Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng của đồng yên Nhật, thật sự trong hơn mười năm qua, quá trình mất giá của đồng yên Nhật cũng thật là đầy kịch tính. Từ năm 2012, tỷ giá 80 yên đổi 1 đô la Mỹ, đến năm 2024 đã giảm xuống gần 160, lập mức thấp nhất trong 32 năm, rốt cuộc đã xảy ra chuyện gì phía sau? Tôi đã tổng hợp quá trình diễn biến nguyên nhân khiến yên Nhật giảm mạnh, phát hiện ra đây thực chất là kết quả của nhiều yếu tố chồng chất.

Trước tiên bắt đầu từ năm 2011 nhé. Đợt động đất lớn ngày 11 tháng 3 cùng với sự kiện sau đó tại nhà máy điện hạt nhân Fukushima đã trực tiếp tác động đến nền kinh tế Nhật Bản. Nhật Bản phải mua nhiều đô la hơn để nhập khẩu dầu mỏ và năng lượng, đồng thời phóng xạ hạt nhân khiến du lịch và xuất khẩu nông sản giảm mạnh, thu nhập ngoại hối giảm, đồng yên bắt đầu yếu đi. Đây chính là điểm khởi đầu của nguyên nhân khiến yên Nhật giảm giá mạnh.

Điểm mấu chốt thực sự là vào cuối năm 2012, Thủ tướng Shinzo Abe giới thiệu “Abenomics”. Kết hợp với chính sách nới lỏng tiền tệ quy mô lớn của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào năm 2013, sau khi ông Haruhiko Kuroda nhậm chức đã trực tiếp tung ra đòn mạnh, nói sẽ bơm vào thị trường lượng tiền trị giá 1,4 nghìn tỷ đô la Mỹ, muốn kích thích kinh tế thông qua mua trái phiếu và ETF. Kết quả thế nào? Thị trường chứng khoán phản ứng tích cực, nhưng đồng yên trong vòng hai năm đã mất gần 30%.

Đến năm 2016, có chuyện thú vị xảy ra. Thời điểm đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tuyên bố chính sách lãi suất âm, tín hiệu kinh tế toàn cầu yếu đi đã gây ra tâm lý phòng ngừa rủi ro, dòng tiền đổ vào yên Nhật, cộng thêm sự kiện Brexit gây hoảng loạn, đồng yên thậm chí tăng lên mức 100-101, tạo đỉnh cao trong những năm gần đây. Đây xem như là cơ hội thở thảnh thơi hiếm hoi của đồng yên.

Nhưng bắt đầu từ năm 2021, tình hình lại đảo chiều. Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ, lãi suất Mỹ liên tục tăng, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn kiên trì duy trì chính sách siêu nới lỏng. Khoảng cách lãi suất mở rộng đã thu hút lượng lớn các giao dịch chênh lệch lợi nhuận, nhà đầu tư vay đồng yên lãi thấp để mua các tài sản có lãi cao của đô la Mỹ, áp lực giảm giá của đồng yên lại tăng lên.

Năm 2024 là năm then chốt. Dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã nâng lãi suất 10 và 15 điểm cơ bản vào tháng 3 và tháng 7, nhưng mức tăng của Cục Dự trữ Liên bang còn mạnh hơn. Chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật tiếp tục mở rộng, cộng thêm chiến tranh Nga-Ukraine đẩy giá năng lượng tăng vọt, Nhật Bản là quốc gia nhập khẩu tài nguyên lớn, thâm hụt thương mại mở rộng, đồng yên cứ thế giảm xuống mức thấp kỷ lục 161-162. Đây chính là biểu hiện trực tiếp nhất của nguyên nhân khiến yên Nhật giảm mạnh.

Bước vào năm 2025, tình hình trở nên phức tạp hơn. Đầu năm, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất lên 0,5%, thị trường từng kỳ vọng đồng yên sẽ tăng giá, tỷ giá đô la Mỹ so với yên Nhật từ 158 giảm xuống còn 140. Nhưng đến quý hai, đô la Mỹ bắt đầu phản hồi, hiện tại lại quay về khoảng 155-158. Vấn đề cốt lõi là, dù Nhật Bản nâng lãi suất, nhưng lợi tức thực vẫn còn âm, Nhật vẫn trong môi trường lãi suất âm. Thêm nữa, chính phủ mới tiếp tục chính sách tài chính tiêu tiền hoang phí, thị trường lo ngại về tình hình tài chính Nhật Bản, dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất lên 0,75% cũng không thể thay đổi xu hướng lớn.

Cùng lúc đó, các chính sách của Trump về thuế quan và kỳ vọng cắt giảm thuế được thị trường hiểu là tín hiệu lạm phát, điều này càng hỗ trợ đồng đô la Mỹ. Cấu trúc nội tại của Nhật Bản — nợ cao, tăng trưởng thấp, già hóa dân số, phụ thuộc năng lượng nhập khẩu — tất cả đều khiến thị trường dài hạn dự đoán đồng yên sẽ tiếp tục giảm giá.

Tóm lại, nguyên nhân khiến yên Nhật giảm mạnh chính là: Nền kinh tế Nhật Bản yếu kém cộng với chính sách nới lỏng dài hạn của Ngân hàng Trung ương, gặp phải chính sách tăng lãi suất quyết liệt của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, tạo ra không gian chênh lệch lợi nhuận khổng lồ để kiếm lời. Trong tương lai, xu hướng của đồng yên sẽ phụ thuộc lớn vào các quyết định chính sách của hai ngân hàng trung ương Mỹ và Nhật. Hiện tại, đồng yên đang ở mức thấp lịch sử, thực sự đã tạo ra một số cơ hội cho giao dịch ngoại hối, nhưng chính giao dịch ngoại hối cũng tiềm ẩn rủi ro lớn, cần phải cẩn trọng xây dựng chiến lược và phương án kiểm soát rủi ro.