AMD trị giá 700 tỷ USD, vua mới của trung tâm dữ liệu

Tác giả: Tô Dương, Tencent Công nghệ

“Sư Mẫu” đang xây dựng một AMD thời đại AI.

Hiện tại nếu chỉ dùng phần cứng để tổng quát AMD, là không chính xác. Khi AMD công bố báo cáo tài chính quý 1 năm 2026, cơ bản đã tuyên bố hoàn thành chuyển đổi toàn diện từ một nhà sản xuất chip sang “vũ khí chiến tranh tính toán” của thời đại AI.

Quý 1 tài khóa 2026, AMD đạt doanh thu 10,25 tỷ USD, trong đó doanh thu lĩnh vực trung tâm dữ liệu từ 5,38 tỷ USD của quý 4 năm 2025, tăng lên 5,775 tỷ USD trong quý này. Cần phải rõ ràng, đây là một mốc cực kỳ quan trọng.

Quý 1 tài khóa 2024, Nvidia cũng ở vào điểm này, sau đó doanh thu lĩnh vực trung tâm dữ liệu bắt đầu bùng nổ, mở ra con đường tăng trưởng hàng quý hàng tỷ USD.

Phố Wall đã sớm nhận ra dấu hiệu chuyển đổi của AMD.

Trong 52 tuần qua, giá cổ phiếu AMD từ mức thấp khoảng 106,98 USD đã tăng vọt lên mức cao 469,22 USD, chỉ trong 30 ngày qua, cổ phiếu đã tăng hơn 80%, vốn hóa vượt quá 7000 tỷ USD.

Nhà phân tích Stacy Rasgon của Bernstein đã nâng cấp AMD lên “vượt trội thị trường”, mục tiêu giá trực tiếp từ 265 USD nhân đôi lên 525 USD; nhà phân tích Harlan Sur của JPMorgan cũng chỉ ra rằng, dự báo của AMD hướng tới “lịch trình doanh thu CPU nhiều năm cao hơn dự kiến trước đó”.

Dữ liệu là lạnh lùng, sự nhiệt huyết của nhà đầu tư là sôi động, nhưng phía sau đó có ba tín hiệu cấu trúc rõ ràng: Vua CPU, GPU: sự thay đổi tỷ lệ CPU:GPU từ 8:1 xuống 1:1, và hệ thống hai động cơ GPU+CPU — đây là “bài tập lớn nhất” mà CEO Tô Tử Phùng, người đã gần 12 năm giữ chức, trình bày cho hội đồng quản trị và Phố Wall.

Vua trung tâm dữ liệu mới

Trong nhiều thập kỷ qua, Intel chiếm lĩnh thị trường CPU trung tâm dữ liệu tuyệt đối. Cho đến năm 2017, AMD xuất hiện với vai trò thách thức, ra mắt thế hệ đầu tiên thương hiệu trung tâm dữ liệu EPYC, tên tiếng Trung là “Thiên Long”, sản phẩm flagship lúc đó là AMD EPYC 7601.

Trong gần 10 năm sau đó, AMD liên tục đuổi kịp, gần đây trong quý này, doanh thu lĩnh vực trung tâm dữ liệu của AMD đạt 5,775 tỷ USD, liên tục vượt qua và thu hẹp khoảng cách với Intel, trong khi doanh thu trung tâm dữ liệu của Intel trong cùng kỳ là 5,1 tỷ USD. Thực tế, dấu hiệu vượt trội này đã xuất hiện trong hai quý gần đây: Quý 3 năm 2025, doanh thu trung tâm dữ liệu của Intel là 4,1 tỷ USD, của AMD là 4,3 tỷ USD.

Digitime không chỉ nhấn mạnh đây là lần đầu tiên AMD trong quý đầu tiên vượt xa Intel về doanh thu trung tâm dữ liệu, mà còn nhấn mạnh rằng tín hiệu này có thể là khởi đầu của sự thống trị lâu dài của AMD, đánh dấu bước ngoặt lịch sử trong cấu trúc thị trường máy chủ x86, và Intel có thể sẽ khó lòng lay chuyển vị trí này trong một thời gian dài.

