Gần đây ngày càng có nhiều người quan tâm đến vay ký quỹ, nhưng thực sự hiểu rõ ý nghĩa của vay ký quỹ thì không nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ. Mình xin chia sẻ một số quan sát của mình.

Vay ký quỹ và bán khống về bản chất chính là thước đo nhiệt độ của tâm lý thị trường. Bạn thấy dư nợ vay ký quỹ tăng, chứng tỏ có nhiều người vay tiền mua cổ phiếu, thường xảy ra trong thị trường bò, khi mọi người đều tự tin bùng nổ. Ngược lại, dư nợ vay ký quỹ giảm mạnh, phần lớn là các nhà vay bán cổ phiếu để trả nợ, đôi khi là chốt lời, nhưng phổ biến hơn là bị công ty chứng khoán đòi lại hoặc cắt lỗ trực tiếp. Dư nợ vay ký quỹ liên tục giảm mạnh thường đi kèm với giá cổ phiếu giảm nhanh.

Bán khống cũng rất thú vị, dư nợ bán khống cao thể hiện nhiều người đang đặt cược giảm giá. Nhưng nếu giá cổ phiếu không giảm mà còn tăng, các vị thế bán khống sẽ bị ép phải mua vào để đóng vị thế, điều này lại đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn. Nhiều nhà đầu lâu năm dựa vào các số liệu này để đánh giá thị trường hiện tại là tham lam hay hoảng loạn.

Nói về ý nghĩa của vay ký quỹ, đơn giản là mượn tiền của công ty chứng khoán để mua cổ phiếu. Bạn có 50 triệu, công ty chứng khoán cho vay thêm 50 triệu, bạn có thể mua cổ phiếu trị giá 100 triệu, gọi là đòn bẩy 2 lần. Lợi ích là khi giá tăng, lợi nhuận sẽ được nhân lên, cổ phiếu tăng 10%, tỷ lệ lợi nhuận trên vốn gần 20%. Trong thị trường bò, cảm giác “tăng tốc” này thực sự dễ gây nghiện. Nhưng rủi ro cũng nhân đôi, giảm 10% thì mất 20%.

Nguy hiểm thực sự không phải là đòn bẩy, mà là khi giá giảm phải bán ra. Nhiều người không phải sai hướng, mà chưa kịp phản ứng đã bị cắt lỗ.

Mình từng thấy một ví dụ. Một nhà đầu tư vay ký quỹ mua cổ phiếu khi giá 500 đồng, tự bỏ ra 20 triệu, vay của công ty chứng khoán 30 triệu. Lúc đó tỷ lệ duy trì ký quỹ là 166.7%. Nhưng sau các sự kiện đen, cổ phiếu giảm xuống còn 380 đồng, tỷ lệ duy trì chỉ còn 126.7%, công ty chứng khoán bắt đầu lo lắng. Nếu tiếp tục giảm nữa, số tiền 30 triệu của họ cũng không còn, nên công ty chứng khoán yêu cầu nhà đầu tư bổ sung ký quỹ. Nếu trong vòng 2 ngày không đủ, họ có quyền bán tháo cổ phiếu của bạn. Đó chính là cắt lỗ.

Bổ sung ký quỹ có hai lựa chọn: một là bổ sung để duy trì tỷ lệ trên 130%, tạm thời không bị bán cổ phiếu, nhưng nếu giá tiếp tục giảm và tỷ lệ xuống dưới 130%, họ sẽ yêu cầu bổ sung tiền, nếu không sẽ thanh lý ngày hôm sau. Hai là bổ sung để trở lại trên 166.7%, trở về trạng thái ban đầu. Đó là lý do vì sao khi thị trường biến động lớn, báo chí thường nói “lệnh đòi ký quỹ”, “cổ phiếu đối mặt với cắt lỗ hàng loạt”.

Vấn đề lãi suất cũng rất quan trọng. Vay ký quỹ mua cổ phiếu thường có lãi suất từ 6%-10%. Nếu cổ phiếu đi ngang dài hạn, giữ cổ phiếu có thể không lỗ không lãi, nhưng dùng vay thì sẽ bị trừ lãi. Vay 100 triệu một năm, lãi 6-10 triệu, nên vay ký quỹ phù hợp với đầu tư theo sóng, không phù hợp với nhóm đầu tư dài hạn giữ cổ phiếu.

Bán khống là đặt cược giảm giá, mượn cổ phiếu của công ty chứng khoán để bán, chờ giá giảm rồi mua lại để hoàn trả, kiếm chênh lệch. Nhưng việc bán khống khó hơn mua vào, vì cổ phiếu giảm giá nhanh, còn phản ứng tăng lại thì dữ dội hơn. Các cổ phiếu hot thường xuất hiện “ép short”, các vị thế bán khống bị ép mua vào, đẩy giá lên cao hơn. Ví dụ điển hình là vụ GME năm 2021, nhiều quỹ bán khống bị nhà đầu tư nhỏ lẻ ép phải thoát hàng.

