Vàng gần đây đã biến động khắp nơi, và thành thật mà nói, câu hỏi mà mọi người đều đặt ra là liệu chúng ta đã thấy đỉnh hay còn có thể tăng nữa. Giá vàng đã chạm mức hơn 5.600 USD vào tháng 1, rồi giảm xuống còn 4.700 USD vào tháng 4—đó là mức giảm 16% chỉ trong vài tháng. Vậy giá vàng có tiếp tục giảm nữa không? Các dự báo đều rất phân tán, điều này cho thấy mức độ không chắc chắn thực sự hiện nay.

Điều gì đang thúc đẩy sự biến động này? Một vài yếu tố đang đấu tranh với nhau. Ngân hàng Trung ương dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 2-3 lần trong năm nay, điều này sẽ giúp vàng vì lợi suất thực thấp hơn làm cho vàng trở nên hấp dẫn hơn. Nhưng đồng đô la cũng là một yếu tố khó đoán—đồng đô la mạnh hơn có nghĩa là vàng trở nên đắt hơn đối với người mua quốc tế, điều này có thể gây áp lực giảm giá. Các ngân hàng trung ương đã mua vào rất nhiều (hơn 1.100 tấn trong năm 2025), nhưng nhu cầu đó có thể giảm nhiệt nếu giá duy trì ở mức cao.

Các dự báo của các ngân hàng thể hiện sự phân chia rõ rệt. Wells Fargo lạc quan với mức 6.300 USD vào cuối năm, trong khi Macquarie lại bi quan với mức 4.323 USD. Đó là chênh lệch 2.000 USD. Morgan Stanley nghĩ đà tăng đang yếu dần. Goldman Sachs dự báo có sự hỗ trợ cấu trúc từ việc ngân hàng trung ương mua vào và chiến lược giảm giá trị tiền tệ. Nhưng vấn đề là—nếu căng thẳng địa chính trị dịu đi, nếu đồng đô la tăng mạnh, hoặc nếu chúng ta chứng kiến việc chốt lời như tháng 1 khi giá giảm 10% trong một ngày, thì giá vàng có thể giảm đáng kể? Hoàn toàn có thể xảy ra.

Các yếu tố chính cần theo dõi: lạm phát duy trì trên mức mục tiêu 2% của Fed (là tín hiệu tích cực cho vàng), hành vi của ngân hàng trung ương (nếu họ giảm mua vào, đó sẽ là tín hiệu tiêu cực), và chỉ số đồng đô la DXY. Stagflation sẽ là một cơn bão hoàn hảo cho vàng, nhưng đồng đô la mạnh hơn hoặc lãi suất duy trì ở mức cao hơn có thể thay đổi tình hình nhanh chóng. Đó là lý do tại sao ngay cả các nhà phân tích thông minh nhất cũng chưa thể dự đoán chính xác. Phạm vi các kết quả hiện nay thực sự rất rộng.