Gần đây tôi đã bắt gặp một chủ đề khá thú vị, có bạn hỏi tôi tại sao một số cổ phiếu tăng rất nhanh, nhưng khi mua bán lại gặp khó khăn, vay margin cũng không thể sử dụng được, chuyện này rốt cuộc là sao. Thực ra đây chính là trạng thái gọi là "xử lý cổ phiếu", còn gọi là cổ phiếu bị xử lý.

Xử lý cổ phiếu là gì? Nói đơn giản, khi một cổ phiếu xuất hiện các giao dịch bất thường trong thời gian ngắn, ví dụ như biến động giá quá lớn, tỷ lệ vòng quay tăng vọt, khối lượng giao dịch bất thường mở rộng, Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan sẽ đưa nó vào danh sách theo dõi đặc biệt, gọi là cổ phiếu bị xử lý. Một khi bị đưa vào danh sách, việc mua bán cổ phiếu sẽ không còn tự do như cổ phiếu bình thường nữa, thời gian khớp lệnh sẽ bị hạn chế, phương thức thanh toán cũng phải thanh toán toàn bộ trước, vay margin và vay ký quỹ còn bị cấm luôn.

Điều thú vị là, cổ phiếu không trực tiếp chuyển sang trạng thái xử lý. Cổ phiếu bình thường ban đầu sẽ được liệt vào danh sách cổ phiếu cần chú ý (giai đoạn này giao dịch vẫn bình thường), nếu tình hình bất thường kéo dài, sẽ nâng cấp thành cổ phiếu cảnh báo, cuối cùng mới vào danh sách cổ phiếu bị xử lý. Quá trình này giống như cơ quan quản lý đang nói "Tôi đã thấy bạn rồi, nhắc nhở trước, đừng chơi quá mạnh".

Cổ phiếu vào danh sách xử lý sẽ được phân thành lần xử lý lần 1 và lần 2 tùy theo mức độ nghiêm trọng. Trong lần xử lý lần 1, cổ phiếu chỉ có thể khớp lệnh mỗi 5 phút một lần, mỗi lệnh vượt quá 10 lô hoặc tổng cộng vượt quá 30 lô sẽ phải nộp toàn bộ tiền ký quỹ; nếu vẫn không kiểm soát được, bước sang lần xử lý thứ 2 sẽ còn tệ hơn, khớp lệnh mỗi 20 phút một lần, việc mua bán đều phải nộp ký quỹ. Các biện pháp này mục đích rõ ràng là để giảm nhiệt độ giao dịch, giúp nhà đầu tư bình tĩnh lại.

Vậy trong thời gian xử lý cổ phiếu, liệu cổ phiếu có thể tăng giá không? Câu trả lời còn tùy vào tình hình. Tôi đã xem một số ví dụ, như Vinh Phong Electronics từng bị đưa vào danh sách xử lý, kết quả là giá cổ phiếu vẫn tăng 24%; nhưng Yang Ming thì không may mắn như vậy, vào danh sách chưa lâu đã bắt đầu giảm, sau đó thời gian dài vẫn trong trạng thái ảm đạm. Vì vậy, không thể nói cổ phiếu bị xử lý nhất định sẽ giảm, cũng không thể nói chắc chắn sẽ tăng, quan trọng vẫn là dựa vào chính doanh nghiệp đó.

Trên thị trường có câu nói "越關越大尾", ý là một số cổ phiếu hot sau khi vào trạng thái xử lý, lượng cổ phiếu nắm giữ lại trở nên ổn định hơn, thanh khoản dù kém đi, nhưng sau khi giải hạn có thể đón một đợt tăng mới. Đó chính là lý do tại sao có nhà đầu tư dám tham gia trong thời gian cổ phiếu bị xử lý. Tuy nhiên, cũng cần cẩn thận, nếu gặp phải lực lượng short bán tháo trong giai đoạn này, muốn bán cũng không bán được, thì thật là khó xử.

Để đánh giá cổ phiếu bị xử lý có giá trị đầu tư hay không, cách nghĩ thực ra giống như đánh giá cổ phiếu bình thường, dựa trên phân tích cơ bản và dòng tiền. Phân tích cơ bản là nghiên cứu doanh nghiệp về hoạt động, chỉ số tài chính, tiềm năng tăng trưởng; dòng tiền thì quan sát xu hướng của các nguồn vốn chủ lực. Thú vị là, vì cổ phiếu bị xử lý hạn chế vay margin, dòng tiền của các nhà đầu tư lớn sẽ rõ ràng hơn, dễ nhìn thấy hơn.

Trước khi mua, cần xác nhận một số điều: giá cổ phiếu trong thời gian xử lý có đi ngang tích lũy không (nếu giảm mạnh thì nên tránh), định giá hiện tại có hợp lý không, khả năng chịu rủi ro của bản thân có đủ không. Đối với nhà đầu tư ngắn hạn, cổ phiếu bị xử lý đồng nghĩa với việc không thể giao dịch trong ngày, ảnh hưởng lớn; nhưng đối với người giữ lâu dài, thời gian khớp lệnh dài hơn cũng không thành vấn đề, dù sao cũng không vội bán.

Nói tóm lại, cổ phiếu bị xử lý chỉ là một trạng thái giao dịch bất thường tạm thời, bản thân nó không phản ánh doanh nghiệp tốt hay xấu. Nếu bạn dựa trên nghiên cứu vững chắc để tin rằng doanh nghiệp còn có giá trị đầu tư, thì dù nó nằm trong danh sách cổ phiếu bị xử lý, cũng có thể xem xét tham gia. Nhưng điều kiện tiên quyết là bạn phải tin tưởng vào doanh nghiệp đó và chấp nhận biến động giá lớn.