Gần đây khi xem cổ phiếu, tôi nhận thấy nhiều người đang thảo luận về giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu, nhưng thực tế còn nhiều người hiểu sai. Tôi đã tổng hợp một bộ tư duy, hôm nay chia sẻ với mọi người.

Trước tiên cần làm rõ một khái niệm, giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS) thực chất chính là số tiền phân bổ trung bình của giá trị ròng cổ phần của công ty trên mỗi cổ phiếu. Nói đơn giản, là tổng tài sản trừ đi tổng nợ, rồi chia cho số cổ phiếu đang lưu hành, kết quả chính là giá trị sổ sách thể hiện trên mỗi cổ phiếu. Ví dụ, giả sử vốn chủ sở hữu của một công ty là 1.5 tỷ đồng, có 1 tỷ cổ phiếu phổ thông lưu hành, thì giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu là 1.5 đồng.

Công thức tính như sau: giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu = (Tổng tài sản - Tổng nợ) ÷ Tổng số cổ phiếu đang lưu hành, hoặc có thể dùng vốn chủ sở hữu chia cho số cổ phiếu lưu hành cũng được. Con số này phản ánh xem sau khi trừ hết các khoản nợ, tài sản thực của cổ đông còn nhiều đến mức nào.

Nhưng cần chú ý một điểm, nhiều người nghĩ rằng giá trị sổ sách càng cao càng tốt, hoặc cho rằng giá cổ phiếu nhất định sẽ tăng đến mức giá trị sổ sách đó. Thực ra không phải vậy. Giá trị sổ sách chỉ là giá trị trên sổ sách, còn giá cổ phiếu còn phụ thuộc vào kỳ vọng thị trường về tăng trưởng tương lai của công ty. Khi giá cổ phiếu cao hơn giá trị sổ sách, thị trường sẵn sàng trả giá cao hơn để kỳ vọng vào tăng trưởng; còn khi giá thấp hơn giá trị sổ sách, chưa chắc đã rẻ, còn phải xem công ty có đang gặp khó khăn về lợi nhuận hay ngành đang suy thoái hay không.

Tôi thấy chỉ số này hữu dụng nhất ở ba điểm. Thứ nhất, nó có thể dùng để đánh giá độ vững chắc tài chính của công ty, đặc biệt phù hợp với các ngành dựa vào tài sản. Thứ hai, kết hợp với tỷ lệ giá trị sổ sách trên thị trường (PBR), giúp bạn xác định xem cổ phiếu đang bị định giá quá cao hay quá thấp. Thứ ba, trong trường hợp thanh lý công ty, giá trị sổ sách có thể làm cơ sở tham khảo phân chia quyền lợi cổ đông.

Tuy nhiên, khi nói về ứng dụng thực tế của giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu và giá trị ròng cổ phần, tôi nhận thấy tầm quan trọng của chúng khác nhau rất lớn tùy theo ngành. Như các ngành vốn lớn như tài chính, vận tải, thép, biến động của giá trị sổ sách phản ánh thực trạng hoạt động, nên rất đáng xem. Nhưng nếu là các công ty công nghệ, phần mềm, thì giá trị chủ yếu đến từ các tài sản vô hình như công nghệ, thương hiệu, khả năng R&D, chỉ nhìn vào giá trị sổ sách dễ gây hiểu lầm. Ví dụ như Nvidia, Microsoft, Netflix, những công ty này giá trị sổ sách không cao, nhưng vẫn là các công ty tốt.

Vì vậy, cách làm của tôi hiện nay là kết hợp giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu với các chỉ số như PBR, EPS, ROE, tỷ lệ lợi nhuận gộp, rồi dựa vào đặc thù ngành để đưa ra đánh giá tổng hợp. Không thể chỉ dựa vào một chỉ số để kết luận, nếu không sẽ bỏ lỡ nhiều cơ hội. Ví dụ, tôi từng xem một số cổ phiếu PBR dưới 1, trông rất rẻ, nhưng sau đó phát hiện ra là do lợi nhuận giảm, nên không đáng mua.

Nếu muốn tra cứu giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu của một mã cổ phiếu, có thể vào các trang web như 玩股網, HiStock, 財報狗 để tra, hoặc tự tính từ báo cáo tài chính hàng năm của công ty. Dùng vốn chủ sở hữu chia cho số cổ phiếu lưu hành là xong, thực ra cũng không phức tạp.

Tổng thể, giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu là điểm khởi đầu để hiểu giá trị cổ phiếu, nhưng tuyệt đối không phải là điểm cuối. Việc chọn cổ phiếu thực sự còn dựa vào khả năng sinh lợi của công ty, triển vọng ngành, lợi thế cạnh tranh, những yếu tố này mới giúp xác định đúng giá trị đầu tư thực sự của công ty. Kết hợp giá trị ròng cổ phần với các chỉ số cơ bản khác, mới có thể gần hơn với giá trị thực của công ty.