Nửa năm kiếm 50 tỷ, Longxin Technology từ "máy nghiền tiền rách" đến "máy in tiền" của cuộc lật đổ

Một quý lợi nhuận 247 tỷ, nửa năm lợi nhuận gần 570 tỷ—— Công ty chip từng thua lỗ liên tiếp nhiều năm, bị thị trường gọi vui là “máy xay tiền vụn”, đang trình diễn câu chuyện lợi nhuận đáng kinh ngạc nhất trong lịch sử công nghệ Trung Quốc.

Ngày 17 tháng 5, Trường Tín Khoa Công nghệ cập nhật bản cáo bạch chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng trên sàn Khoa Công nghệ, một loạt số liệu đã chấn động toàn bộ thị trường vốn: Quý 1 năm 2026, doanh thu 50,8 tỷ nhân dân tệ, tăng 719% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng trừ các khoản đặc biệt và thuộc về cổ đông công ty mẹ là 26,34 tỷ nhân dân tệ, tăng 1993,41%; dự kiến trong nửa đầu năm nay, doanh thu đạt 1100-1200 tỷ nhân dân tệ, tăng 612,53% đến 677,31%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 50-57 tỷ nhân dân tệ, tăng 2244% đến 2544%.

Bản thành tích này thực sự kỳ quặc đến mức nào, chỉ cần so sánh ngang hàng là rõ.

Trong số các doanh nghiệp phi tài chính trên thị trường A, năm 2025, chỉ có PetroChina, China Mobile, CNOOC có lợi nhuận ròng vượt 1000 tỷ; Moutai là hơn 800 tỷ, CATL là hơn 700 tỷ; vị trí thứ sáu là Tập đoàn Năng lượng Quốc gia chỉ đạt 529 tỷ. Trong khi đó, chỉ riêng lợi nhuận ròng của nửa năm của Trường Tín Khoa đã đủ để so sánh ngang hàng với lợi nhuận của Tập đoàn Năng lượng Quốc gia, vươn lên top 6 các doanh nghiệp phi tài chính trên sàn A.

Thêm phần sốc hơn nữa, nếu dựa vào dữ liệu này để dự đoán tuyến tính, lợi nhuận ròng năm 2026 của Trường Tín Khoa có thể vượt qua 1000 tỷ. Như vậy, khả năng sinh lời hàng năm của công ty chip này đang bắt kịp quy mô lợi nhuận của các tập đoàn dầu khí trung ương ngày xưa.

Tuy nhiên, chỉ hơn một năm trước, công ty này còn là “máy xay tiền vụn” đúng nghĩa.

Vực thẳm thua lỗ: Ba năm tiêu hết 36,6 tỷ

Mở lại dữ liệu tài chính công khai của Trường Tín Khoa: Năm 2023 lỗ 16,34 tỷ, năm 2024 lỗ 7,145 tỷ, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, tổng lỗ tích lũy đã lên tới 36,65 tỷ nhân dân tệ. Trong gần mười năm, Trường Tín Khoa gần như đã dùng hết từng đồng vốn huy động được để đổ vào cái “hố không đáy” của ngành sản xuất chip.

Giờ đây, “máy xay tiền vụn” này đã biến thành “máy in tiền” kiếm gần 4 tỷ mỗi ngày chỉ trong chưa đầy nửa năm như thế nào?

Câu trả lời nằm trong hai từ khóa: AI, và thiếu chip.

Chu kỳ siêu dài sử thi: AI đang “nuốt chửng” bộ nhớ

Toàn cầu đang trải qua một chu kỳ lưu trữ chip siêu dài.

Nguyên nhân của chu kỳ bùng nổ này chính là việc các mô hình AI lớn tiêu thụ bộ nhớ một cách “bạo lực”.

Mỗi lần suy luận mô hình, về cơ bản là GPU và bộ nhớ phải xử lý lượng dữ liệu khổng lồ. Nhu cầu về DRAM của một máy chủ AI là gấp 8 đến 10 lần so với máy chủ truyền thống. Cùng với việc các nhà cung cấp đám mây toàn cầu và hạ tầng tính toán AI liên tục tăng tốc, nhu cầu về DRAM đang gây ra sự bùng nổ có cấu trúc.

Đồng thời, các tập đoàn Samsung, SK Hynix, Micron đang chuyển một lượng lớn công suất sản xuất tiên tiến sang HBM (bộ nhớ băng thông cao), làm giảm nguồn lực sản xuất DDR4, DDR5 và các chip phổ thông khác.

Sự lệch pha cung cầu cực đoan này đã đẩy giá DRAM lên đỉnh cao lịch sử.

Dữ liệu của TrendForce cho thấy, giá hợp đồng DRAM quý 1 năm 2026 tăng tới 93-98% so với quý trước; quý 2 dự kiến vẫn duy trì mức tăng 58-63%. Trung tâm giám sát giá của Ủy ban Phát triển và Reform Quốc gia cho biết, tính đến tháng 1 năm 2026, giá các sản phẩm DRAM chủ đạo đã lập mức cao nhất kể từ năm 2016. Cả Samsung, SK Hynix, Micron đều đã tuyên bố bán toàn bộ công suất trong năm 2026.

Các tổ chức ngành dự đoán, chu kỳ bộ nhớ này có thể kéo dài đến năm 2030, với thiếu hụt cung vượt quá 20%.

Tối ưu về giá và lượng: Trường Tín Khoa đã đúng thời điểm

Trong chu kỳ siêu dài của ngành lưu trữ, Trường Tín Khoa không chỉ bắt kịp xu hướng, mà còn tận dụng chiến lược nhiều năm của mình để tối đa hóa lợi ích ngành.

