Bitcoin đạt mức $122K.

Cơn sốt phản xạ chưa bao giờ thực sự đến.
Điều đó có thể là sự phát triển cấu trúc quan trọng nhất của chu kỳ này.
Các đỉnh chu kỳ Bitcoin trước đây trông rất khác biệt.
Mở rộng giá cả tự nó trở thành động lực tiếp thị.
1. Việc đưa khách hàng bán lẻ vào nhanh chóng
2. Sự quan tâm tìm kiếm trên Google tăng vọt
3. Đòn bẩy vĩnh viễn mở rộng nhanh chóng
4. $BTC thường xuyên tạo ra các giai đoạn tăng giá hàng năm trên 1.000%
Chu kỳ này trông khác biệt rõ rệt.
Bitcoin đạt đỉnh gần mức tăng khoảng 240% so với năm trước.
Quan trọng hơn:
$BTC đạt mức ATH mới và sau đó điều chỉnh về khoảng $60K mà không tạo ra loại quá mức đầu cơ rộng rãi như các chu kỳ trước đã bình thường hóa.
Sự phân kỳ đó quan trọng.
Bởi vì nó ngày càng cho thấy người mua cận biên đã thay đổi.
------
Lịch sử, các chu kỳ Bitcoin hoạt động qua các vòng phản xạ của bán lẻ.
Tăng giá thu hút sự chú ý.
Sự chú ý thu hút người mua mới.
Người mua mới thúc đẩy tăng giá nhanh hơn nữa.
Chu kỳ tự nó trở thành tự củng cố.
Cấu trúc phản xạ đó tạo ra:
- mở rộng đòn bẩy mạnh mẽ
- đưa sàn giao dịch vào hệ thống nhanh chóng
- tham gia đầu cơ rộng rãi
- theo đuổi đà hưng phấn
Chu kỳ này hành xử khác biệt.
Ngay cả gần mức $122K:
- sự tham gia của bán lẻ vẫn còn khá im lặng
- Xu hướng Google vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh chu kỳ trước
- $BTC chiếm ưu thế vẫn duy trì cao gần 60%
- Dòng vốn ETF vẫn ổn định hơn là euphoria
Bitcoin đạt mức ATH mới mà không kích hoạt cơn sốt bán lẻ toàn chu kỳ.
Điều đó rất bất thường so với các chu kỳ trước.
------
Giải thích có thể đơn giản là nguồn cầu chủ đạo đã thay đổi.
Các chu kỳ trước bị thúc đẩy mạnh bởi đầu cơ bán lẻ tùy ý.
Chu kỳ này ngày càng có vẻ bị thúc đẩy bởi:
- dòng vốn ETF giao ngay
- các nhà phân bổ tổ chức
- tiếp xúc với kho bạc
- hệ thống danh mục dựa trên quy tắc
- đa dạng hóa bảng cân đối kế toán
Những người mua đó hành xử rất khác biệt so với các nhà giao dịch theo đà bán lẻ.
Phản xạ của bán lẻ thường tạo ra sự mở rộng theo chiều dọc.
Phân bổ tổ chức thường hấp thụ cung dần dần qua các phương pháp như:
- mô hình trọng số danh mục
- định vị điều chỉnh theo biến động
- tái cân bằng định kỳ
- tích lũy quản lý rủi ro
Sự phân biệt đó thay đổi hành vi của toàn bộ chu kỳ.
Thị trường ngày càng có vẻ bị chi phối bởi phân bổ bảng cân đối chậm hơn là theo đà phản xạ cảm xúc.
------
Điều đó cũng có thể giải thích tại sao một số tín hiệu chu kỳ muộn truyền thống vẫn còn khá im lặng.
Dù $BTC đạt mức cao mới:
- sự quan tâm tìm kiếm chưa bao giờ hoàn toàn bước vào vùng euphoria
- vị thế quyền chọn vẫn còn cân bằng tương đối
- việc đưa khách hàng bán lẻ rộng rãi chưa bao giờ tăng tốc mạnh
- mở rộng đòn bẩy vẫn còn hạn chế hơn các đỉnh chu kỳ trước
Trong các chu kỳ trước, tốc độ tăng giá tự nó tạo ra cầu.
Chu kỳ này ngày càng có vẻ như cầu đã được phân bổ trước khi phản xạ xuất hiện đầy đủ.
Đây là một cấu trúc thị trường rất khác biệt.
------
Chu kỳ Bitcoin truyền thống thường trông như:
tích lũy → bứt phá → phản xạ parabol → sụp đổ
Chu kỳ này ngày càng giống:
tích lũy → phân bổ tổ chức → hợp nhất → hấp thụ bảng cân đối
Đầu cơ vẫn tồn tại ở nơi khác trong crypto.
Phản xạ vẫn cực kỳ rõ ràng trong:
1. đồng meme
2. các câu chuyện liên quan đến AI
3. hệ sinh thái L1 chọn lọc
4. các giao dịch luân chuyển beta cao
Nhưng Bitcoin ngày càng hành xử ít giống như một động cơ đầu cơ bán lẻ và nhiều hơn như một tài sản phân bổ vĩ mô.
Phân biệt đó ngày càng trở nên quan trọng qua từng chu kỳ.
------
Quan điểm của tôi:
Bitcoin đạt $122K mà không kích hoạt cơn sốt bán lẻ toàn chu kỳ có thể cuối cùng trở thành bằng chứng rõ ràng nhất cho thấy vốn tổ chức đã thay đổi cấu trúc phản xạ của chính thị trường.
Câu hỏi quan trọng bây giờ không còn là phản xạ đã biến mất hay chưa.
Mà là liệu phân bổ tổ chức có vĩnh viễn trở thành nguồn cầu chính của Bitcoin hay không.