Gần đây lại thấy có người bàn luận về việc bị ép mua khi làm short, nên tôi tóm tắt lại hiểu biết của mình về ý nghĩa của việc嘎空，để nhắc nhở những bạn muốn học cách short một cách tỉnh táo.

Nói thẳng ra,嘎空 chính là quá trình phe bán khống bị thị trường đẩy ra khỏi vị thế. Không đơn thuần là tăng giá, mà là một hiện tượng thúc ép các vị thế bán khống phải mua lại để đóng vị thế. Hãy tưởng tượng bạn đặt cược một cổ phiếu sẽ giảm, kết quả là giá cổ phiếu lại tăng vọt, ký quỹ của bạn bắt đầu cạn kiệt, cuối cùng buộc phải mua lại với giá cao để đóng vị thế — đó chính là cảm giác bị ép mua.

Tôi đã quan sát qua một số trường hợp điển hình. Trường hợp GME là ấn tượng nhất, các tổ chức trên phố Wall đều dự đoán sai về công ty trò chơi này, vay mượn cổ phiếu để bán khống, tỷ lệ bán khống thậm chí vượt quá 140% số cổ phiếu đang lưu hành. Kết quả là các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên Reddit hợp lực, chỉ trong hai tuần đã đẩy giá cổ phiếu từ 30 đô lên 483 đô, thiệt hại của phe bán khống vượt quá 5 tỷ USD. Giá cổ phiếu tăng vọt, các vị thế bán khống bị buộc phải mua lại do thiếu ký quỹ, lượng mua vào tăng vọt, tạo thành vòng lặp嘎空 điển hình. Chỉ sau một tuần, giá cổ phiếu lại giảm hơn 80%.

Cũng có ví dụ về Tesla. Công ty xe điện này lỗ dài hạn, các vị thế bán khống tích tụ rất lớn. Nhưng bắt đầu từ năm 2020, các yếu tố cơ bản đột nhiên chuyển biến tích cực, nhà máy ở Thượng Hải bùng nổ, giá cổ phiếu trong vòng nửa năm tăng gấp 6 lần, sau đó còn trải qua chia tách cổ phiếu và tăng giá tiếp, trong vòng hai năm đã tăng gần 20 lần. Đây là dạng嘎空 do yếu tố cơ bản thúc đẩy tự nhiên, phe bán khống thua lỗ nặng nề.

Vậy khi nào dễ xảy ra hiện tượng嘎空 như đã đề cập? Thường là khi đồng thời xuất hiện một số điều kiện: vị thế bán khống đặc biệt cao, vốn cổ phiếu lưu hành không lớn, thị trường rất chú ý, cộng thêm một tin tích cực hoặc dòng tiền chủ đạo đẩy giá. Một khi giá bắt đầu tăng nhanh, phe bán khống để cắt lỗ buộc phải mua lại, lượng mua vào ngày càng nhiều, dễ dẫn đến vòng lặp嘎空.

Lời khuyên của tôi là, thay vì cố gắng short mạnh, hãy tự hỏi ba câu này trước đã: Vốn lỗ tối đa của vị thế bán khống này có thể kiểm soát được không? Khi giá đảo chiều, có rõ ràng điểm dừng lỗ không? Cổ phiếu này có đủ điều kiện để嘎空 không? Đặc biệt chú ý, khi tỷ lệ bán khống cao, khối lượng giao dịch đột ngột tăng mạnh, giá vượt qua các đường trung bình quan trọng, thị trường đã không còn ủng hộ phe bán nữa. Lúc này, cách tốt nhất thường không phải cố gắng chịu đựng, mà là giảm bớt hoặc thoát ra sớm. Khi tỷ lệ thua lỗ của short trở nên xấu đi, thường không phải là “đợi thêm chút nữa”, mà là càng kéo dài càng nguy hiểm.

Nếu tỷ lệ bán khống vượt quá 40-50% vốn cổ phiếu lưu hành, tôi đề nghị dù cổ phiếu còn yếu cũng nên sớm đóng vị thế. Đồng thời có thể theo dõi chỉ số RSI, khi RSI dưới 20 đã hình thành trạng thái quá bán, cho thấy khả năng đảo chiều cao hơn, lúc này tốt nhất là thoát ra kịp thời, tránh rơi vào tình trạng嘎空.

Muốn short an toàn, theo kinh nghiệm của tôi, nên chọn các chỉ số lớn hoặc cổ phiếu có vốn hóa lớn, vì các loại tài sản này có lượng lưu thông lớn, ít khả năng xảy ra tình trạng vị thế bán khống quá cao. Trong thị trường giảm, vay cổ phiếu để short dễ bị ép mua lại, còn dùng hợp đồng chênh lệch CFD sẽ phù hợp hơn, có thể tự điều chỉnh đòn bẩy, hai chiều mua bán, còn có thể cài đặt sẵn điểm dừng lỗ, chốt lời.

Tại sao嘎空 lại đáng sợ? Không chỉ vì nó tăng nhanh, mà còn vì nó khiến nhà giao dịch vô hình trung rơi vào cấu trúc thua lỗ bất đối xứng, từ mức kiểm soát được chuyển sang rủi ro lớn. Những trader thành thạo không phải là thấy嘎空 là vội vàng vào, cũng không phải thấy phe bán khống là short, mà là đánh giá xem tỷ lệ cược có hợp lý không. Chỉ cần bạn có thể xem xét tỷ lệ cược trước khi vào, thì rủi ro của嘎空 sẽ không còn là những con chim đen không lường trước được, mà chỉ là một loại rủi ro cần phải nghiêm túc xem xét trong quá trình giao dịch.