Năm ngoái, khi nhìn lại thị trường chứng khoán Mỹ, tôi thấy có những mô hình rất thú vị. Đà tăng không cân đối tập trung vào AI và chất bán dẫn đã thúc đẩy toàn bộ thị trường, đặc biệt là các công ty Big Tech chiếm phần lớn mức tăng của các chỉ số. Việc S&P 500 tăng lên gần 6.000 không chỉ đơn thuần do kỳ vọng cắt giảm lãi suất, mà còn dựa trên sự tăng trưởng thực tế của lợi nhuận doanh nghiệp, đó là điểm cốt lõi.

Năm ngoái, chính sách nới lỏng của Fed, sự bùng nổ trong ngành AI, cùng với kết quả hoạt động vững chắc của các lĩnh vực chất bán dẫn và chăm sóc sức khỏe đã dẫn dắt thị trường. Đặc biệt, lợi nhuận của các cổ phiếu lớn hàng đầu dự kiến tăng trung bình khoảng 16%, còn các cổ phiếu công nghệ dự kiến tăng 21%. Điều quan trọng là, đợt tăng này không chỉ dựa vào thanh khoản mà còn là "thị trường lợi nhuận". Tình hình tài chính của các doanh nghiệp cũng rất tốt, ROE đạt mức cao nhất trong 30 năm, lên tới 18%.

Khi chọn cổ phiếu Mỹ để đầu tư, điều đầu tiên cần xem là tình hình tài chính vững mạnh. Vì nó thể hiện khả năng chống chịu trong thị trường biến động lớn. Các công ty như Apple và Microsoft, sở hữu hơn 600 tỷ USD tiền mặt, có thể duy trì mua lại cổ phiếu và trả cổ tức cùng lúc ngay cả trong thời kỳ suy thoái. Tiếp theo, cần kiểm tra năng lực cạnh tranh và rào cản gia nhập thị trường. Nvidia chiếm hơn 80% thị trường GPU cho tính toán AI, không chỉ đơn thuần là sản xuất chip mà còn tích hợp hệ sinh thái CUDA và các công cụ phần mềm, tạo ra lợi thế cạnh tranh mang tính cấu trúc.

Định giá cũng rất quan trọng, nhưng P/E cao không luôn có nghĩa là thị trường quá nóng. Tesla duy trì P/E trên 60 lần vì kỳ vọng vào các mô hình kinh doanh mới như taxi tự lái và hệ thống lưu trữ năng lượng. Cuối cùng, cần xem tiềm năng tăng trưởng. Các trục tăng trưởng toàn cầu rõ ràng đã thu hẹp vào ba lĩnh vực chính là AI, chăm sóc sức khỏe và năng lượng sạch.

Lĩnh vực AI và chất bán dẫn vẫn là trung tâm của thị trường. Nvidia năm ngoái doanh thu tăng 114% so với năm trước, trong đó trung tâm dữ liệu chiếm tới 91% tổng doanh thu. AMD cũng mở rộng thị phần qua dòng MI300, còn Microsoft và Google nâng cao khả năng cạnh tranh đám mây bằng chip AI riêng. Goldman Sachs phân tích rằng hơn 80% mức tăng của S&P 500 đến từ "7 cổ phiếu AI".

Lĩnh vực chăm sóc sức khỏe thể hiện xu hướng phân cực, tập trung vào thuốc điều trị béo phì. Eli Lilly và Novo Nordisk ghi nhận kết quả kinh doanh tốt, trong khi các công ty dược truyền thống giảm giá cổ phiếu từ 15-20%. Năng lượng sạch dù có lo ngại dư cung vẫn giữ đà giảm, nhưng chính sách nới lỏng của Fed và ưu đãi thuế IRA vẫn duy trì tiềm năng tăng trưởng trung dài hạn.

Các cổ phiếu Mỹ đáng để đề xuất gồm Nvidia, dẫn đầu về chip tăng tốc AI, có lợi thế toàn diện từ trung tâm dữ liệu đến phần mềm. Microsoft có lợi nhuận từ Copilot và hiệu quả giữ chân khách hàng Azure AI. Apple tăng trưởng mạnh về doanh thu dịch vụ nhờ AI trên thiết bị. Alphabet kỳ vọng cải thiện hiệu quả tìm kiếm và quảng cáo qua Gemini 2.0 và sự phục hồi của quảng cáo YouTube. Amazon có lợi thế về cải thiện biên lợi nhuận AWS và tự động hóa bán lẻ.

AMD đứng thứ hai về AI accelerators, mở rộng thị phần dòng MI, có thể nâng cao tỷ trọng trung tâm dữ liệu. Meta nâng cao hệ thống đề xuất AI để tăng hiệu quả quảng cáo. Tesla đẩy mạnh FSD và lưu trữ năng lượng, mở rộng quy mô doanh thu. Các cổ phiếu phòng thủ như Costco vẫn duy trì tăng trưởng đều đặn trong giai đoạn lạm phát chậm lại, còn UnitedHealth hưởng lợi từ dân số già và tăng trưởng dữ liệu, phân tích của Optum.

Khi xây dựng danh mục dựa trên các cổ phiếu Mỹ, phân bổ qua ETF là chiến lược hiệu quả nhất. Một lần mua có thể đầu tư vào nhiều ngành khác nhau, dòng vốn đổ vào ETF của các nhà quản lý lớn như BlackRock, Vanguard ngày càng tăng nhanh. Ngoài các ngành tăng trưởng như AI, chất bán dẫn, còn có thể kết hợp ETF cổ tức, chăm sóc sức khỏe, phòng thủ để giảm thiểu rủi ro riêng lẻ.

Chiến lược mua chia nhỏ theo đô la Mỹ cũng rất tốt. Đầu tư định kỳ một khoản cố định để giảm trung bình giá mua, đặc biệt hiệu quả trong thị trường biến động cao. Theo JP Morgan Asset Management, nếu đầu tư đều đặn vào S&P 500 trong 10 năm, xác suất thua lỗ dưới 5%. Quản lý rủi ro cũng rất quan trọng, giới hạn quy mô vị thế, đặt lệnh cắt lỗ, phân bổ theo ngành. Trong tuần công bố FOMC hoặc CPI, nên giảm quy mô vị thế để kiểm soát biến động.

Tóm lại, thị trường năm ngoái chỉ mới bắt đầu một đợt tăng trưởng nhẹ nhàng. Đà tăng dựa trên lợi nhuận thực, dựa trên tăng trưởng cấu trúc, đặc biệt là AI. Lạm phát ổn định và lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc đã giữ nền tảng cho đà tăng. Trong ngắn hạn, có thể xuất hiện các yếu tố điều chỉnh như quá nóng của cổ phiếu công nghệ hoặc rủi ro địa chính trị, nhưng các tổ chức chính vẫn đánh giá thị trường Mỹ là tăng trưởng nhẹ nhàng. Chiến lược đầu tư dài hạn là phân bổ đa dạng, quản lý rủi ro. Sử dụng ETF, tái cân bằng định kỳ và duy trì nguyên tắc đầu tư đều giúp kỳ vọng lợi nhuận kép ổn định ngay cả trong biến động ngắn hạn.