Vừa mới xem qua các cuộc gọi phân tích mới nhất về vàng, và thành thật mà nói, thật điên rồ khi hiện tại có nhiều ý kiến trái chiều như vậy. Bạn có Wells Fargo dự báo vàng đạt 6.300 USD/oz vào cuối năm trong khi Macquarie lại ở mức 4.323 USD/oz – đó thực sự là chênh lệch 2.000 USD giữa phe lạc quan và bi quan. Cả hai đều là các công ty uy tín với nguồn lực đáng kể, nên bạn không thể bỏ qua ý kiến của bên nào.

Điều thú vị là cuộc tranh luận về dự báo giá vàng thực sự xoay quanh bốn yếu tố cùng lúc: lãi suất, lạm phát, những gì các ngân hàng trung ương thực sự đang mua vào, và đồng đô la Mỹ. Cục Dự trữ Liên bang có khả năng sẽ cắt giảm lãi suất 2-3 lần trong năm nay, điều này sẽ đẩy lợi suất thực xuống thấp hơn và làm cho vàng trông hấp dẫn hơn. Trong khi đó, lạm phát cốt lõi vẫn trên mức mục tiêu 2% của Fed, và các ngân hàng trung ương đã tham gia vào một đợt mua vào lớn – hơn 1.100 tấn trong năm 2025. Đó là loại cầu cấu trúc không biến mất chỉ vì giá tăng đột biến.

Vàng đã chạm mức 5.602 USD/oz vào tháng Một nhưng đã giảm trở lại khoảng 4.700 USD/oz vào tháng Tư – một mức giảm khá mạnh 16% trong vài tháng. Một số người xem đó như một cơ hội mua vào trong một thị trường tăng giá lớn hơn. Những người khác nghĩ rằng đà tăng cuối cùng cũng đang suy yếu. Vấn đề là, nếu bạn xem xét những gì thực sự thúc đẩy giá – căng thẳng địa chính trị, phi đô la hóa, dòng chảy ETF, bước đi tiếp theo của Fed – nhiều yếu tố đó vẫn hướng về phía tăng. Nhưng nó cũng rất mong manh. Nếu đồng đô la mạnh lên hoặc các ngân hàng trung ương giảm mua vào, toàn bộ câu chuyện sẽ đảo chiều.

J.P. Morgan dự báo đạt 5.055 USD/oz, Goldman ở mức 5.400 USD/oz, và UBS dự báo 5.900 USD/oz dựa trên các rủi ro stagflation. Hội đồng Vàng Thế giới có cách tiếp cận khác với các kịch bản xác suất – họ nói rằng khả năng tăng giá 5-15% trong một suy thoái nhẹ, nhưng 15-30% nếu chúng ta gặp phải một cuộc suy thoái thực sự hoặc cú sốc địa chính trị. Vậy nên, đúng là có nhiều sự không chắc chắn, nhưng không phải là ngẫu nhiên. Dự báo giá vàng thực sự phụ thuộc vào cách lạm phát phản ứng, lãi suất đi đâu, và liệu các căng thẳng địa chính trị này có duy trì ở mức cao hay không. Nên để ý đến các yếu tố đó hơn là cố gắng chọn một con số chính xác.