Gần đây thấy nhiều người hỏi về việc tăng vốn bằng tiền mặt rốt cuộc là lợi hay hại, thành thật mà nói, câu hỏi này không có câu trả lời tuyệt đối, hoàn toàn phụ thuộc vào tình hình của công ty và phản ứng của thị trường. Hôm nay sẽ nói về chủ đề này, đồng thời phân tích những nhược điểm của việc tăng vốn bằng tiền mặt.

Trước tiên nói về việc tăng vốn bằng tiền mặt là gì. Nói đơn giản, là công ty phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, dùng để mở rộng kinh doanh, đầu tư dự án mới, trả nợ hoặc cải thiện cấu trúc vốn. Nghe có vẻ tốt, nhưng giá cổ phiếu sẽ tăng hay giảm, then chốt nằm ở ba yếu tố: lượng cổ phiếu mới cung cấp, niềm tin của thị trường, sự thay đổi tỷ lệ cổ đông nắm giữ.

Tôi nhận thấy nhiều người dễ rơi vào một sai lầm, nghĩ rằng tăng vốn bằng tiền mặt nhất định sẽ làm giá cổ phiếu tăng. Thực ra không phải vậy. Nếu cung cổ phiếu mới quá nhiều vượt quá nhu cầu thị trường, giá cổ phiếu ngược lại sẽ bị áp lực; nếu nhà đầu tư lo ngại việc tăng vốn sẽ làm loãng lợi ích của cổ đông, cũng sẽ dẫn đến giảm giá cổ phiếu. Đây chính là rủi ro phổ biến nhất trong nhược điểm của tăng vốn.

Lấy ví dụ của Tesla năm 2020. Họ phát hành 2,75 tỷ USD cổ phiếu mới, mỗi cổ 767 USD, mục đích mở rộng sản xuất, xây nhà máy. Theo lý thuyết, việc tăng cổ phiếu mới sẽ làm loãng quyền lợi của cổ đông, nhưng thời điểm đó thị trường rất tự tin vào Tesla, ngược lại còn cho rằng số tiền này sẽ thúc đẩy phát triển công ty, nâng cao thị phần. Kết quả là sau thông báo tăng vốn, giá cổ phiếu còn tăng lên, vì nhà đầu tư lạc quan về tương lai.

Xem thêm ví dụ của TSMC tháng 12 năm 2021. Là công ty dẫn đầu ngành, kế hoạch tăng vốn của TSMC phản ứng rất tích cực. Các cổ đông cũ đều ủng hộ, sẵn sàng mua thêm cổ phiếu mới để duy trì tỷ lệ sở hữu, như vậy sẽ giảm thiểu tác động tiêu cực của việc pha loãng cổ phần. Thêm vào đó, TSMC có kết quả kinh doanh ổn định, số tiền huy động dùng cho R&D và mở rộng nhà máy, thị trường kỳ vọng vào tăng trưởng trong tương lai, nên giá cổ phiếu cũng tăng theo.

Nhưng tôi phải thành thật nói, nhược điểm của tăng vốn bằng tiền mặt thực sự đáng để chú ý. Thứ nhất là vấn đề pha loãng quyền lợi cổ đông, đặc biệt khi giá phát hành thấp hơn giá thị trường, điều này không có lợi cho cổ đông cũ. Thứ hai, phản ứng của thị trường khó dự đoán, thái độ của nhà đầu tư trực tiếp ảnh hưởng đến diễn biến giá cổ phiếu. Thứ ba, việc tăng vốn còn có chi phí, bao gồm phí thủ tục, phí phát hành, nếu giá phát hành không hợp lý còn có thể làm giảm giá trị công ty.

Ngoài ra còn một điểm nhiều người bỏ qua, đó là sau khi tăng vốn, khi nào mới nhận được cổ phiếu. Thông thường phải chờ công ty hoàn tất thủ tục tính toán, phê duyệt của sở giao dịch, đăng ký cổ đông, quá trình này có thể mất khá nhiều thời gian. Vì vậy, nhà đầu tư tham gia tăng vốn cần có sự kiên nhẫn.

Dù sao đi nữa, để đánh giá xem tăng vốn bằng tiền mặt là lợi hay hại, không thể chỉ dựa vào một yếu tố. Công ty có sinh lời hay không, tâm lý thị trường, triển vọng ngành, tình hình kinh tế, chính sách thay đổi, tất cả đều ảnh hưởng đến giá cổ phiếu. Dù nhược điểm của tăng vốn tồn tại, nhưng nếu công ty có nền tảng tốt, mục đích tăng vốn rõ ràng, niềm tin của thị trường đủ lớn, thì việc tăng vốn còn có thể trở thành chất xúc tác thúc đẩy giá cổ phiếu tăng. Khi đầu tư, vẫn cần phân tích kỹ lưỡng tình hình công ty, đừng để bị vẻ bề ngoài đánh lừa.