Nhiều người gọi AMD là “Vua CPU”, nhưng thực ra nên gọi là “Vua trung tâm dữ liệu”.

Trong báo cáo nghiên cứu quý 1 năm 2026 của Mercury Research, AMD đạt kỷ lục 46,2% doanh thu thị trường máy chủ, trong khi cùng kỳ năm 2025 là 39,5%.

So với chỉ nhìn vào thị phần doanh thu, tôi thích kết hợp với thị phần xuất xưởng — báo cáo của Mercury Research còn đề cập một con số, quý 1 năm 2026, AMD chiếm 33,2% thị phần xuất xưởng CPU trung tâm dữ liệu.

33,2% thị phần xuất xưởng, tương ứng 46,2% thị phần doanh thu, đây là câu chuyện về hiệu quả thị phần.

Ngân hàng Mỹ (Bank of America) trong báo cáo tháng 5 năm 2026 chỉ ra rằng, AMD có khả năng chiếm khoảng 50% thị phần CPU máy chủ. Tính tỷ lệ đơn giản, AMD có thể trong tương lai đạt 70% doanh thu thị trường CPU máy chủ, và giúp AMD trở thành “Vua trung tâm dữ liệu” nhờ vào kiến trúc Chiplet linh hoạt hơn, lộ trình ổn định hơn — AMD có lợi thế về hiệu năng đơn nhân, hiệu quả năng lượng và tổng chi phí sở hữu.

AMD từng đề ra mục tiêu từ 2020 đến 2025, nâng cao hiệu quả năng lượng của bộ xử lý/thiết bị tăng tốc AI huấn luyện và tính toán hiệu năng cao (HPC) lên 30 lần. Tháng 6 năm 2025, AMD tiết lộ một dữ liệu: sử dụng cấu hình kết hợp CPU AMD EPYC thế hệ thứ 5 và GPU Instinct, đã thành công đạt mức tăng hiệu quả năng lượng gấp 38 lần so với hệ thống chuẩn năm 2020. Tương đương, khi thực hiện cùng lượng tính toán, sản phẩm của AMD tiêu thụ năng lượng giảm tới 97%.

Đồng thời, AMD còn đề ra mục tiêu đến năm 2030, để có thể huấn luyện các mô hình AI điển hình cần hơn 275 rack, chỉ cần một rack là đủ, đồng thời giảm tiêu thụ điện năng tới 95%, lượng khí thải carbon từ khoảng 3000 tấn xuống còn 100 tấn.

Chi phí sở hữu thấp hơn, tỷ lệ chấp nhận cao hơn.

AWS, Google Cloud, Microsoft Azure đều đã công bố các phiên bản đám mây EPYC thế hệ thứ 5 mới và mở rộng, bao gồm máy ảo Google Cloud H4D và các phiên bản tối ưu đa tác vụ của Azure. Oracle công bố sẽ triển khai 50.000 GPU MI450 đầu tiên trong quý 3 năm 2026, trở thành cụm tính toán quy mô siêu lớn của AMD đầu tiên công khai.

Trong bối cảnh khách hàng rộng rãi áp dụng, chỉ có thể cản trở AMD chính là năng lực sản xuất.

Trong cuộc họp của Morgan Stanley tháng 3, khi được hỏi về năng lực đóng gói CoWoS có đủ không, Tô Tử Phùng trả lời: “Chúng tôi hoàn toàn có đủ năng lực CoWoS. Câu trả lời tốt nhất tôi có thể nói là có năng lực, có công nghệ, có mối quan hệ khách hàng sâu rộng, và các nhà cung cấp dịch vụ trung tâm dữ liệu đã phân bổ không gian cho chúng tôi.”

