Gần đây xem nhiều cuộc thảo luận về sự tăng giá mạnh của vàng, phát hiện nhiều người thực ra vẫn chưa hiểu rõ logic đằng sau. Tôi tự tổng hợp một bộ khung, chia sẻ với mọi người.

Tại sao vàng lần này lại tăng mạnh như vậy? Bề ngoài nhìn thấy là kỳ vọng giảm lãi suất, rủi ro địa chính trị, áp lực lạm phát, nhưng sâu hơn suy nghĩ, động lực thực sự chính là sự nghi ngờ dài hạn đối với hệ thống tín dụng toàn cầu. Vụ phong tỏa dự trữ ngoại hối năm 2022 đã phá vỡ niềm tin của nhiều người vào hệ thống đô la Mỹ, kể từ đó, các ngân hàng trung ương không ngừng mua vàng.

Dựa theo dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới, đến năm 2025, lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, liên tục năm thứ tư vượt qua ngưỡng nghìn tấn. Quan trọng hơn, 76% các nhà khảo sát ngân hàng trung ương cho rằng trong năm năm tới sẽ tăng tỷ lệ dự trữ vàng, đồng thời dự đoán tỷ lệ dự trữ đô la Mỹ sẽ giảm. Đây không phải là thao túng ngắn hạn, mà là một sự chuyển đổi cấu trúc dài hạn. Đằng sau sự tăng giá mạnh của vàng chính là sự duy trì liên tục của các ngân hàng trung ương trong việc mua vàng.

Ngoài ngân hàng trung ương là nhân tố lớn, còn có một số lực lượng khác đang thúc đẩy. Thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng, xu hướng phi đô la hóa, bất ổn chính sách thuế quan, tất cả đều thúc đẩy dòng vốn chuyển từ tài sản đô la sang tài sản cứng. Thêm vào đó, kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng. Rủi ro địa chính trị vẫn còn, chỉ cần còn xung đột toàn cầu, trừng phạt, vàng rất khó thoát khỏi mức giá phòng ngừa rủi ro.

Theo dữ liệu, tổng nợ toàn cầu đã đạt 307 nghìn tỷ USD, điều này có nghĩa là chính sách lãi suất của các quốc gia bị hạn chế, chính sách tiền tệ có thể sẽ thiên về nới lỏng hơn. Thị trường chứng khoán cũng đã ở mức cao lịch sử, rủi ro tập trung trong danh mục đầu tư ngày càng tăng, khiến nhiều người bắt đầu phân bổ vàng như một công cụ đa dạng hóa. Trong ngắn hạn, nhiệt độ truyền thông và cảm xúc cộng đồng cũng thúc đẩy dòng vốn đổ vào, làm tăng đà tăng giá vàng.

Vậy bây giờ còn mua được không? Theo tôi, cơ hội vẫn còn, nhưng tùy vào vai trò của bạn. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm, trong các phiên biến động, thực sự có cơ hội, đặc biệt là trước và sau các dữ liệu của Mỹ sẽ làm biến động rõ rệt hơn. Nhưng với người mới, tôi khuyên nên thử với số tiền nhỏ, đừng theo đuổi đỉnh giá một cách mù quáng. Sử dụng lịch kinh tế để theo dõi thời điểm công bố dữ liệu của Mỹ, điều này sẽ giúp bạn đưa ra quyết định.

Những người đầu tư dài hạn cần chuẩn bị tâm lý chịu đựng mức giảm trên 20%, vì độ biến động của vàng thực ra không thấp hơn cổ phiếu. Năm 2025, do dự đoán chính sách của Fed điều chỉnh, đã có đợt giảm 10-15%, đầu năm 2026 lại xuất hiện đợt điều chỉnh lớn 18%, độ biến động thực sự dữ dội. Vì vậy, đừng đặt tất cả tài sản của mình vào, phân bổ đa dạng sẽ an toàn hơn.

Nếu muốn tối đa hóa lợi nhuận, có thể xem xét kết hợp dài hạn và ngắn hạn, giữ vị thế cốt lõi dài hạn, dùng các vị thế phụ để tận dụng biến động ngắn hạn. Nhưng điều này đòi hỏi khả năng kiểm soát rủi ro khá tốt. Chi phí giao dịch vàng vật chất cao (5-20%), giao dịch thường xuyên sẽ ăn mòn lợi nhuận lớn, vì vậy để làm sóng, các công cụ thanh khoản tốt hơn như ETF vàng hoặc XAU/USD sẽ phù hợp hơn.

Về dự báo năm 2026, các tổ chức lớn có dự đoán khá khác nhau. Thống nhất là giá trung bình trong năm khoảng 4800 đến 5200 USD, mục tiêu cuối năm là 5400 đến 5800 USD, kịch bản lạc quan có thể đạt 6000 đến 6500 USD. Goldman Sachs nâng mục tiêu cuối năm từ 5400 lên 5700, JPMorgan dự kiến đạt 6300 trong quý IV, UBS dự giá trung bình cả năm là 5000 USD. Nếu rủi ro địa chính trị leo thang hoặc đô la Mỹ giảm mạnh, có tổ chức cho rằng giá vàng có thể đạt 6500 đến 7200 USD.

Nhưng cần lưu ý, các dự đoán này không phải là con đường duy nhất. Nếu kinh tế chậm lại, lãi suất tiếp tục giảm, vàng có thể đi lên nhẹ nhàng; ngược lại, nếu chính sách thành công thúc đẩy tăng trưởng, đô la mạnh lên, giá vàng cũng có thể giảm trở lại. Vì vậy, năm 2026 có thể là giai đoạn dao động ở mức cao, có xu hướng tăng, chứ không phải là tăng một chiều không hồi kết.

Quan điểm cốt lõi của tôi là, việc các ngân hàng trung ương mua vàng thể hiện sự nghi ngờ dài hạn đối với hệ thống đô la Mỹ, xu hướng này sẽ không đột nhiên biến mất vào năm 2026, vì lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn tồn tại. Giá vàng đáy càng cao, giảm trong gấu ít hơn, đà tăng trong bò mạnh mẽ. Nhưng điều then chốt là phải có hệ thống theo dõi, chứ không chạy theo tin tức theo cảm tính. Xây dựng khung phân tích rõ ràng, suy nghĩ kỹ về vị thế của mình, rồi mới quyết định cách vào lệnh, điều này quan trọng hơn nhiều so với dự đoán giá ngắn hạn.