Vừa mới tìm hiểu về nơi vàng có thể đi trong phần còn lại của năm 2026, và thành thật mà nói các dự báo hiện tại đều rất khác nhau. Chúng ta đã thấy đợt tăng điên cuồng lên 5.602 đô la vào tháng Một, rồi sau đó giảm về khoảng 4.700 đô la vào tháng Tư. Đó là một biến động khá dữ dội chỉ trong vài tháng, và điều đó khiến mọi người tranh luận về những gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Điều khiến tôi chú ý là dự báo giá vàng thực sự rất phân mảnh. Bạn có Macquarie đứng ở mức 4.323 đô la theo hướng bảo thủ, rồi Wells Fargo đẩy lên 6.300 đô la vào cuối năm. Đó là chênh lệch tới 2.000 đô la giữa phe gấu và phe bò, đều đến từ các tổ chức uy tín. Điều này cho thấy mức độ không chắc chắn đã được tích hợp vào thị trường hiện tại.

Những yếu tố thực sự ảnh hưởng đến giá vàng dường như là bốn điều chính hoạt động cùng lúc. Lợi suất thực rất quan trọng vì vàng không trả lãi, nên khi lợi suất trái phiếu giảm, vàng trở nên hấp dẫn hơn. Ngân hàng Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất vài lần trong năm nay, điều này sẽ giúp giá vàng. Tiếp đó là lạm phát vẫn còn nóng trên 2%, các ngân hàng trung ương mua hơn 1.100 tấn vàng trong năm ngoái và không có dấu hiệu giảm tốc, cùng với đồng đô la đang diễn ra. Khi đồng đô la yếu đi, vàng trở nên rẻ hơn đối với người mua quốc tế và nhu cầu tăng lên.

Tôi đã theo dõi các ngân hàng lớn thực sự nói gì về mục tiêu dự báo giá vàng của họ. J.P. Morgan đặt mục tiêu 5.055 đô la, Goldman Sachs khoảng 5.400 đô la, UBS dự kiến 5.900 đô la do rủi ro stagflation, còn Bank of America giữ nguyên ở mức 5.000 đô la. Hội đồng vàng thế giới có cách tiếp cận khác với các kịch bản xác suất thay vì mục tiêu đơn lẻ, đề xuất khả năng tăng 5-15% trong một đợt suy thoái nhẹ và 15-30% nếu chúng ta rơi vào suy thoái hoặc cú sốc địa chính trị lớn.

Những yếu tố có thể đẩy giá lên cao hơn là cắt giảm lãi suất sâu hơn dự kiến, các vấn đề địa chính trị leo thang sẽ thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn, tiếp tục giảm đô la, dòng vốn ETF tăng lên, hoặc chúng ta rơi vào kịch bản stagflation mà mọi người lo lắng. Ngược lại, đồng đô la mạnh hơn, lãi suất cao hơn kéo dài, các ngân hàng trung ương rút lui, hoặc các xung đột lớn được giải quyết sẽ làm giảm khả năng tăng giá của phe bò.

Thật lòng mà nói, thị trường dự báo giá vàng này thực sự rất không chắc chắn. Các điều kiện đang thúc đẩy nó hiện tại - lạm phát, lãi suất, địa chính trị, các động thái của ngân hàng trung ương - đều đang di chuyển độc lập và có thể thay đổi nhanh chóng. Nếu bạn đang cân nhắc vị thế, việc theo dõi lợi suất thực, theo dõi chỉ số DXY, và chú ý đến những gì các ngân hàng trung ương thực sự mua là quan trọng hơn bất kỳ mục tiêu giá nào. Con số có thể thay đổi, nhưng các điều kiện đằng sau nó mới là điều thực sự quan trọng.