Nổi tiếng nhà chiến lược thị trường Ed Yardeni cảnh báo, nếu Cục Dự trữ Liên bang không chủ động chuyển hướng tại cuộc họp tháng 6, họ sẽ đối mặt với rủi ro mất kiểm soát chi phí vay mượn — thị trường trái phiếu đã đi trước, khoảng thời gian dành cho các nhà hoạch định chính sách đang thu hẹp lại.

Giám đốc điều hành kiêm nhà chiến lược đầu tư chính của Yardeni Research, Ed Yardeni, trong báo cáo mới nhất cho biết, lập trường nới lỏng hiện tại của Fed “đã không còn phù hợp” trong bối cảnh thị trường hiện nay, và nên được rút lại tại cuộc họp tháng 6. Ông viết: “Nếu Fed không loại bỏ lập trường nới lỏng, các nhà đầu tư sẽ kết luận — ngân hàng trung ương đã tụt lại phía sau đường cong lạm phát, và sẽ yêu cầu phần bù rủi ro lạm phát cao hơn.” Ông dự đoán rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 6 và chuyển sang thắt chặt chính sách.

Giá thị trường trái phiếu đã đi trước. Các nhà giao dịch hiện dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 3 năm sau, xác suất thị trường định giá cho việc tăng lãi suất trước tháng 12 năm nay khoảng ba phần tư. Trong bối cảnh này, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đã vượt qua 5%, gần mức cao nhất kể từ năm 2007, lợi suất chuẩn kỳ hạn 10 năm vào phiên giao dịch châu Á thứ Hai đã tăng thêm 3 điểm cơ bản lên 4.63%.

Lập trường nới lỏng đã “không còn phù hợp nữa”

Theo Bloomberg, Ed Yardeni trong báo cáo nhấn mạnh kêu gọi Fed từ bỏ lập trường nới lỏng tại cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang ngày 16-17 tháng 6. Ông chỉ ra rằng, nếu ngân hàng trung ương hành động chậm trễ, các nhà đầu tư sẽ cho rằng họ đã tụt lại phía sau tình hình lạm phát, từ đó yêu cầu phần bù rủi ro lạm phát cao hơn, cuối cùng đẩy lợi suất dài hạn tăng cao, làm mất kiểm soát của Fed đối với chi phí vay mượn.

Yardeni cũng trong một báo cáo khác cho biết, nếu lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tiếp tục tăng, có thể trong vài tuần tới sẽ chạm đỉnh trong khoảng 4.75% đến 5%. Ông cho rằng, “đến lúc đó sẽ là cơ hội mua vào tốt cho trái phiếu và cổ phiếu.”

Ed Yardeni là người sáng tạo ra thuật ngữ “bảo vệ trái phiếu” (bond vigilantes), dùng để mô tả các nhà đầu tư phản đối chính sách của chính phủ bằng cách bán trái phiếu chính phủ. Ông cũng là người ủng hộ chủ đề thị trường “thập niên gầm rú” (roaring 2020s), tin rằng sự nâng cao công nghệ và năng suất sẽ thúc đẩy sự thịnh vượng liên tục của nền kinh tế. Ông đặt mục tiêu cuối năm cho chỉ số S&P 500 là 8.250 điểm, là dự đoán cao nhất trong số các nhà chiến lược theo dõi của Bloomberg.

Lo ngại lạm phát thúc đẩy lợi suất tăng không chỉ xảy ra ở Mỹ. Yardeni chỉ ra rằng, lợi suất tại châu Âu và Nhật Bản cũng đồng loạt tăng, làm giảm động lực mua trái phiếu Mỹ của các nhà đầu tư nước ngoài, buộc chính phủ Mỹ phải trả giá cao hơn trong bối cảnh thâm hụt ngân sách lớn và rủi ro lạm phát vẫn còn đó, cạnh tranh với dòng vốn toàn cầu để tìm kiếm người mua.

Nhà chiến lược thị trường Bloomberg, Mark Cranfield, bình luận: “Lợi suất trái phiếu dài hạn 5% không những không thu hút các nhà đầu tư giá trị, mà còn khuyến khích các vị thế bán trái phiếu, thổi bùng tâm lý bảo vệ trái phiếu.”

Các nhà lãnh đạo Phố Wall đồng thuận

Nỗi lo của Yardeni không phải là ý kiến đơn lẻ. Giám đốc điều hành của DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, và Giám đốc đầu tư của Pimco, Dan Ivascyn, đều có quan điểm tương tự, cho rằng Fed có thể phải hoãn cắt giảm lãi suất, thậm chí là tăng lãi suất.

Gundlach trong cuộc phỏng vấn với Fox News nói: “Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm cao hơn gần 50 điểm cơ bản so với lãi suất quỹ liên bang, tôi nghĩ việc cắt giảm lãi suất là không thể xảy ra.”

Áp lực thị trường này đang tập trung vào ông Waller, người sắp trở thành Chủ tịch Fed. Ông sẽ chủ trì cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang lần đầu tiên vào ngày 16-17 tháng 6, khi các nhà đầu tư dự đoán lãi suất sẽ duy trì ở mức cao, mặc dù Tổng thống Trump liên tục kêu gọi giảm chi phí vay mượn.

Yardeni đưa ra một lập luận mang tính đảo ngược khá thú vị: Một ông Waller có xu hướng hawkish hơn dự kiến của thị trường, có thể lại phù hợp với lợi ích của chính phủ Trump. Trong báo cáo, ông viết: “Bằng cách theo đuổi chính sách hawkish, Waller có thể có cơ hội đạt được kết quả mà Nhà Trắng thực sự mong muốn — giảm chi phí vay mượn trong nền kinh tế thực. Lãi suất thế chấp có thể giảm, điều kiện vay vốn doanh nghiệp sẽ được cải thiện, và Trump có thể tuyên truyền rằng lợi suất dài hạn giảm là thành tựu kinh tế.”