Tôi vừa nhận ra rằng nhiều nhà đầu tư nhầm lẫn ba khái niệm quan trọng khi định giá cổ phiếu: giá trị danh nghĩa, giá trị sổ sách và giá trị thị trường. Thực tế, mỗi cái kể một câu chuyện khác nhau về cùng một tài sản, và nếu bạn pha trộn chúng, bạn sẽ đưa ra quyết định sai lầm.

Hãy bắt đầu từ những điều cơ bản. Giá trị danh nghĩa là cái dễ tính nhất nhưng cũng ít hữu ích nhất để giao dịch cổ phiếu. Nó được tính bằng cách chia vốn cổ phần của công ty cho tổng số cổ phiếu phát hành. Giả sử một công ty có vốn cổ phần 6,5 triệu euro và 500 nghìn cổ phiếu: giá trị danh nghĩa sẽ là 13 euro. Chấm hết. Đó là giá trị khởi điểm, không hơn không kém. Thực tế, giá trị danh nghĩa có ý nghĩa nhiều hơn trong trái phiếu và các khoản vay cố định, nơi bạn biết chắc rằng đến kỳ hạn sẽ nhận lại đúng số tiền đó.

Bây giờ, giá trị sổ sách hay giá trị ròng sổ sách là nơi mọi thứ trở nên thú vị. Nó được tính bằng cách lấy tổng tài sản trừ đi các khoản nợ phải trả, rồi chia kết quả cho số cổ phiếu phát hành. Con số này cho bạn biết thực sự có gì trong sổ sách của công ty. Nếu một công ty có 7,5 triệu euro tài sản và 2,4 triệu euro nợ phải trả, cùng 580 nghìn cổ phiếu, thì giá trị sổ sách của nó khoảng 8,77 euro mỗi cổ phiếu. Đây là giá trị lý thuyết mà nó nên có.

Nhưng điều quan trọng là: giá trị thực của một cổ phiếu trên thị trường hoàn toàn khác. Giá trị thị trường đơn giản là giá mà cổ phiếu được giao dịch theo thời gian thực, kết quả của sự giao thoa giữa các lệnh mua và bán. Nó được tính bằng cách chia vốn hóa thị trường cho số cổ phiếu. Nếu một công ty có vốn hóa 6,94 tỷ euro và 3,02 triệu cổ phiếu, thì giá trị thực của nó trên thị trường khoảng 2,30 euro mỗi cổ phiếu.

Bạn có thấy sự khác biệt không? Giá trị sổ sách cho biết những gì kế toán phản ánh. Giá trị thực của thị trường cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu ngay bây giờ. Đôi khi chúng trùng khớp, đôi khi không.

Lý do tại sao điều này quan trọng là vì giá trị danh nghĩa và giá trị thực của sổ sách giúp phát hiện xem cổ phiếu đang đắt hay rẻ. Những người theo phong cách đầu tư giá trị, theo cách của Warren Buffett, tìm kiếm các công ty có bảng cân đối tốt mà giá thị trường thấp hơn giá trị sổ sách đề xuất. Nó giống như tìm một doanh nghiệp vững mạnh với giá ưu đãi.

Lấy ví dụ các công ty khí đốt của Tây Ban Nha. Nếu so tỷ lệ giá-giá trị sổ sách giữa hai công ty trong ngành, bạn có thể thấy công ty nào rẻ hơn về mặt tương đối. Enagas có thể có tỷ lệ thấp hơn Naturgy, điều này gợi ý rằng nó bị đánh giá thấp hơn so với giá trị trong sổ sách. Nhưng cẩn thận: tỷ lệ này không phải là chân lý tuyệt đối. Cần xem xét nhiều yếu tố hơn.

Giá trị thị trường là thứ bạn thấy hàng ngày trên màn hình của mình. Nó linh hoạt, thay đổi liên tục, và bị ảnh hưởng bởi các yếu tố mà nhiều khi không liên quan gì đến công ty. Một quyết định chính sách tiền tệ, một thông báo về lãi suất, một tin tức về ngành, thậm chí sự hưng phấn chung của thị trường có thể làm giá trị thực tăng hoặc giảm một cách phi lý.

Có những giới hạn trong từng phương pháp. Giá trị danh nghĩa gần như vô dụng sau khi phát hành. Giá trị sổ sách gặp vấn đề khi định giá các công ty công nghệ hoặc nhỏ với nhiều tài sản vô hình, ngoài ra các thủ thuật kế toán có thể làm sai lệch nó. Và giá trị thị trường, thì, hoàn toàn phụ thuộc vào sự không chắc chắn của thị trường.

Trong thực tế, khi giao dịch, bạn cần hiểu cả ba. Giá trị danh nghĩa mang tính lịch sử hơn. Giá trị sổ sách giúp bạn xác định cơ hội đầu tư giá trị. Và giá trị thực của thị trường là tham chiếu hàng ngày để vào và thoát khỏi các vị thế.

Điều tôi học được là không đủ chỉ nhìn vào một tỷ lệ duy nhất. Giá trị danh nghĩa và giá trị thực của một cổ phiếu cần được phân tích trong bối cảnh. Nếu thấy giá quá thấp so với giá trị sổ sách nhưng bảng cân đối của công ty là thảm họa, đừng đầu tư. Nếu bảng cân đối vững chắc nhưng giá quá cao, hãy chờ đợi. Chỉ khi bảng cân đối tốt và giá thấp hơn mức nó đáng giá, thì mới có cơ hội thực sự.