CPU bước lên trung tâm sân khấu

Trong sự kiện “Tiến bộ AI” tháng 6 năm 2025, “Sư Mẫu” đã dự báo về sự bùng nổ nhu cầu suy luận, nhưng lúc đó, nhu cầu CPU vẫn còn bị che phủ bởi hào quang của hiệu năng suy luận của GPU, ASIC.

Khi các sản phẩm như Agent của Openclaw bắt đầu bùng nổ từ đầu năm, Tô Tử Phùng cũng cập nhật quan điểm về câu chuyện CPU của mình. Trong cuộc họp của Morgan Stanley tháng 3, bà nói: “Ngay cả các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn cũng cảm thấy bất ngờ. Với nhu cầu tính toán CPU cho AI, có thể là một biến số bị đánh giá thấp nghiêm trọng.”

Kết quả hoạt động của AMD trong quý này không chỉ nằm ở số liệu tăng trưởng, mà còn ở khả năng dự đoán xu hướng thị trường của ban lãnh đạo, phản ánh tiềm năng phát triển phía sau.

Trong cuộc họp gọi vốn quý 1, Tô Tử Phùng nói: “Trước đây, tỷ lệ CPU và GPU, cơ bản là 1:4 hoặc 1:8 trong cấu hình nút đầu. Hiện tại, tỷ lệ này đang tiến gần đến 1:1.”

Sự thay đổi về số lượng, thực chất phản ánh rằng hạ tầng tính toán AI đang từ bỏ mô hình “tăng tốc đơn lẻ”, bước vào “thời đại tính toán cân bằng”. Goldman Sachs trong bản phân tích mới nhất cho rằng, Agent bản chất là “hành động” chứ không phải “dự đoán”, sự dịch chuyển từ tính toán vector sang suy luận logic này, dẫn đến sự trở lại mang tính cấu trúc của tải tính toán về phía CPU.

Điều thay đổi câu chuyện này chính là sự bùng nổ của Agent.

Trước đây, cấu hình tiêu chuẩn của trung tâm dữ liệu là 1 CPU đi kèm 4 đến 8 GPU, CPU chỉ đảm nhiệm vai trò điều phối và quản lý, từ ChatGPT đến huấn luyện mô hình lớn đều như vậy. Sau khi Agent xuất hiện, trợ lý AI từ “trả lời câu hỏi” chuyển sang “tự chủ hoàn thành nhiệm vụ”, cần liên tục lập kế hoạch, gọi công cụ, kiểm tra kết quả, lập lại kế hoạch. Những logic phức tạp này, phải dựa vào CPU.

Nhu cầu suy luận của Agent là khách quan, trong bối cảnh hào quang của GPU, Phố Wall cũng cần một câu chuyện mới.

Báo cáo của Bank of America dự đoán, quy mô thị trường CPU trung tâm dữ liệu toàn cầu sẽ từ 27 tỷ USD năm 2025 tăng vọt lên 110 tỷ USD năm 2030. Ban lãnh đạo AMD còn trong cuộc họp quý 1 đã tích cực nâng mục tiêu thị trường tổng thể CPU máy chủ năm 2030 từ tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm 18% lên hơn 35%, hướng tới 120 tỷ USD.

Báo cáo của Evercore ISI (Sgao Research) đưa ra khái niệm — “Hồi sinh CPU”. Gần đây cũng có nhiều chủ đề tương tự, thực chất là nói về việc CPU trở lại trung tâm sân khấu.

Tỷ lệ thay đổi, quy mô thị trường cũng thay đổi, AMD vừa mới trở thành Vua trung tâm dữ liệu, còn có chi phí sở hữu thấp hơn, sẽ bước vào thời kỳ rực rỡ nhất của chính mình.

Hai động cơ tăng tốc

Nhu cầu CPU tăng nhanh, đẩy AMD tiến gần tới giá trị thị trường nghìn tỷ USD.

