Gần đây tôi đang xem xét về đợt lạm phát ở Đài Loan, mới phát hiện ra nhiều người thực sự có nhiều hiểu lầm về lạm phát. Mọi người nghe thấy lạm phát thì sợ hãi, nhưng thực ra lợi ích của lạm phát vừa phải lại bị đánh giá thấp một cách nghiêm trọng.

Trước tiên nói về cơ bản nhất, lạm phát chính là tiền ngày càng trở nên ít giá trị hơn. 100 đồng trong tay bạn, sau một thời gian có thể chỉ mua được đồ trị giá 80 đồng, đó chính là sức mua giảm. Trong hai năm qua, giá cả ở Đài Loan tăng nhanh, Ngân hàng Trung ương đã nâng lãi suất 5 lần, nhiều người không hiểu tại sao lại phải tăng lãi suất, thực ra logic phía sau rất đơn giản.

Mục đích của việc tăng lãi suất là để khiến mọi người không muốn vay tiền. Chi phí vay cao hơn, mọi người sẽ có xu hướng gửi tiền vào ngân hàng thay vì tiêu dùng, cầu thị trường giảm, giá hàng hóa tự nhiên sẽ giảm xuống. Năm 2022, Mỹ cũng theo cách này, CPI tăng 9.1% so với cùng kỳ, cao nhất trong 40 năm, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất 7 lần, lãi suất từ 0.25% tăng vọt lên 4.5%, kết quả là S&P 500 giảm 19%, Nasdaq còn tệ hơn, giảm trực tiếp 33%.

Nhưng ở đây có một điểm thú vị, dù tăng lãi suất có thể kiềm chế lạm phát, nhưng cũng mang lại thất nghiệp và suy thoái kinh tế. Vì vậy, mục tiêu thực sự của các ngân hàng trung ương các nước không phải là đưa lạm phát về 0, mà là duy trì trong khoảng 2%-3% hợp lý. Tại sao? Bởi vì lạm phát nhẹ thực ra có lợi cho nền kinh tế.

Hãy nghĩ xem, nếu giá hàng hóa liên tục tăng, mọi người sẽ tiêu dùng sớm hơn, các doanh nghiệp thấy nhu cầu tăng sẽ mở rộng đầu tư, sản xuất nhiều hàng hóa hơn, kinh tế theo đó cũng tăng trưởng. Trung Quốc vào đầu những năm 2000 chính là như vậy, CPI từ 0 tăng lên 5%, tốc độ tăng trưởng GDP cũng từ 8% nhảy lên hơn 10%. Đó chính là biểu hiện của lợi ích của lạm phát trong lĩnh vực kinh tế. Ngược lại, nếu tỷ lệ lạm phát âm, rơi vào giảm phát, mọi người bắt đầu tiết kiệm, Nhật Bản những năm 90 của thế kỷ 20 đã từng chịu thiệt hại này, sau khi bong bóng kinh tế vỡ, bước vào thời kỳ giảm phát, GDP giảm âm, rồi sau đó là “30 năm mất mát”.

Ngoài quy mô kinh tế quốc gia, lợi ích của lạm phát đối với cá nhân cũng rất thực tế, đặc biệt là đối với người có nợ. Bạn vay 1 triệu cách đây 20 năm để mua nhà, trong điều kiện lạm phát 3%, sau 20 năm số tiền đó chỉ còn giá trị khoảng 550 nghìn, tương đương bạn đã trả thực sự một nửa số nợ. Vì vậy, trong thời kỳ lạm phát cao, những người dùng nợ để mua tài sản sẽ hưởng lợi lớn nhất.

Về mặt đầu tư thì sao? Cái này phức tạp hơn một chút. Trong thời kỳ lạm phát thấp, dòng tiền nóng sẽ chảy vào cổ phiếu, nhưng trong thời kỳ lạm phát cao, chính sách thắt chặt của chính phủ sẽ đè nặng lên giá cổ phiếu. Tuy nhiên, không phải nói rằng trong thời kỳ lạm phát cao hoàn toàn không có cơ hội, cổ phiếu năng lượng vẫn thể hiện khá tốt. Năm 2022, lợi nhuận của ngành năng lượng trên thị trường Mỹ vượt quá 60%, Chevron tăng 111%, ExxonMobil tăng 74%.

Nếu muốn phân bổ tài sản trong môi trường lạm phát, vàng, bất động sản, đô la Mỹ – những tài sản chống lạm phát truyền thống – đều đáng chú ý. Vàng tỷ lệ nghịch với lãi suất thực, lạm phát càng cao vàng càng thể hiện tốt. Bất động sản vì thanh khoản dồi dào, lượng tiền đổ vào thị trường nhà đất thường tăng lên. Đồng đô la Mỹ tăng giá do chính sách thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang theo hướng diều hâu. Phân bổ vốn vào những tài sản này vừa tận dụng tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu, vừa dùng vàng và đô la để phòng ngừa rủi ro lạm phát.

Vì vậy, nhìn lại vấn đề này, lợi ích của lạm phát thực ra không ít, chìa khóa là tìm ra điểm cân bằng phù hợp. Lạm phát thấp thúc đẩy tăng trưởng, lạm phát cao gây tổn hại cho kinh tế, công việc của ngân hàng trung ương là kiểm soát nó trong phạm vi tối ưu nhất. Đối với nhà đầu tư, hiểu rõ logic của lạm phát rồi phân bổ tài sản một cách có mục tiêu mới là thái độ phản ứng đúng đắn.