Gần đây tôi để ý thấy một hiện tượng khá thú vị, nhiều người đang bàn luận về tác động của việc đồng yên Nhật giảm giá đối với du lịch nước ngoài. Nói thật, logic đằng sau đó phức tạp hơn nhiều so với bề mặt.

Trước tiên nói về đồng yên Nhật bản là gì. Yên Nhật (JPY) là tiền tệ hợp pháp của Nhật Bản, do Ngân hàng Nhật Bản phát hành và quản lý. Đừng nhìn nó hiện nay rất bình thường, nhưng lịch sử của nó khá quanh co. Từ thời Minh Trị Duy Tân năm 1871, Nhật Bản đã xây dựng hệ thống tiền tệ hiện đại, trải qua chế độ bản vị vàng, bạc, tỷ giá cố định, cuối cùng đến năm 1973 mới chuyển sang tỷ giá thả nổi. Đến ngày nay, yên Nhật đã trở thành đồng tiền dự trữ lớn thứ ba toàn cầu, sau đô la Mỹ và euro, và cũng chiếm vị trí trong rổ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).

Vậy tại sao gần đây yên Nhật lại giảm giá mạnh như vậy? Tôi quan sát một chút, chủ yếu có vài lý do. Thứ nhất là chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Những năm gần đây Nhật Bản liên tục thực hiện chính sách tiền tệ siêu nới lỏng, mở rộng định lượng và định lượng chất, cộng thêm kiểm soát đường cong lợi suất, về cơ bản là phát tán thanh khoản trong thị trường. Lãi suất chính sách thậm chí còn âm (-0.1%), điều này trực tiếp đẩy yên xuống.

Quan trọng hơn là vấn đề chênh lệch lãi suất. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu tăng lãi suất mạnh từ năm 2022, tăng tổng cộng 375 điểm cơ bản, trong khi Ngân hàng Nhật Bản vẫn giữ vững lập trường nới lỏng. So sánh như vậy, chênh lệch lãi suất giữa Nhật và Mỹ trở nên rất lớn. Bạn nghĩ xem, vay đồng yên thấp lãi để mua tài sản USD lãi cao, thương vụ này quá có lợi, nên dòng vốn liên tục chảy ra khỏi Nhật Bản.

Còn có một hiện tượng thú vị gọi là "Vợ Watanabe". Đây là biệt danh trong thị trường tài chính quốc tế dành cho các nhà đầu tư cá nhân Nhật Bản, đặc biệt là các bà nội trợ. Tại sao có nhiều người tham gia giao dịch ngoại hối như vậy? Không phải vì lãi suất trong nước Nhật quá thấp, mà vì họ phải tìm cách kiếm lợi nhuận cao hơn. Những người này vay đồng yên lãi thấp, đổi ra các đồng ngoại tệ có lãi cao, tạo thành một lực lượng thị trường không nhỏ.

Yên Nhật giảm giá thực sự có lợi cho du khách. Ví dụ, giả sử một mặt hàng có giá niêm yết 10.000 yên Nhật tại Nhật, nếu tỷ giá từ trước là 0.23 TWD/JPY giảm xuống còn khoảng 0.45 TWD/JPY, thì chi phí mua hàng sẽ giảm từ 43.478 TWD xuống còn 22.222 TWD, tiết kiệm gần 49%. Đây cũng là lý do vì sao gần đây nhiều người đi du lịch Nhật Bản như vậy.

Tuy nhiên, cần nhắc rằng tính chất phòng hộ của yên Nhật thực ra không ổn định như tưởng tượng. Truyền thống, yên Nhật được coi là đồng tiền trú ẩn an toàn vì Nhật Bản là quốc gia chủ nợ lớn nhất toàn cầu, có lượng tài sản ròng quốc tế khổng lồ, và thanh khoản của yên Nhật rất tốt. Nhưng trong các tình huống đặc biệt, như chính sách cực đoan phân hóa, thâm hụt thương mại nghiêm trọng, thì chức năng trú ẩn này có thể mất hiệu lực. Từ 2022 đến 2023 là ví dụ điển hình, áp lực giảm giá của yên Nhật vẫn chưa giảm.

Vào cuối năm 2022, đã xảy ra một chuyện đáng chú ý. Ngân hàng Nhật Bản đột nhiên mở rộng biên độ dao động lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm từ ±0.25% lên ±0.5%, thị trường hiểu đây là chuẩn bị giảm quy mô mua trái phiếu. Tín hiệu này xuất hiện, thị trường bắt đầu dự đoán yên Nhật có thể sẽ tăng giá, vì dòng vốn Nhật Bản đầu tư ra nước ngoài có thể sẽ chảy trở lại.

Tóm lại, hiểu về lý do giảm giá của yên Nhật chính là hiểu chính sách nới lỏng của Ngân hàng Nhật Bản, sự mở rộng chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật, và sự thay đổi dòng vốn thị trường. Những yếu tố này đan xen với nhau, quyết định xu hướng của yên Nhật. Đối với những ai muốn đi du lịch Nhật hoặc đầu tư vào tài sản Nhật, nắm vững những kiến thức này vẫn rất hữu ích.