Gần đây lại thấy các L1/L2 mới phát động khuyến khích để kéo TVL, người dùng cũ than phiền “đào rồi bán”, tôi lại nghĩ đến: nhiều người xem AMM như một chiếc hộp tiết kiệm, thực ra đường cong đó ngay khoảnh khắc đã khóa bạn vào nhịp “mua giảm bán tăng”. Giá lệch khỏi, vị thế của bạn sẽ bị đẩy tự nhiên về phía giá rẻ hơn, nhìn thấy tài sản trong pool tăng nhưng so sánh thì chỉ cầm coin, phần thiệt chính là thiệt vô thường, nói trắng ra không phải nền tảng lừa bạn, mà chính cơ chế vốn đã như vậy.

Market-making thật sự không phải là kiếm tiền thụ động, phí giao dịch có thể che được khoản thiệt đó hay không, hoàn toàn phụ thuộc vào biến động và khối lượng giao dịch, giai đoạn khuyến khích còn giống như thêm một lớp “kẹo ngọt”. Điều tôi sợ nhất không phải là lỗ, mà là nghĩ rằng mình đang hưởng lãi, kết quả chỉ là đổi tư thế để chịu đựng biến động… Dù sao tôi hiện chỉ dám thử với quy mô nhỏ, trước hết phải hiểu rõ đường cong và phạm vi rồi mới tính tiếp.