Thị trường dự đoán ETF đầu tiên tạm hoãn ra mắt, Phố Wall đang chú ý đến lĩnh vực này

Nguyên bản | Odaily Báo cáo Ngôi sao (@OdailyChina)

Tác giả | Asher (@Asher 0210_)

Những quỹ ETF dự đoán thị trường đầu tiên đã không ra mắt tại thị trường Mỹ như kế hoạch ban đầu.

Đầu tháng này, do sự can thiệp của Ủy ban Chứng khoán Mỹ SEC để xem xét kỹ hơn, các sản phẩm ETF liên quan đến thị trường dự đoán đầu tiên đã không thể có hiệu lực đúng hạn, thời gian niêm yết bị hoãn lại. SEC yêu cầu các nhà phát hành bổ sung cơ chế sản phẩm và các chi tiết công bố, đặc biệt là cách các sản phẩm này theo dõi hợp đồng sự kiện, xử lý rủi ro thanh toán, cũng như cách giải thích cho nhà đầu tư thông thường về các khoản lỗ tiềm năng cực đoan.

Gần đến ngày có hiệu lực, SEC Mỹ đã tạm dừng

ETF dự đoán thị trường không phải là sản phẩm mới xuất hiện trong tháng này. Vào tháng 2 năm nay, Roundhill Investments đã nộp hồ sơ liên quan đầu tiên, sau đó Bitwise Asset Management và GraniteShares cũng lần lượt theo sau. Các nhà phát hành này có ý tưởng tương tự nhau, đều đóng gói kết quả các sự kiện thực tế thành các sản phẩm ETF, cho phép nhà đầu tư giao dịch xác suất của các sự kiện qua tài khoản chứng khoán truyền thống.

Các sản phẩm đầu tiên chủ yếu tập trung vào các sự kiện chính trị ở Mỹ, bao gồm chiến thắng của đảng Dân chủ hoặc Cộng hòa trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2028, cũng như quyền kiểm soát Thượng viện và Hạ viện trong cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026. Sau đó, phạm vi đăng ký còn mở rộng hơn nữa, bao gồm các sự kiện như suy thoái kinh tế, cắt giảm nhân sự trong ngành công nghệ, giá hàng hóa, v.v., với số lượng sản phẩm chờ xét duyệt vượt quá 20.

Theo quy định liên quan, loại ETF này thường có thể tự động có hiệu lực sau 75 ngày kể từ ngày nộp hồ sơ, trừ khi SEC can thiệp để xem xét kỹ hơn. Chính vì vậy, từ tháng 2, khi nhiều nhà phát hành đã nộp hồ sơ, đến đầu tháng 5 mới trở thành thời điểm then chốt để các ETF dự đoán thị trường đầu tiên ra mắt. Trước đó, Roundhill đã nộp các hồ sơ cập nhật, dự định để 6 quỹ ETF dự đoán thị trường liên quan đến cuộc bầu cử tổng thống và Quốc hội Mỹ có hiệu lực vào ngày 5 tháng 5. Thị trường ban đầu kỳ vọng rằng Roundhill có thể trở thành nhà phát hành đầu tiên ra mắt ETF dự đoán thị trường, và các sản phẩm tương tự của Bitwise, GraniteShares cũng có thể theo sau.

Tuy nhiên, cuối cùng, do SEC Mỹ can thiệp để xem xét kỹ hơn, các sản phẩm đầu tiên đã không thể tự động có hiệu lực.

Việc hoãn ra mắt “không phải là vấn đề chết người,” mà là bước vào giai đoạn xem xét kỹ lưỡng hơn

Từ các hành động hiện tại của SEC Mỹ, ETF dự đoán thị trường có vẻ như chỉ bị yêu cầu bổ sung giải thích, chứ chưa bị từ chối trực tiếp.

Nếu cơ quan quản lý cho rằng loại sản phẩm này không thể tồn tại, thị trường có thể sẽ nhận được tín hiệu phủ nhận rõ ràng hơn. Nhưng hiện tại, hành động của SEC có vẻ như yêu cầu các nhà phát hành làm rõ một số vấn đề, bao gồm cách sản phẩm tiếp cận hợp đồng sự kiện, cách hình thành giá cơ sở, cách thanh toán kết quả sự kiện, mức độ tổn thất mà nhà đầu tư có thể phải gánh chịu, và liệu các tài liệu công bố có đủ rõ ràng hay không.

Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, đăng bài trên nền tảng X (Twitter) cho biết, quyết định của SEC Mỹ là xem xét kỹ hơn ETF dự đoán thị trường, có vẻ như là cơ quan quản lý muốn kiểm tra thêm các tài liệu công bố. Vì loại sản phẩm này mang tính đột phá, nếu được phê duyệt, sẽ tạo ra tiền lệ quan trọng trong việc quản lý ETF dự đoán thị trường, nên SEC dành thêm thời gian để xem xét cũng là điều dễ hiểu.

Lý do SEC Mỹ thận trọng là vì ETF dự đoán thị trường và ETF truyền thống không phải là cùng một loại sản phẩm. ETF truyền thống mua một rổ cổ phiếu, ETF theo chủ đề mua theo một câu chuyện ngành, ETF Bitcoin theo dõi giá của một loại tài sản. Nhưng ETF dự đoán thị trường không mua tài sản, mà là một sự kiện có thể hoặc không thể xảy ra. Liệu đảng Dân chủ có thắng trong cuộc bầu cử tổng thống 2028, đảng Cộng hòa có kiểm soát Thượng viện, Mỹ có rơi vào suy thoái kinh tế, ngành công nghệ có cắt giảm lớn nhân sự hay không — tất cả đều không phải là tài sản truyền thống, mà là các sự kiện thực tế.

Điểm đặc biệt của ETF dự đoán thị trường là, nó trông giống ETF, nhưng về cơ bản lại gần như hợp đồng sự kiện dạng nhị phân. Nhà đầu tư bình thường trong tài khoản chứng khoán có thể thấy nó như một quỹ chủ đề bình thường, nhưng thực tế, nó không giao dịch rổ cổ phiếu hay giá tài sản, mà là xem xét một sự kiện có xảy ra hay không cuối cùng. Nếu dự đoán sai, tổn thất có thể rất trực tiếp, thậm chí gần như bằng 0. SEC yêu cầu bổ sung công bố có thể là để xác nhận nhà phát hành có thể làm rõ cấu trúc và rủi ro như vậy hay không.

Thời điểm ra mắt vẫn còn, nhưng quy tắc mới là yếu tố then chốt

Dù thời gian ra mắt ETF dự đoán thị trường bị hoãn, thị trường hiện tại vẫn thiên về hiểu rằng lần hoãn này là để bổ sung xem xét, chứ không phải là chuyển hướng của cơ quan quản lý sang phủ nhận. Chủ tịch The ETF Store, Nate Geraci, đưa ra dự đoán khá lạc quan. Ông nói rằng, trong bài phát biểu gần đây, Ủy viên SEC Hester Peirce đã đề cập rằng, cơ quan quản lý đang cố gắng cân bằng giữa quản lý và đổi mới. Nate Geraci cho rằng, phát biểu này có thể liên quan đến ETF dự đoán thị trường, và cho rằng các sản phẩm này có thể sẽ sớm ra mắt.

Hiện tại, các tổ chức có thể chú ý xem SEC Mỹ sẽ xác định lần hoãn này là do vấn đề công bố hay do đặc tính sản phẩm. Tuy nhiên, dù SEC cuối cùng nghiêng về hướng nào trong quá trình xem xét, thì dòng sản phẩm ETF dự đoán thị trường này khó mà biến mất chỉ sau một lần hoãn.

Nếu vấn đề chỉ dừng lại ở mức công bố, các sản phẩm đầu tiên có thể chỉ bị trì hoãn một chút. Nếu cơ quan quản lý tiếp tục đặt câu hỏi về đặc tính sản phẩm, tiến trình sẽ chậm lại, nhưng cũng sẽ thúc đẩy ngành hình thành các quy tắc rõ ràng hơn. Đối với nhà phát hành, miễn là tiêu chuẩn công bố, yêu cầu thanh toán và giới hạn bảo vệ nhà đầu tư ngày càng rõ ràng, các sản phẩm sau này sẽ dễ dàng nhân rộng hơn.

Quan trọng hơn, các tổ chức đã bắt đầu thiết kế các loại sản phẩm khác nhau dựa trên dự đoán thị trường. Trực tiếp theo dõi kết quả các sự kiện như bầu cử, suy thoái, cắt giảm nhân sự là một hướng, còn xây dựng nền tảng dự đoán thị trường, hạ tầng giao dịch, nhà tạo lập thị trường và nhà cung cấp dữ liệu là hướng khác. Ngay cả khi quá trình xem xét ETF dự đoán thị trường kéo dài, thì với tư cách là một chủ đề tài chính, dự đoán thị trường đã được các nhà phát hành ETF đưa vào danh mục sản phẩm. Nói cách khác, Wall Street không chỉ chờ đợi vài ETF bầu cử được phê duyệt, mà còn đang đặt cược trước về “tương lai các sự kiện cũng có thể được giao dịch” như một lĩnh vực kinh doanh mới.