Tesla đứng ở mức 410 đô la. Cược AI là tất cả mọi thứ.

Cổ phiếu giao dịch với P/E trailing là 370x. Các đơn hàng giao hàng đang giảm sút. Tuy nhiên các nhà phân tích vẫn đưa ra mục tiêu trên 500 đô la. Đây không phải là một công ty ô tô được định giá dựa trên doanh số bán xe. Đây là một nền tảng AI đang được định giá dựa trên một tương lai chưa đến.

🔹 Hai Tesla
Hiện tại có hai phiên bản của cổ phiếu này.

Phiên bản một là nhà sản xuất ô tô. Các đơn hàng Q1 đạt 358.023 xe, thấp hơn dự kiến và giảm so với đỉnh trước đó. Doanh thu giảm 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Các mẫu S và X đang bị ngưng sản xuất để dành chỗ cho robotaxi và Optimus.

Phiên bản hai là nền tảng AI và robot tự hành. Piper Sandler đã xây dựng một mô hình dòng tiền 20 năm cho thấy các doanh nghiệp xe và năng lượng hiện tại của Tesla chỉ đủ để định giá khoảng 400 đô la mỗi cổ phiếu. Mọi thứ trên mức đó, như mục tiêu 500 đô la và hơn nữa, chỉ là quyền chọn mua trên robotaxi, robot humanoid Optimus, và dịch vụ AI mà hiện tại không mang lại doanh thu có ý nghĩa.

Thị trường đang định giá phiên bản hai.

🔹 Sự Chia Rẽ của Các Nhà Phân Tích Rất Mạnh
Wall Street không thể đồng thuận về giá trị của Tesla.

Cantor Fitzgerald: Thặng dư, mục tiêu 510 đô la.

RBC Capital: Mua, mục tiêu 500 đô la.

Piper Sandler: mục tiêu 500 đô la, gọi khả năng tăng của Optimus có thể lớn hơn tất cả các doanh nghiệp cốt lõi hiện tại cộng lại.

GLJ Research: Bán, mục tiêu 24,86 đô la.

Trường hợp giảm giá 24,86 đô la và trường hợp tăng giá 510 đô la tồn tại đồng thời. Mức phân kỳ này cho thấy cổ phiếu đang giao dịch dựa trên câu chuyện, chứ không phải dựa trên các yếu tố cơ bản. Một vốn hóa thị trường 1,43 nghìn tỷ đô la được hỗ trợ bởi doanh thu hàng quý 22 tỷ đô la chỉ hoạt động nếu giả thuyết AI tồn tại qua sự kiểm tra.

🔹 Thời Gian Robotaxi Là Trục Cân
Định giá của Tesla hoàn toàn phụ thuộc vào việc thực hiện chưa xảy ra. Các hoạt động robotaxi tại Austin đã bắt đầu với các tài xế an toàn con người. Cybercab vẫn đang trong giai đoạn trước sản xuất hàng loạt. Musk cảnh báo quá trình mở rộng sẽ "rất chậm" . Mục tiêu sản xuất là 2 triệu xe mỗi năm, nhưng chưa có ngày chính thức xác nhận con số đó.

Robot humanoid Optimus dự kiến sẽ được triển khai nội bộ tại nhà máy vào cuối năm 2026, với các đơn hàng ban đầu ngoài thị trường dự kiến vào nửa sau năm 2027. Hai sản phẩm có thể biến đổi kinh tế của công ty. Hiện tại, không có doanh thu nào từ chúng.

Trường hợp lạc quan yêu cầu thành công đồng thời: FSD đạt được tự chủ hoàn toàn không cần giám sát, mạng lưới robotaxi mở rộng trên nhiều thành phố, và Optimus chuyển từ trợ lý nhà máy thành sản phẩm thương mại. Trường hợp bi quan chỉ cần một điều: trì hoãn. Lịch sử cho thấy trì hoãn phổ biến hơn đột phá.

🔹 Kinh Doanh Chính Đang Mềm Đi
Trong khi thị trường định giá tương lai AI, hiện tại đang bị xói mòn. Các đăng ký của Tesla tại California giảm 24% trong quý 1 so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty đã ghi nhận hai năm liên tiếp giảm số lượng giao hàng. Sản lượng quý 1 đạt 408.386 xe, giảm so với 446.063 xe cùng kỳ năm ngoái.

Triển khai lưu trữ năng lượng giảm từ 10,4 GWh xuống còn 8,8 GWh. Điểm sáng là sự chuyển hướng chiến lược. Ngưng sản xuất các mẫu cũ và chuyển đổi công suất sản xuất cho các sản phẩm thế hệ mới cho thấy ban lãnh đạo ưu tiên chuyển đổi AI hơn là số lượng giao hàng ngắn hạn.

🔹 Biến số Trung Quốc
Phê duyệt FSD tại Trung Quốc là chất xúc tác lớn nhất trong tầm nhìn. Gần 4 triệu xe Tesla có khả năng FSD đang lưu thông trên các đường phố toàn cầu, ghi nhận 30 đến 40 triệu dặm mỗi ngày. Thêm các tuyến đường Trung Quốc vào dữ liệu này sẽ thúc đẩy đào tạo AI nhanh hơn bất kỳ đối thủ nào có thể theo kịp. Phê duyệt của cơ quan quản lý vẫn còn chưa chắc chắn, nhưng thị trường đang định giá khả năng này.

Kết luận
Tesla ở mức 410 đô la không phải là cổ phiếu ô tô. Doanh nghiệp ô tô cốt lõi chỉ đủ để định giá khoảng 400 đô la mỗi cổ phiếu theo tính toán của Piper Sandler. Phần còn lại của định giá, và mọi mục tiêu của các nhà phân tích trên 500 đô la, phụ thuộc vào robotaxi, Optimus, và dịch vụ AI vẫn chưa có doanh thu. Các đơn hàng quý 1 không đạt dự kiến. Đăng ký tại California giảm 24%. Các dây chuyền sản xuất đang được chuyển đổi từ các mẫu cũ sang các dự án thế hệ mới. Lợi thế dữ liệu FSD là có thật. Chất xúc tác pháp lý tại Trung Quốc là có thật. Rủi ro thực thi cũng rất rõ ràng. Thị trường đang đặt cược vào một tương lai không giống với hiện tại.

Các bạn, Tesla có phải là nhà lãnh đạo AI xứng đáng với định giá hiện tại, hay bạn đang chờ đợi doanh thu robotaxi thực sự xuất hiện trước khi trả mức phí cao?

#TradfiTradingChallenge
$TSLA