Trường Tín Khoa thành lập năm 2016, hiện là doanh nghiệp IDM duy nhất tại Trung Quốc đại lục thực hiện sản xuất hàng loạt DRAM quy mô lớn — tức là mô hình tự thiết kế, tự sản xuất, tự đóng gói, tự kiểm thử toàn bộ chuỗi ngành. Công ty có 3 nhà máy 12 inch tại Bắc Kinh và Hợp Phì, tỷ lệ sử dụng công suất đã tăng lên 94,63% vào năm 2025.

Về sản phẩm, Trường Tín Khoa đã hoàn tất nâng cấp toàn diện từ DDR4 sang DDR5, từ LPDDR4X sang LPDDR5/5X, liên tục giới thiệu các sản phẩm cao cấp, trực tiếp mở rộng biên độ lợi nhuận nhờ tăng giá.

Về thị phần, theo dữ liệu của Omdia, tính đến quý 4 năm 2025, thị phần toàn cầu của Trường Tín Khoa đã tăng lên 7,67%, xếp thứ tư toàn cầu, đứng đầu Trung Quốc. Từ mức 3,97% của quý 2 năm 2025 đến 7,67% cuối năm, chỉ trong nửa năm, đóng góp thị trường đã tăng gần gấp đôi.

Kết quả là: lượng và giá đều tăng, lợi nhuận bùng nổ.

Thập niên cược lớn của Chu Yiming: Không có lợi nhuận không nhận lương

Trường Tín Khoa có được ngày hôm nay, không thể không nhắc đến một nhân vật chủ chốt: Chủ tịch Chu Yiming.

Là người sáng lập của GigaDevice, năm 2016 Chu Yiming đã đưa ra một quyết định khiến ngành không thể hiểu nổi — từ bỏ con đường thiết kế chip ổn định, dồn toàn lực xây dựng Trường Tín Khoa tại Hợp Phì, cược vào DRAM nội địa.

Con đường này khó khăn thế nào? DRAM là dòng chip cạnh tranh khốc liệt nhất toàn cầu, Samsung, SK Hynix, Micron chiếm hơn 90% thị phần toàn cầu, các đối thủ mới gia nhập gần như không còn chỗ đứng. Hơn nữa, sản xuất DRAM cực kỳ đòi hỏi vốn lớn, nhà máy 12 inch cần đầu tư hàng trăm triệu USD, trong thời gian dài, Trường Tín gần như chỉ dùng tiền để “lấp lỗ”.

Năm đó, Chu Yiming đã hứa: Trước khi Trường Tín có lãi, không nhận một đồng lương, không nhận thưởng.

Cam kết này đã được thực hiện vượt mức.

Thị giá tranh cãi: Một nghìn tỷ hay hai nghìn tỷ?

Với thành tích quá đỉnh như vậy, Trường Tín Khoa thực sự đáng giá bao nhiêu?

Theo phương án IPO hiện tại, Trường Tín Khoa dự kiến huy động 295 tỷ nhân dân tệ, sau khi phát hành tổng số cổ phần không thấp hơn 10%, ước tính định giá khoảng 2950 tỷ. Đây cũng là mức huy động vốn cao nhất lịch sử trên sàn Khoa Công nghệ (Trung Quốc, năm 2020, SMIC dự kiến huy động 20,7 tỷ USD, thực tế vượt mức lên 53,2 tỷ USD).

Hiện tại, thị trường kỳ vọng định giá của Trường Tín Khoa khoảng 1 nghìn tỷ trong ngắn hạn, và khoảng 2 nghìn tỷ trong dài hạn. Dựa trên lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông cuối năm 2026 dự kiến 1000 tỷ, theo ước tính tương đối, mức vốn hóa vượt qua nghìn tỷ là hoàn toàn có cơ sở.

Tất nhiên, vẫn còn tranh cãi.

Chu kỳ của DRAM là quy luật lịch sử không thể tránh khỏi — năm ngoái, Trường Tín lỗ lớn, năm nay lãi khủng, khi chu kỳ siêu dài kết thúc và giá cả giảm, hiệu quả có thể sẽ co lại đáng kể.

Nhưng cũng có ý kiến cho rằng, cốt lõi của chu kỳ này đã chuyển từ “cao điểm ngắn hạn của điện tử tiêu dùng” sang “nhu cầu cấu trúc AI”, kéo dài vượt xa trước đây. Thêm nữa, sự hiếm có của Trường Tín Khoa như “mầm non” duy nhất của DRAM nội địa cũng là yếu tố định giá không thể bỏ qua.

Bảng vàng của câu chuyện tài chính đảo chiều

Từ lỗ tích lũy 366 tỷ, đến nửa năm kiếm 500 tỷ, Trường Tín Khoa đã hoàn thành một cuộc đảo chiều tài chính theo kiểu giáo trình trong chưa đầy nửa năm.

Nhưng đằng sau sự đảo chiều đó là sự đầu tư vốn, tích lũy công nghệ và chiến lược kiên trì suốt mười năm. Chu Yiming và đội ngũ Trường Tín đã đặt cược không chỉ vào một chu kỳ ngành, mà còn vào mục tiêu tranh giành vị trí trong bản đồ DRAM toàn cầu của Trung Quốc.

Báo cáo lợi nhuận gần 4 tỷ mỗi ngày là phần thưởng của xu hướng, cũng là thành quả của mười năm rèn luyện.

Khi ngày IPO của Trường Tín Khoa chính thức điểm, câu trả lời dành cho thị trường vốn có lẽ còn thuyết phục hơn bất kỳ báo cáo phân tích nào.

Lưu ý rủi ro và điều khoản miễn trừ

        Thị trường có rủi ro, đầu tư thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người đọc cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, tự chịu trách nhiệm.