🚨Hôm nay muốn thảo luận một vấn đề: Thời đại của Wosh đến rồi, Cục Dự trữ Liên bang sẽ thay đổi thể chế như thế nào?

Bản đồ trong hình này về khung chính sách của Wosh, điểm phiền phức nhất không phải là thiên về diều hâu hay chim bồ câu, mà là nó đưa Cục Dự trữ Liên bang vào một trạng thái rất rối rắm:
Lãi suất thiên về chim bồ câu, bảng cân đối tài chính thiên về diều hâu, nhấn mạnh tính độc lập bằng miệng, thực tế lại không thể hoàn toàn cắt đứt với Trump, đồng thời còn muốn giảm thiểu hướng dẫn dự báo, giảm sự phụ thuộc của thị trường vào “tiết lộ trước” của Fed.
Ngày nay, ai ngồi vào vị trí Chủ tịch Fed cũng không thể chỉ dựa vào lạm phát và việc làm để đưa ra quyết định như trước nữa. Người già trong giới chính trường như Wosh rõ ràng cũng biết điều này:
Ông không thể công khai nói rằng sẽ tăng lãi suất cứng rắn, vì Trump không thích nghe;
Cũng không thể chỉ nói giảm lãi suất nhanh, nếu không Quốc hội sẽ nghĩ, chẳng phải là công cụ do ông ta cử đến sao?
Vì vậy, cách an toàn nhất là: Giảm lãi suất + Thu hẹp bảng cân đối, lãi suất có thể thấp hơn, nhưng bảng cân đối sẽ nhỏ hơn.
Thực ra đây cũng là điểm khác biệt lớn nhất giữa Wosh và Powell—
Trong những năm gần đây, dù Powell thường dao động, nhưng logic cốt lõi của ông vẫn không thay đổi: Thị trường kỳ vọng không được mất kiểm soát, vì vậy Fed phải liên tục giao tiếp, liên tục điều chỉnh, liên tục dẫn dắt.
Nhưng Wosh rõ ràng phản cảm hơn với việc Fed quá mức dẫn dắt thị trường, vì vậy ông mới đề xuất giảm thiểu hướng dẫn dự báo, giảm ảnh hưởng của biểu đồ điểm, thậm chí công khai nói rằng mình thích “cuộc họp hỗn loạn” hơn.
Sự thay đổi này thực sự khá nguy hiểm:
Trong hơn mười năm qua, thứ giá trị nhất của Fed không phải là lãi suất, mà là quản lý kỳ vọng.
Mọi người đều mặc định rằng cuối cùng Fed sẽ cứu thị trường, vì vậy dám đầu tư vào các cổ phiếu định giá cao, dám vay nợ, dám giữ tài sản rủi ro lâu dài.
Khung chính sách của Wosh sẽ phá vỡ tất cả những điều này, nhưng vấn đề là, hiện tại nhiều tài sản, cấu trúc tài chính và ổn định tài chính của Mỹ đã phụ thuộc vào mô hình này, rất khó để nói rằng những thay đổi lớn như vậy có thể phản tác dụng hay không.
Nói về dự đoán của tôi về hướng đi của Wosh, tôi nghĩ thị trường sẽ trải qua ba giai đoạn:
1⃣ Giai đoạn đầu, thị trường giao dịch kỳ vọng giảm lãi suất. Chứng khoán Mỹ, vàng, BTC đều sẽ thích “lãi suất thấp hơn” này, đặc biệt là các tài sản rủi ro, sẽ bắt đầu hấp thụ phần câu chuyện diều hâu.
2⃣ Giai đoạn thứ hai, thị trường bắt đầu phản ứng với áp lực thu hẹp bảng cân đối. Nguồn cung trái phiếu Mỹ dài hạn không ai mua, phần thưởng kỳ hạn tăng, thanh khoản không dồi dào như mong đợi, cổ phiếu công nghệ và các tài sản định giá cao sẽ bắt đầu nhận ra: Lãi suất đã giảm, nhưng tiền kiếm được còn khó hơn.
3⃣ Giai đoạn thứ ba, thị trường sẽ định giá lại độ tin cậy của Fed. Nếu Wosh muốn độc lập, muốn phối hợp với Trump; muốn giảm lãi suất, muốn thu hẹp bảng cân đối; muốn kiềm chế lạm phát, giữ ổn định tài sản, thì cuối cùng có khả năng cao sẽ biến thành một câu nói: Muốn tất cả mọi thứ, nhưng không thể làm được gì.
Vì vậy, hiện tại tôi không tin Wosh có thể hoàn toàn thay đổi điều gì, có thể không đúng, hoặc có thể Wosh đột nhiên trở thành thần, dẫn chúng ta trực tiếp đến 20 vạn cũng chưa chắc!
Điều duy nhất có thể chắc chắn là sẽ khó giao dịch hơn thời Powell!
Ảnh từ: Jinshi