Tuy nhiên, ngay cả khi tỷ lệ nhu cầu điều chỉnh, sự tăng trưởng của CPU không đồng nghĩa với việc thay thế GPU, trong hệ sinh thái của AMD, chúng giống như hai động cơ cùng tăng tốc.

Tô Tử Phùng trong phần phân tích của ban lãnh đạo cũng rõ ràng về quan điểm hai động lực, bà nói: “Nhu cầu mạnh mẽ của CPU EPYC và lượng xuất xưởng GPU Instinct đều sẽ tiếp tục tăng.”

Cả hai lĩnh vực CPU và GPU đều thể hiện đà tăng trưởng đồng bộ, điều này hiếm gặp trong chu kỳ bán dẫn, thể hiện AMD không còn dựa vào hiệu năng của từng chip đơn lẻ để cạnh tranh thị trường, mà dùng chiến thuật kết hợp CPU và GPU, cung cấp giải pháp hệ thống toàn diện, từ nhà cung cấp tính toán đơn thuần, chuyển đổi thành nhà cung cấp giải pháp tính toán toàn bộ, nhằm tối ưu hóa tổng chi phí sở hữu của khách hàng tính toán, ví dụ như hợp tác sâu với Meta là một mẫu của chiến lược này.

Tháng 2 năm 2026, Meta ký hợp đồng không chỉ mua GPU MI450, mà còn kết hợp đặt hàng 6GW Instinct MI450 với CPU EPYC thế hệ thứ sáu.

Meta chọn phương án liên kết sâu này, chủ yếu để tối ưu “từ đầu đến cuối” cho các mô hình AI có trăm tỷ tham số như Llama 4 và các Agent tiếp theo, giải pháp kết hợp CPU+GPU có thể giảm thiểu đáng kể độ trễ hệ thống. Ví dụ, dựa trên công nghệ liên kết Infinity Fabric, phá vỡ “tường bộ nhớ” trong kiến trúc truyền thống, thực hiện trao đổi dữ liệu liền mạch, siêu thấp độ trễ giữa CPU EPYC và bộ tăng tốc Instinct.

Tô Tử Phùng giải thích trong cuộc họp: “Chúng tôi thiết kế chip dựa trên các tải công việc thực tế.” AMD dựa trên đặc tính vận hành của mô hình Llama, đã thực hiện tùy biến từ kiến trúc nền tảng đến hệ thống.

Cùng lúc đó, Goldman Sachs cũng chỉ ra trong báo cáo: “Gói CPU+GPU” không chỉ nâng cao giá trị của mỗi đơn hàng, mà còn qua việc liên kết sâu về kiến trúc, khiến các nhà cung cấp đám mây khó chuyển sang giải pháp khác sau này.

Trong hợp đồng cung cấp GPU 6GW của OpenAI, xu hướng này cũng phản ánh rõ ràng: kế hoạch triển khai CPU cũng đã được đồng bộ đưa vào trong hợp đồng. “Khách hàng đã bắt đầu đồng bộ lập kế hoạch triển khai CPU và bộ tăng tốc, đây là một tín hiệu thị trường quan trọng.” Tô Tử Phùng nói.

Dữ liệu tài chính chứng minh tính đúng đắn của logic này.

Doanh thu CPU máy chủ quý 1 tăng hơn 50% so cùng kỳ, dự báo quý 2 tăng hơn 70%. Đồng thời, dòng GPU Instinct đang trong giai đoạn tăng trưởng, MI450 sẽ bước vào giai đoạn mở rộng quy mô lớn trong nửa cuối năm. Hai động cơ này đang phối hợp mở rộng không gian tăng trưởng của lĩnh vực trung tâm dữ liệu AMD.

