Tôi vừa xem xét hiệu suất của Sở Giao dịch Chứng khoán Mexico trong năm 2026 và có điều gì đó khá đáng chú ý: trong khi S&P 500 chỉ tăng khoảng +5% trong 12 tháng qua, chỉ số Mexico S&P/BMV IPC lại tăng +22%. Không phải là nhỏ. Và tất cả điều này dưới một chính quyền Trump thứ hai mà theo lý thuyết nên đang làm mọi thứ trở nên phức tạp hơn cho Mexico.

Điều thú vị là BMV vẫn còn khá nhỏ so với nền kinh tế của nó - chỉ có 145 công ty niêm yết, trong đó 140 là công ty Mexico. Nhưng 35 công ty tạo thành chỉ số chính chiếm gần 80% tổng giá trị thị trường. Đây là một sàn giao dịch rất tập trung, và điều đó có nghĩa là nếu bạn hiểu các nhân tố chính, bạn hiểu khá rõ cách thị trường di chuyển.

Nói về các nhân tố chính đó, 10 công ty niêm yết có vốn hóa lớn nhất là những gì thực sự ảnh hưởng đến chỉ số. Grupo México dẫn đầu với 1.53 nghìn tỷ peso, theo sau là América Móvil với 1.38 nghìn tỷ. Tiếp theo là Walmart Mexico, FEMSA, Fresnillo plc, Banorte, Coca-Cola FEMSA, Arca Continental, Peñoles và Cemex. Những công ty này chiếm gần 70% giá trị của chỉ số.

Điều tôi thấy nổi bật là cách mà 10 nhân tố chính này đã duy trì khả năng chống chịu bất chấp mọi thứ. Grupo México đã có hiệu suất rất ấn tượng trong Quý 4 năm 2025 với lợi nhuận ròng tăng hơn 50%. América Móvil báo cáo doanh thu 237 tỷ peso trong Quý 1 năm 2026 với tăng trưởng so với cùng kỳ là +2.1%, nhưng điều thú vị nhất là lợi nhuận ròng của họ đã tăng +25.1%. Walmart Mexico xác nhận doanh số gần 246 tỷ peso trong Quý 1, mặc dù có áp lực về biên lợi nhuận ròng.

Bối cảnh vĩ mô khá phức tạp nhưng không tệ như vài tháng trước. Lạm phát quanh mức 4.5-4.6% vào tháng 3-4 năm 2026, cao hơn mục tiêu của Banxico là 3%, nên ngân hàng trung ương đã thận trọng. Họ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 3 nhưng sau đó đã tạm dừng để tránh lạm phát tăng vọt. Điều đã hiệu quả là peso Mexico, duy trì trong phạm vi hạn chế từ 17.30 đến 17.80 MXN/USD trong tháng 4. Điều này khá ổn định so với các năm trước.

Nearshoring vẫn là yếu tố then chốt giữ vững mọi thứ này. Các khoản chuyển tiền, dòng vốn đầu tư tìm kiếm sự thay thế cho Mỹ, và thậm chí kỳ vọng World Cup 2026 đã giúp peso duy trì mạnh. Đối với các công ty Mexico, "siêu peso" tương đối này đã giảm áp lực về chi phí nhập khẩu và nợ bằng đô la.

Chỉ số chứng khoán tích lũy khoảng 5-6% trong năm 2026, mặc dù hiện đang dao động trong phạm vi 68.000-70.000 điểm, xa so với đỉnh tháng 2 quanh mức 72.000. Các ngành đã đóng góp nhiều nhất là khai khoáng (đặc biệt là đồng), tiêu dùng thiết yếu và viễn thông. Rất hợp lý khi xem xét ai là các nhân tố chính.

Đối với những người đã tập trung vào thị trường Mỹ trong nhiều năm, 2026 đang trở thành một thực tế không thoải mái: thị trường Mexico đang thắng thế rõ ràng. Và điều này không phải là phép màu, mà là do các công ty như Grupo México, América Móvil và Walmart Mexico có nền tảng vững chắc và hoạt động trong các ngành phòng thủ hoặc có nhu cầu cấu trúc mạnh mẽ.

Câu hỏi bây giờ là liệu điều này có tiếp tục hay chúng ta chỉ đang trong một đợt điều chỉnh tạm thời. Điều rõ ràng là đa dạng hóa sang các thị trường như Mexico, đặc biệt trong khai khoáng và tiêu dùng thiết yếu, là hợp lý trong bối cảnh hiện tại khi địa chính trị và thuế quan ngày càng khó đoán.