Sở Giao dịch Chứng khoán đã cập nhật quy định mới: cổ phiếu Short phải có vốn hóa tối thiểu 7.500 tỷ đồng, tỷ lệ tự do lưu hành tối thiểu 20%, và doanh thu trung bình 12 tháng tối thiểu 2%. Điều này có nghĩa là cổ phiếu nhỏ, thanh khoản thấp không thể Short.

Cũng có quy tắc Uptick, nghĩa là giá Short phải cao hơn giá giao dịch lần cuối. Quy tắc này nhằm ngăn chặn các Short Seller lợi dụng trong giai đoạn giá đang giảm mạnh.

Tại sao tôi kể chuyện này? Bởi vì tôi thấy nhiều người muốn thử Short Sell nhưng chưa hiểu rõ về rủi ro thực sự. Nếu bạn là người mới bắt đầu, tôi khuyên nên thử các phương án khác trước, như CFD có Stop Loss tự động hoặc ETF nghịch đảo (Inverse ETF), để trải nghiệm Short trong thị trường giảm mà không phải đối mặt với rủi ro thua lỗ không giới hạn như Short Sell trực tiếp.

Short Sell phù hợp với nhà đầu tư có ít nhất 2-3 năm kinh nghiệm, hiểu sâu về Phân tích kỹ thuật và cơ bản, và quan trọng nhất là có kỷ luật cắt lỗ. Nếu không có những đặc điểm này, rủi ro sẽ vượt quá khả năng kiểm soát của bạn.