Trước đây, NVLink và CUDA xây dựng hệ sinh thái kín, còn AMD luôn kiên trì nguyên tắc mở. Trong lĩnh vực mới do Agent định hình, AMD cố gắng dựa trên lợi thế tồn tại trong thị trường CPU, kết hợp với nền tảng GPU, đưa ra một “chuẩn hai động cơ” có tính phổ dụng cao, khó bị sao chép trong thời gian ngắn, mở cửa cho Nvidia. Lấy UALink làm ví dụ, là tiêu chuẩn liên kết mở do AMD cùng các đối tác toàn cầu thúc đẩy, hiện đã thu hút hơn 70 thành viên toàn cầu, trong đó có nhiều doanh nghiệp Trung Quốc.

Vì vậy, nếu hỏi sự khác biệt giữa AMD và Nvidia là gì, thì đó có thể là một sự khác biệt rõ nét cụ thể.

Tô Tử Phùng phần “Hạ bán cầu” của mình

Nhờ vào câu chuyện Vua trung tâm dữ liệu, sự trỗi dậy của CPU, và hệ thống hai động cơ GPU+CPU, Phố Wall và các nhà đầu tư đã đánh giá cao AMD với vốn hóa 7000 tỷ USD, cũng là phản hồi tích cực đối với gần 12 năm làm CEO của Tô Tử Phùng.

Trong cuộc phỏng vấn gần đây, khi được hỏi về “vách kính thủy tinh”, bà nói: “Khi tôi tiếp nhận, mọi người đều dự đoán tiêu cực, cho rằng AMD sắp phá sản, nhưng tôi nhìn thấy một công ty có nền tảng kỹ thuật vĩ đại, chỉ là khả năng thực thi chưa ổn định. Tôi không xem đó là cái bẫy, mà là công việc mơ ước của tôi.”

Nếu mục tiêu của phần đầu là đưa AMD hòa nhập hoàn toàn vào thời đại AI, thì mục tiêu của phần sau chính là doanh thu bùng nổ sau chuyển đổi, và trong giá trị thị trường, một cột mốc gần nhất là đạt nghìn tỷ USD.

Tháng 11 năm 2025, tại Ngày phân tích tài chính, Tô Tử Phùng nói: “Trong vòng 3-5 năm tới, tăng trưởng trung bình hàng năm sẽ vượt 60%, đẩy doanh thu trung tâm dữ liệu lên 100 tỷ USD mỗi năm, và đạt lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trên 20 USD trong khung chiến lược.”

Với doanh thu quý này 57,7 tỷ USD, doanh thu trung tâm dữ liệu hàng năm của AMD khoảng 23 tỷ USD. Để đạt 100 tỷ trong 5 năm, con số này cần tăng gấp hơn 4 lần nữa. Những mục tiêu này dựa trên một chuỗi sản phẩm không có chỗ sai sót: từ EPYC Venice, MI450, đến hệ thống rack Helios, rồi đến hệ sinh thái ROCm.

Về ROCm, có một sự đảo ngược khá thú vị. Tháng 12 năm 2024, nhà sáng lập SemiAnalysis, Dylan Patel, đăng một báo cáo chỉ trích lỗ hổng trong hệ thống phần mềm ROCm của AMD. Chưa đầy 24 giờ sau, Tô Tử Phùng đã liên hệ trực tiếp với Patel. Sáng hôm sau, 7 giờ sáng, bà ngồi nghe đội kỹ thuật của SemiAnalysis báo cáo từng lỗi và đề xuất cải tiến, kéo dài suốt 90 phút.

Chính nhờ thái độ này, SemiAnalysis đã viết lại bài báo đó vào tháng 4 năm 2025, kết luận từ “chưa thể trở thành đối thủ cạnh tranh hiệu quả” chuyển thành “AMD đã vào giai đoạn chiến tranh, dự kiến cuối năm 2026, MI450X sẽ chính diện đối đầu Nvidia.”

Tô Tử Phùng còn mời Chủ tịch OpenAI, Greg Brockman, Giám đốc điều hành Luma AI, Giám đốc Liquid AI, và “bà mẹ của AI” Fei-Fei Li lên sân khấu tại CES.

Nơi nào có tính toán, “Sư Mẫu” sẽ mời người đó lên sân khấu.