Bán khống cũng có rủi ro. Thứ nhất là hạn chế thời gian sử dụng, trước hoặc trước đại hội cổ đông đều phải hoàn trả. Thứ hai, nếu cổ phiếu không giảm mà còn tăng, lỗ của bạn sẽ mở rộng, cũng đối mặt với rủi ro bị ép bán do duy trì tỷ lệ thấp. Thứ ba, còn có nguy cơ bị “gài bẫy” short, vì bán khống có hạn, công ty chứng khoán cũng sẽ bắt buộc mua lại, có nhà đầu tư chuyên tìm các cổ phiếu tỷ lệ bán khống cao để kéo giá lên, rồi khi giá tăng, họ bắt buộc mua lại để chốt lời.

Mình thấy một số sai lầm phổ biến của nhà đầu tư nhỏ lẻ là: Thứ nhất, coi vay ký quỹ như máy rút tiền. Trong thị trường bò, nhiều lần thắng lợi liên tiếp, bắt đầu nghĩ “cứ thế này dễ kiếm tiền”. Nhưng thị trường không luôn đi lên, một lần đảo chiều có thể xóa sạch nhiều lợi nhuận đã tích lũy. Thứ hai, càng giảm càng mua thêm. Đây là thao tác cực kỳ nguy hiểm, khi cổ phiếu giảm 10%, vốn đã lỗ rồi, mà còn vay thêm, tỷ lệ duy trì giảm nhanh, cuối cùng bị cắt lỗ. Thứ ba, làm theo kiểu ngắn hạn rồi chuyển thành dài hạn. Ban đầu chỉ định làm ngắn hạn một tháng, rồi khi bị kẹt, nói “để đó lấy cổ tức cũng không tệ”. Vấn đề là vay ký quỹ có lãi, tỷ lệ duy trì sẽ giảm theo giá cổ phiếu, không thể “để đó”. Thứ tư, bỏ qua chi phí lãi suất, chi phí dài hạn sẽ rất lớn.

Nếu muốn dùng vay ký quỹ, mình đề xuất vài chiến lược. Thứ nhất, chọn cổ phiếu có vốn lớn, thanh khoản cao. Tránh các cổ phiếu nhỏ, biến động quá mạnh khi có “đen tối”, không kịp lên thì bị cắt lỗ. Ngoài ra, tránh các cổ phiếu biến động quá nhỏ, tỷ lệ cổ tức chỉ 4-5%, lại bị trừ lãi vay, không đáng.

Thứ hai, nhất định phải đặt mức cắt lỗ và chốt lời. Vay ký quỹ là nhân đôi kết quả đầu tư, nên việc cắt lỗ và chốt lời cực kỳ quan trọng. Nên dựa vào biểu đồ kỹ thuật, khi giá phá hỗ trợ thì cắt lỗ, khi giá gặp kháng cự mà không thể vượt qua thì chốt lời. Có kỷ luật mới là cách làm ăn thành công lâu dài.

Thứ ba, chia nhỏ mua để giảm chi phí trung bình hoặc phân tán ngành nghề. Chúng ta không thể dự đoán chính xác đỉnh đáy, nhưng dựa vào phân tích cơ bản và kỹ thuật, có thể tìm ra điểm thấp tương đối để mua dần. Nếu lần đầu mua đúng đáy, có thể tham gia vào đợt tăng sau đó. Nếu giá tiếp tục giảm nhưng vẫn còn tự tin, có thể mua thêm lần hai, lần ba. Ngoài ra, vì vốn có thể chia nhỏ, bạn có thể cùng lúc có 2-3 cơ hội, dùng vay ký quỹ để phân bổ vốn vào các doanh nghiệp khác nhau, từ đó kỳ vọng cao hơn.

Tóm lại, bản chất của đầu tư vẫn là hiểu rõ về mục tiêu và nền kinh tế chung, kết hợp phân tích kỹ thuật để dự đoán biến động giá, rồi dùng công cụ phù hợp để thu lợi. Vay ký quỹ và bán khống không phải là “đúng hay sai”, khi thị trường tốt, đòn bẩy trông như con đường nhân đôi lợi nhuận, nhưng khi thị trường đảo chiều, nó cũng có thể trở thành bộ lọc cảm xúc, làm phóng đại các sai lầm. Hiểu rõ ý nghĩa của vay ký quỹ, nắm bắt thị trường, sử dụng công cụ đúng cách mới là con đường thành công lâu dài trong đầu tư.