Vừa mới đây tôi nhận ra, sự phát triển của tỷ giá đô la euro trong năm nay đã trở nên rất thú vị. Tôi đã theo dõi thị trường ngoại hối từ lâu và phải nói rằng, động lực giữa USD và EUR hiện tại thực sự đáng để quan sát.

Ai hiểu về tiền tệ đều biết: luôn luôn là về các cặp tiền tệ. Tỷ giá đô la euro là một trong những quan trọng nhất, vì ở đây hai trong số các đồng tiền mạnh nhất thế giới gặp nhau. Giá trị tương đối giữa chúng có ảnh hưởng lớn đến thương mại quốc tế, đầu tư và các quyết định chính sách kinh tế ở cả hai bên Đại Tây Dương.

Vậy điều gì thúc đẩy tỷ giá này? Tôi thấy có nhiều yếu tố đang hoạt động. Đầu tiên là sự phát triển kinh tế tổng thể. Mỹ đã thể hiện tăng trưởng mạnh mẽ nhờ tiêu dùng và đầu tư công nghệ, điều này có thể gây áp lực lên đồng đô la. Ngược lại, Liên minh châu Âu đầu tư mạnh vào năng lượng, hạ tầng cũng như chuyển đổi số. Thật thú vị, Ủy ban châu Âu dự báo tăng trưởng của khu vực đồng euro là 1,2% cho năm 2026, dựa trên xuất khẩu cao hơn và lạm phát giảm. Điều này cho thấy khả năng đồng euro sẽ tăng giá.

Một điểm lớn là chính sách tiền tệ. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã đạt được mục tiêu của mình, trong khi Mỹ dự kiến sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất. Đây thường là tín hiệu tích cực cho euro. Nhưng ở đây lại phức tạp hơn: lạm phát trong khu vực euro đã giảm xuống còn 2,1% và gần như đạt mục tiêu. Trong khi đó, Mỹ gần đây lạm phát khoảng 3%, cao hơn mục tiêu 2%. Dự kiến năm 2026, lạm phát ở Mỹ sẽ giảm còn khoảng 2,6%, còn ở euro là 1,9%. Sự chênh lệch lạm phát này có thể giúp euro tăng giá, nhưng chênh lệch lãi suất có lẽ còn quan trọng hơn.

Ngoài ra còn các yếu tố địa chính trị. Sau căng thẳng thương mại vào tháng 4 năm 2025, Mỹ và EU đã đồng ý một thỏa thuận thương mại với mức thuế cơ bản là 15%, trong đó thép và nhôm bị đánh thuế cao hơn. Điều này ít nhất mang lại sự rõ ràng.

Thật sự tôi thấy hấp dẫn là động thái của cán cân thanh toán. Trong quý 2 năm 2025, Mỹ thâm hụt cán cân vĩnh viễn khoảng 250 tỷ đô la, chiếm 3,3% GDP. Trong khi đó, EU có thặng dư khoảng 81 tỷ euro (1,7% GDP). Về lý thuyết kinh tế, điều này ủng hộ khả năng đồng euro sẽ tăng giá so với đô la.

Chính sách tài chính cũng không thể bỏ qua. Mỹ đang thực hiện một chương trình đầu tư lớn với giảm thuế, còn Đức cũng đã đưa ra một gói chi tiêu lớn. Hiệu quả của các chương trình này vẫn chưa rõ ràng – điều này làm cho dự báo tỷ giá đô la euro trong những tháng tới trở nên hấp dẫn.

Thị trường hiện tại có xu hướng dự đoán đồng euro sẽ tiếp tục tăng giá. Điều này chủ yếu dựa trên chênh lệch lãi suất dự kiến. Một yếu tố không chắc chắn lớn là liệu các chương trình kinh tế này có thực sự hiệu quả hay không. Đặc biệt, gói của Đức rất khó dự đoán từ góc độ kinh tế vĩ mô, do các điều kiện vẫn còn căng thẳng.

Đối với tôi, rõ ràng là: Ai muốn hiểu tỷ giá đô la euro cần theo dõi các yếu tố vĩ mô này. Chính sách lãi suất, lạm phát, tăng trưởng và cán cân thanh toán – đó là những động lực thực sự. Những tháng tới sẽ cho thấy thị trường có đúng hay không, hoặc liệu có những bất ngờ mới sẽ làm thay đổi hướng đi của tỷ giá.