Vừa xem lại diễn biến giá cổ phiếu NVIDIA trong tháng Tư và thành thật mà nói, có rất nhiều điều cần phân tích về những gì thực sự đã xảy ra với gã khổng lồ công nghệ trong điểm ngoặt đó.

Vì vậy, vấn đề là - giá cổ phiếu NVIDIA đã bị mắc kẹt trong mô hình đầu và vai điển hình này hình thành quanh cuối tháng Hai khi báo cáo lợi nhuận ra mắt. Đầu đạt đỉnh ở mức 197,72 đô la, và đến tháng Tư vai phải vẫn đang hình thành. Hầu hết các nhà giao dịch tôi biết đều theo dõi chặt chẽ vì nếu phá vỡ, chúng ta đang nói đến một mức giảm đo lường 15%. Đó không phải là chuyện nhỏ.

Điều thực sự nổi bật đối với tôi là dữ liệu dòng tiền của các tổ chức lớn. Chaikin Money Flow (CMF) duy trì âm suốt phần lớn tháng Ba và sang tháng Tư, điều này cho thấy một câu chuyện rõ ràng - dòng tiền lớn thực sự không ủng hộ các đợt bật lên. Mỗi lần giá cổ phiếu NVIDIA cố gắng tăng, CMF vẫn duy trì trong vùng âm. Đó là một tín hiệu cảnh báo đỏ khi bạn đang tìm kiếm sự tin tưởng. Lần cuối cùng nó chuyển sang dương là quanh báo cáo lợi nhuận tháng Hai, và ngay sau đó đã đảo chiều ngay lập tức.

Bối cảnh vĩ mô cũng giúp lý giải tất cả. Giá dầu duy trì trên mức 111 đô la, giữ cho kỳ vọng lạm phát cao và khiến Fed giữ nguyên chính sách. Điều này làm giảm nhiều hệ số định giá của các cổ phiếu tăng trưởng như NVDA. Đồng đô la mạnh hơn cũng không giúp doanh thu quốc tế. Vì vậy, trong khi giá cổ phiếu NVIDIA bật tăng 5% trong vài ngày, các tổ chức lớn vẫn chưa thực sự rót vốn.

Sau đó, tôi xem xét vị thế quyền chọn và điều đó thật hấp dẫn. Trước tháng Một trước báo cáo lợi nhuận cuối cùng, tỷ lệ put-call là 0,53 - gần gấp đôi số lượng call so với put. Thể hiện niềm tin tăng giá rõ ràng. Nhưng đến đầu tháng Tư, tỷ lệ đó đã tăng lên 0,78. Khoảng cách giữa call và put đã thu hẹp đáng kể. Các nhà giao dịch đang phòng hộ nhiều hơn và ít đầu cơ hơn. Sự chuyển đổi này hoàn toàn phù hợp với các tín hiệu âm của CMF.

Tuy nhiên, điểm thú vị là - độ biến động ngụ ý (implied volatility) chỉ còn 16% theo phần trăm IV Percentile. Thị trường khá thờ ơ bất chấp tất cả các tín hiệu cảnh báo này. Bất kỳ yếu tố kích hoạt nào, dù là giảm leo thang của Iran, thay đổi chính sách thuế quan, hay các diễn biến bất ngờ, đều có thể gây ra các biến động lớn vì các tùy chọn chưa phản ánh đúng phạm vi các khả năng thực tế.

Vậy các mức giá thực sự quan trọng là gì? Giá cổ phiếu NVIDIA vào đầu tháng Tư nằm quanh mức 177,64 đô la, gần như chính xác tại một mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng. Mức Fibonacci 0,618 tại 184,91 đô la là thử thách tăng thực sự đầu tiên. Phá vỡ mức đó có thể đẩy giá lên tới 190,53 đô la và cuối cùng là mức đỉnh 197,72 đô la, qua đó sẽ làm mất hiệu lực toàn bộ mô hình giảm giá.

Về phía giảm, mất mốc 172,14 đô la sẽ cho thấy vai phải đã đạt đỉnh. Vùng nguy hiểm thực sự là đường cổ gần 161,35 đô la - nếu phá vỡ, mục tiêu đo lường sẽ vào khoảng 137,35 đô la. Đó là nơi mức giảm 15% sẽ diễn ra.

Tháng đó thực sự phụ thuộc vào các yếu tố kích hoạt. Nếu Iran giảm leo thang và giá dầu giảm, điều đó làm dịu lo ngại lạm phát, thúc đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất sớm hơn, và bất ngờ, định giá cổ phiếu tăng trưởng sẽ dễ thở hơn. Giá cổ phiếu NVIDIA sẽ có cơ hội tăng tiếp. Nhưng nếu xung đột kéo dài và Fed vẫn giữ thái độ hawkish vào ngày 28-29 tháng Tư, thì vị thế quyền chọn thận trọng này sẽ nhanh chóng chuyển thành bán tháo rõ ràng.

Nhìn lại, tháng Tư chính xác là điều mà các phân tích kỹ thuật đã dự đoán - một tháng thị trường vẫn chưa quyết định rõ ràng. Sự chuyển đổi put-call và độ biến động IV thu hẹp đã xác nhận các nhà giao dịch đang phòng hộ. Liệu giá cổ phiếu NVIDIA sẽ hướng tới 184 đô la hay 161 đô la thực sự phụ thuộc vào tin tức nào đến trước. Đó chính là đặc trưng của các điểm ngoặt trong năm 2026 - mọi thứ đều phụ thuộc vào thời điểm kích hoạt và dòng chảy vĩ mô.