一、今日行情回顾

5月18日亚市早盘，现货黄金失守4500美元/盎司整数关口，为3月底以来首次，盘中最低触及4484.788美元，跌幅一度达1.2%。金饰方面，老凤祥足金饰品报1383元/克，较前一日下跌15元。

本轮下跌是前期利空因素的集中释放。上周五现货黄金已下跌2.45%至4538美元，周线累计跌幅达3.75%。

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二、多空核心因素拆解

利空因素 利好因素
美元指数连续上行，美债收益率触及近一年高位 央行购金持续托底，2026年Q1全球央行增储244吨
美国4月CPI同比3.8%超预期，加息预期升温 中东局势反复，为黄金提供避险托底
ETF资金持续流出，SPDR持仓减少2.57吨 瑞银维持年末5600美元目标价，中长期逻辑未变
黄金作为无息资产，持有机会成本不断攀升 大摩预判降息预期松绑后有望重回上涨轨道

从技术面看，今日击穿4500关键心理关口后，市场观望情绪升温，短线惯性下探压力仍存。

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三、我的预测与交易思路

短期（5月剩余时间）：震荡偏弱，寻底为主。 支持本轮下跌的基本面要素短期难以逆转：一方面，4月CPI年率3.8%为两年来最高，美联储年底前甚至不排除加息可能；另一方面，随着4750、4625等支撑位接连失守，下一技术支撑带在4400-4450区域，在此之前任何反弹均需谨慎对待。

中期（年内）：黄金仍具备创新高潜力，回调即是分批建仓机会。 支撑该判断的核心逻辑有三：一是全球央行购金已非短期避险操作，而是各国储备结构战略性调整的体现，去美元化趋势对金价的拉动效应远超避险事件本身；二是美国劳动力市场结构性问题未解，降息虽被推迟但方向难改，最终将对实际利率构成持续压制；三是黄金在多元化投资组合中的对冲配置价值日益凸显，机构需求的回归只是时间问题。

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