Gần đây khi xem xét các yếu tố cơ bản của cổ phiếu, tôi nhận thấy nhiều người có hiểu lầm về giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu, hôm nay sẽ nói về chỉ số này, thường bị bỏ qua nhưng thực ra khá quan trọng.

Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS) nói đơn giản là giá trị của tài sản ròng của công ty chia đều cho từng cổ phiếu, phản ánh cơ sở tài sản thực tế mà cổ đông sở hữu sau khi trừ hết tất cả các khoản nợ. Nhiều người sẽ hỏi, vậy đây có phải là giá trị thực của cổ phiếu không? Thực ra không phải. Giá trị sổ sách chỉ là nhìn từ góc độ kế toán về tình hình sổ sách hiện tại của công ty, không thể trực tiếp bằng với giá trị thị trường hoặc giá cổ phiếu trong tương lai.

Việc tính toán rất đơn giản, là vốn chủ sở hữu chia cho số cổ phiếu lưu hành. Ví dụ, nếu một công ty có vốn chủ sở hữu 1,5 tỷ nhân dân tệ, số cổ phiếu lưu hành là 1 tỷ cổ phiếu, thì giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu là 1,5 nhân dân tệ. Có người nhìn con số này rồi nghĩ rằng "nếu giá cổ phiếu thấp hơn 1,5 nhân dân tệ thì là rẻ", nhưng logic này thực ra dễ dẫn đến sai lầm.

Có một điểm rất dễ bị bỏ qua: giá cổ phiếu cao hơn giá trị sổ sách không nhất thiết là đắt, thấp hơn giá trị sổ sách cũng chưa chắc là rẻ. Thị trường sẵn sàng trả giá cao cho sự tăng trưởng tương lai của công ty, vì vậy các công ty công nghệ cao, phần mềm thường có giá cổ phiếu cao hơn nhiều so với giá trị sổ sách, nhưng những công ty này vẫn đáng để đầu tư. Ngược lại, có những công ty có giá cổ phiếu thấp hơn giá trị sổ sách, có thể là do lợi nhuận giảm sút, chất lượng tài sản kém hơn hoặc triển vọng ngành không khả quan.

Điều này dẫn đến mục đích thực sự của giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu. Thứ nhất, nó có thể làm tham khảo để đánh giá độ vững chắc tài chính của công ty, đặc biệt phù hợp với các ngành vốn lớn, chu kỳ kinh doanh rõ ràng. Thứ hai, kết hợp với tỷ lệ giá trị sổ sách (PBR) để đánh giá định giá, nhưng chỉ có ý nghĩa khi so sánh giữa các công ty cùng ngành, cùng mô hình kinh doanh. Thứ ba, trong các tình huống cực đoan (như thanh lý công ty), giá trị sổ sách có thể làm cơ sở phân bổ quyền lợi của cổ đông.

Tôi nhận thấy một hiện tượng: nhiều người khi dùng giá trị sổ sách để chọn cổ phiếu thường rơi vào bẫy. Các công ty công nghiệp, sản xuất, tài chính, giá trị sổ sách thực sự là chỉ số quan trọng vì cấu trúc tài sản rõ ràng. Nhưng các công ty công nghệ, phần mềm, nội dung thì khác, phần lớn giá trị đến từ tài sản vô hình, công nghệ, thương hiệu hoặc lượng truy cập, sổ sách không phản ánh chính xác. Ví dụ như Nvidia, Microsoft, Netflix, giá trị sổ sách không cao, nhưng ai dám nói rằng chúng không đáng để đầu tư?

Vì vậy, quan niệm rằng giá trị sổ sách càng cao càng tốt thực ra là một sai lầm. Nếu chỉ theo đuổi giá trị sổ sách cao, bạn có thể bỏ lỡ nhiều cơ hội đầu tư thực sự. Thực tế hơn là kết hợp giá trị sổ sách với PBR, EPS, ROE, tỷ lệ lợi nhuận gộp, tốc độ tăng trưởng, rồi dựa trên đặc điểm ngành để đánh giá phù hợp hơn.

Muốn tra cứu nhanh giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu cũng không khó. Hầu hết các nền tảng giao dịch chứng khoán, trang web tài chính đều có thể xem trực tiếp, hoặc tự tính theo công thức từ báo cáo tài chính của công ty. Nếu muốn hiểu sâu hơn về một công ty, đừng chỉ nhìn vào con số này, mà phải đặt nó trong hệ thống các chỉ số tài chính khác để có cái nhìn toàn diện hơn, từ đó mới gần với giá trị đầu tư thực sự của công ty.