Gần đây tôi đã tổng kết hiệu suất của vàng trong 50 năm qua, phát hiện ra một quy luật khá thú vị.

Từ khoảnh khắc đồng đô la thoát khỏi chế độ bản vị vàng năm 1971, vàng từ 35 đô la một ounce đã tăng lên hơn 5000 đô la hiện nay, mức tăng hơn 145 lần. Đây không phải là những biến động nhỏ, mà là lịch sử thực sự đã xảy ra. Tôi đã xem xét xu hướng trong 50 năm đó, chia thành ba đợt sóng tăng chính, mỗi đợt đều ứng với những cuộc khủng hoảng khác nhau.

Đợt một (1971-1980) từ khủng hoảng niềm tin vào tiền tệ đến cơn sốt lạm phát, giá vàng tăng 24 lần. Thời đó, đô la vừa thoát khỏi liên kết vàng, mọi người mất niềm tin vào tiền giấy, thà tích trữ vàng còn hơn tin vào đô la. Đợt hai (2001-2011) từ bong bóng internet đến khủng hoảng tài chính, tăng 700%. Đợt ba bắt đầu từ 2019 đến nay, từ 1200 đô la vọt lên hơn 5000 đô la, tăng hơn 300%. Mỗi lần đều không phải là ngẫu nhiên, phía sau đều là khủng hoảng tín dụng cộng với chính sách nới lỏng tiền tệ.

Điều thú vị là, ba đợt tăng giá này có đặc điểm chung: nguyên nhân đều là sự sụp đổ niềm tin vào đô la hoặc áp lực hệ thống. Giai đoạn đầu tích lũy chậm, đáy hình thành từ từ; trung kỳ khủng hoảng thúc đẩy tăng tốc; giai đoạn cuối xuất hiện bong bóng đầu cơ quá nóng. Trung bình mỗi đợt tăng giá kéo dài 8-10 năm, mức tăng từ 7 đến 24 lần. Và tín hiệu kết thúc của đợt tăng giá cũng giống nhau: ngân hàng trung ương bắt đầu thắt chặt chính sách để kiềm chế lạm phát.

Nhưng đợt này có phần khác biệt. Các nền kinh tế lớn trên thế giới đã nợ nần chồng chất, ngân hàng trung ương không thể tăng lãi suất mạnh như năm 1980. Vì vậy, lần này giá vàng có thể không sụp đổ rõ ràng, mà sẽ dao động trong phạm vi cao trong nhiều năm, lên xuống liên tục. Tín hiệu kết thúc thực sự phải chờ một hệ thống tiền tệ toàn cầu đáng tin cậy hơn xuất hiện.

Nói về giá trị đầu tư, hiệu suất của vàng trong 50 năm thực ra không tệ. Từ 1971 đến nay, tăng 120 lần, trong khi chỉ số Dow Jones tăng 51 lần, nhìn chung vàng còn nhỉnh hơn một chút. Đặc biệt trong hai năm gần đây, từ hơn 2000 đô la vọt lên hơn 5000 đô la, tổng mức tăng hơn 150%, vượt xa phần lớn các tài sản khác. Nhưng có một cái bẫy: từ 1980 đến 2000, vàng dao động quanh mức 200-300 đô la trong suốt 20 năm, nếu bạn mua vào thời điểm đó, thì chờ đợi chỉ là chờ đợi vô ích.

Vì vậy, quan điểm của tôi là, vàng là công cụ đầu tư rất tốt, nhưng phù hợp hơn để bắt sóng và làm sóng ngắn hạn, chứ không phải để nằm dài một cách đơn thuần. Chu kỳ tăng giá thường đi kèm khủng hoảng vĩ mô (lạm phát, địa chính trị, nới lỏng tiền tệ), còn thị trường giảm dài hạn thì ảm đạm. Nắm bắt đúng chu kỳ có thể kiếm được các đợt sóng lớn, còn sai thì chỉ có thể nằm im nhiều năm. Một điểm cần chú ý nữa là, vàng là tài nguyên tự nhiên, chi phí khai thác ngày càng tăng theo thời gian, nên ngay cả khi đợt tăng kết thúc và giá giảm, mức đáy cũng sẽ dần dần cao lên. Điều này có nghĩa là, giá vàng không thể xuống đến mức vô giá trị, khi giao dịch cần nắm rõ quy luật này.

Các hình thức đầu tư vàng rất đa dạng. Vàng vật chất tiện lợi để ẩn danh nhưng giao dịch không thuận tiện. Sổ tiết kiệm vàng như đô la Mỹ thời kỳ đầu, tiện lợi nhưng ngân hàng không trả lãi, chênh lệch mua bán lớn. Quỹ ETF vàng thanh khoản tốt hơn, nhưng nếu giá không biến động nhiều trong dài hạn, phí quản lý sẽ ăn mòn lợi nhuận. Đối với những người muốn làm sóng ngắn hạn, hợp đồng tương lai hoặc CFD linh hoạt hơn, có thể giao dịch hai chiều, đòn bẩy tăng lợi nhuận.

So sánh vàng, cổ phiếu, trái phiếu, thì lợi nhuận của ba loại này hoàn toàn khác nhau. Vàng dựa vào chênh lệch giá, trái phiếu dựa vào lãi suất, cổ phiếu dựa vào tăng trưởng doanh nghiệp. Về độ khó, trái phiếu dễ nhất, vàng xếp thứ hai, cổ phiếu khó nhất. Về tỷ suất lợi nhuận, trong 50 năm qua, vàng có thành tích tốt nhất, nhưng trong 30 năm gần đây, lợi nhuận cổ phiếu lại vượt trội hơn.

Logic đầu tư của tôi là, trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế thì chọn cổ phiếu, trong thời kỳ suy thoái thì chọn vàng. Phương pháp an toàn hơn là dựa vào đặc tính rủi ro và mục tiêu của bản thân, phân bổ tỷ lệ cổ phiếu, trái phiếu, vàng phù hợp. Khi kinh tế tốt, lợi nhuận doanh nghiệp khả quan, cổ phiếu tăng giá, vàng ít được ưa chuộng. Khi kinh tế yếu, cổ phiếu không còn hấp dẫn, tính giữ giá của vàng và lợi tức cố định của trái phiếu lại được săn đón. Thị trường biến đổi nhanh chóng, có thể xảy ra các sự kiện chính trị lớn như chiến tranh Nga-Ukraine, tăng lãi suất lạm phát. Giữ một tỷ lệ nhất định cổ phiếu, trái phiếu, vàng trong danh mục giúp giảm thiểu rủi ro biến động, làm cho đầu tư ổn định hơn.