ผมเพิ่งสังเกตเห็นการเคลื่อนไหวที่น่าสนใจของแนวโน้มค่าเงินเยนในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับเงินบาทไทย ซึ่งเป็นหัวข้อที่นักลงทุนในภูมิภาคต้องจับตามองอย่างใกล้ชิด

เงินเยนญี่ปุ่นเป็นสกุลเงินที่มีปริมาณซื้อขายมากติด 1 ใน 5 ของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา ไม่ใช่แค่เพราะญี่ปุ่นเป็นเศรษฐกิจใหญ่อันดับ 5 ของโลกเท่านั้น แต่เพราะเงินเยนยังมีฐานะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่นักลงทุนทั่วโลกหันไปหาเมื่อตลาดมีความเสี่ยง

แนวโน้มค่าเงินเยน 2566 ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นภาพที่ซับซ้อนพอสมควร คู่เงิน JPY/THB ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 0.2176 บาทต่อเยน ซึ่งสูงกว่าแนวรับในรอบหลายทศวรรษที่ 0.2150 เล็กน้อย ในช่วงสิบปีที่ผ่านมา เงินเยนอ่อนค่าลงกว่า 30% แล้ว โดยเฉพาะตั้งแต่ปี 2563 เป็นต้นมา

สิ่งที่ผมสังเกตได้คือ นโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่นเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนแนวโน้มค่าเงินเยน 2566 ญี่ปุ่นยังคงระมัดระวังในการผ่อนคลายนโยบายแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ระหว่าง 2.5 ถึง 3.5% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางญี่ปุ่น ในทางตรงกันข้าม ธนาคารกลางสหรัฐและยุโรปเริ่มผ่อนคลายนโยบายอย่างเด็ดขาด ความแตกต่างนี้ส่งผลให้เงินเยนยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน

อัตราดอกเบี้ยนโยบายของญี่ปุ่นยังอยู่ที่ -0.1% และการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน (YCC) ยังคงดำเนินอยู่ แต่เมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่นลดปริมาณการซื้อพันธบัตรจาก 9 ล้านล้านเยนเหลือ 7.5 ล้านล้านเยน ในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 สัญญาณนี้ได้กระตุ้นให้เงินเยนฟื้นตัวเล็กน้อย

ในแง่ของสกุลเงินไทย มันยังคงมีเสถียรภาพที่ดี ได้รับแรงหนุนจากการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว การค้าในภูมิภาคที่แข็งแกร่ง และเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ ซึ่งส่งผลให้เงินเยนต่อบาทยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน

เมื่อพิจารณาแนวโน้มค่าเงินเยนในช่วงปลายปี 2025 มีความเป็นไปได้ที่เงินเยนจะฟื้นตัวไปที่ระดับ 0.2250 ถึง 0.2300 หากธนาคารกลางญี่ปุ่นดำเนินการออกจาก YCC อย่างเด็ดขาดและอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตาม หากไม่ดำเนินการอย่างมีสติ เงินเยนอาจกลับมาทดสอบจุดต่ำสุดใหม่

สำหรับปี 2026 ที่เราอยู่ในตอนนี้ สิ่งที่ต้องจับตามองคือการเปลี่ยนแปลงของนโยบายการเงินระดับโลก ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างประเทศจะมีบทบาทสำคัญ หากเฟดลดอัตราดอกเบี้ยลงต่อไป ขณะที่ญี่ปุ่นค่อยๆ คุมเข้มนโยบาย ความแตกต่างนี้อาจเอื้อให้เงินเยนแข็งค่าขึ้น

จากการวิเคราะห์ระยะยาว อัตราแลกเปลี่ยน JPY/THB อยู่ในแนวโน้มขาลงต่อเนื่องนับตั้งแต่ปี 2012 หลังลดลงต่ำกว่า 0.2400 ในปี 2023 คู่เงินนี้พยายามฟื้นตัวแต่ไม่สามารถรักษาโมเมนตัมขาขึ้นได้ ในช่วงปี 2024 ถึงปัจจุบัน ส่วนใหญ่ซื้อขายอยู่ระหว่าง 0.2150 ถึง 0.2250

สัญญาณจากกราฟระยะยาวชี้ให้เห็นถึงรูปแบบการลงต่ำสุดที่อาจเกิดขึ้นที่ระดับ 0.2150 หากแนวรับนี้ยังคงอยู่และปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคสอดคล้องกัน แนวโน้มค่าเงินเยนอาจค่อยๆ แข็งค่าขึ้นสู่ระดับ 0.2300 ถึง 0.2400 ในปี 2026 นี้

อย่างไรก็ตาม หากไม่สามารถรักษาฐานปัจจุบันไว้ได้ เงินเยนอาจทดสอบจุดต่ำสุดใหม่ที่ต่ำกว่า 0.2100 โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากญี่ปุ่นยังคงดำเนินนโยบายผ่อนคลาย ขณะที่ไทยได้รับประโยชน์จากการเติบโตที่แข็งแกร่ง

อีกหนึ่งปัจจัยที่ต้องติดตามคือการส่งเงินทุนกลับประเทศของนักลงทุนญี่ปุ่น ท่ามกลางความไม่แน่นอนในตลาดเกิดใหม่ การส่งเงินทุนกลับประเทศที่เพิ่มขึ้นมักช่วยหนุนค่าเงินเยน นอกจากนี้ ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในเอเชียอาจเพิ่มความต้องการเงินเยนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยระดับภูมิภาค

จากมุมมองของตัวชี้วัดทางเทคนิค ตัวชี้วัดหลัก 13 ตัวที่วิเคราะห์ คู่เงิน JPY/THB นี้มี 7 ตัวที่ส่งสัญญาณขาย 1 ตัวขาย และ 5 ตัวกลาง ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่กระจายตัวเท่าๆ กัน 6 ตัวขาย 6 ตัวซื้อ ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่มีแนวโน้มทิศทางที่ชัดเจนในกรอบเวลาระยะสั้น

สิ่งที่น่าสนใจคือ แม้ว่าตัวชี้วัดทางเทคนิคมีแนวโน้มขาลง แต่ระดับการสนับสนุนในระยะยาวอาจเป็นสัญญาณถึงการกลับตัวที่อาจเกิดขึ้นได้หากความรู้สึกของตลาดเปลี่ยนแปลงไป

โดยสรุป แนวโน้มค่าเงินเยนในปี 2026 นี้ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่นเป็นส่วนใหญ่ ปี 2025 ที่ผ่านมากลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ และปี 2026 นี้จะเป็นปีของการสังเกตว่าญี่ปุ่นจะดำเนินการอย่างไร นักเทรดและนักลงทุนที่สนใจคู่เงินนี้ต้องติดตามสัญญาณนโยบายของญี่ปุ่นอย่างใกล้ชิด เพราะการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยของนโยบายอาจส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนอย่างมีนัยสำคัญ