Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng của đồng USD, phát hiện ra thị trường dự đoán về việc cắt giảm lãi suất liên tục dao động, đằng sau đó thực ra ẩn chứa nhiều cơ hội giao dịch.

Vào tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất, lý thuyết là đồng USD sẽ yếu đi, nhưng thực tế lại phức tạp hơn nhiều. Tôi nhận thấy dữ liệu việc làm phi nông nghiệp liên tục mạnh, tính dai dẳng của lạm phát cũng không thể giảm xuống, điều này khiến thị trường liên tục hoãn dự đoán về việc cắt giảm lãi suất. Hiện tại, mọi người đều đồng thuận về con đường cắt giảm lãi suất "chậm, muộn, ít", thậm chí có tổ chức cho rằng lãi suất có thể duy trì suốt năm 2026, đến năm 2027 mới có sự chuyển hướng chính sách.

Nhưng có một điểm mấu chốt: thái độ hawkish của Fed hiện tại chủ yếu dựa trên dữ liệu hơn là một chu kỳ tăng lãi suất cấu trúc mới. Chỉ cần trong vài quý tới, thị trường lao động, tiền lương và lạm phát cốt lõi bắt đầu chậm lại, lập trường chính sách vẫn có khả năng trở lại trung tính hoặc nới lỏng.

Xét theo chỉ số đồng USD, hiện tại dao động trong khoảng 90-100, so với đỉnh 114 của năm 2022 đã giảm khoảng 15%. Nhưng kể từ khi xung đột địa chính trị leo thang, các lực mua trú ẩn đã thúc đẩy đồng USD hồi phục nhẹ. Quan sát của tôi là, trong vòng một năm tới, đồng USD có khả năng sẽ duy trì trong phạm vi cao, dao động nhẹ hoặc yếu hơn, chứ không phải giảm mạnh theo một chiều.

Nhiều người chỉ nhìn vào việc tăng hoặc giảm lãi suất để phán đoán hướng đi của đồng USD, thực ra điều này quá phiến diện. Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá USD còn nhiều hơn thế nữa. Cung tiền USD, thâm hụt thương mại quốc tế, niềm tin toàn cầu vào Mỹ, tất cả đều đang phát huy tác dụng. Đặc biệt, xu hướng phi Đô-la hóa ngày càng rõ ràng, nhiều quốc gia bắt đầu chuyển sang mua vàng, tích trữ các đồng tiền khác, điều này tạo áp lực cấu trúc lên đồng USD.

Tuy nhiên, cần nói rằng, đồng USD vẫn là đồng dự trữ và thanh toán quốc tế quan trọng nhất toàn cầu. Chỉ cần xuất hiện rủi ro tài chính mới hoặc xung đột địa chính trị, dòng vốn vẫn sẽ chảy về USD, vì bản chất nó vẫn là một trong những đồng tiền trú ẩn an toàn quan trọng nhất.

Xét theo tỷ giá cụ thể, về mặt tỷ giá yen Nhật, Nhật Bản đã kết thúc chính sách lãi suất siêu thấp, dòng vốn quay trở lại đẩy mạnh đồng yên, khả năng đồng yên sẽ tăng giá, còn đồng USD giảm so với yên Nhật trong tương lai là khá cao. Đồng Tệ dự kiến sẽ tăng giá, nhưng mức độ không quá lớn vì nội tại Đài Loan cũng có những yếu tố nội bộ. Đồng Euro so với USD tương đối mạnh hơn, nhưng tình hình kinh tế châu Âu cũng không tốt, nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu từ từ cắt giảm lãi suất, đồng USD sẽ yếu hơn chút nhưng không giảm giá mạnh.

Nếu muốn nắm bắt cơ hội biến động của USD, ngắn hạn cần chú ý các dữ liệu ảnh hưởng đến dự đoán lãi suất như CPI, việc làm phi nông nghiệp, cuộc họp FOMC và biểu đồ điểm, còn trung hạn có thể dựa vào các mức hỗ trợ và kháng cự của chỉ số USD, phối hợp với khác biệt chính sách của các ngân hàng trung ương các nước để tìm kiếm cơ hội trong vài tuần đến vài tháng. Đối với nhà đầu tư dài hạn, có thể phân bổ vàng, ngoại hối, các tài sản khác để đa dạng rủi ro biến động của USD, đặc biệt khi USD đang dao động ở mức cao hoặc có xu hướng yếu đi, các phân bổ này rất hữu ích để cân bằng toàn bộ danh mục tài sản.

Nói thẳng ra, thay vì chờ đợi thụ động đồng USD lên xuống, tốt hơn là chủ động chuẩn bị, theo xu hướng mà đi. Trong nửa cuối năm, xu hướng của USD vẫn sẽ là dao động ở mức cao, không khả năng xuất hiện một xu hướng lớn theo chiều đơn hướng trong ngắn hạn.