Gần đây tôi đã xem xét biểu đồ xu hướng của đồng yên so với đô la trong mười năm, và tôi phát hiện ra một hiện tượng rất thú vị. Đồng yên từ mức 80 yên đổi 1 đô la vào năm 2012, đã giảm giá liên tục đến khoảng 155 vào tháng 5 năm nay, đây không đơn thuần là biến động tỷ giá hối đoái mà là một "buổi trình diễn lớn" của chính sách tiền tệ.

Nói về nguyên nhân giảm giá của đồng yên, phải bắt đầu từ thời điểm Abe lên nắm quyền. Cuối năm 2012, ông giới thiệu "Kinh tế Abe", năm 2013 Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bắt đầu mở rộng chính sách nới lỏng quy mô lớn, ông Kuroda Haruhiko mới nhậm chức đã tuyên bố sẽ bơm vào khoảng 1,4 nghìn tỷ USD tương đương trong vòng hai năm. Kết quả thế nào? Thị trường chứng khoán tăng, nhưng đồng yên lại giảm gần 30% trong hai năm đó. Đây được xem là đợt giảm giá đầu tiên của đồng yên với tốc độ nhanh hơn.

Điểm ngoặt thực sự xuất hiện vào năm 2021. Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn kiên trì chính sách siêu nới lỏng, khiến chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản mở rộng nhanh chóng. Lúc này, các hoạt động arbitrage bắt đầu xuất hiện, mọi người vay đồng yên lãi suất thấp để mua các tài sản sinh lợi cao bằng đô la, áp lực giảm giá của đồng yên lập tức tăng lên. Đến năm 2024, tình hình còn tồi tệ hơn — lãi suất Mỹ tăng trên 5% để chống lạm phát, trong khi Ngân hàng Nhật Bản vẫn duy trì 0,25%, chênh lệch lãi suất mở rộng đến mức phi lý.

Tháng 7 năm 2024 là thời điểm then chốt, đồng yên từng giảm xuống dưới 161 yên đổi 1 đô la, lập mức thấp nhất trong 32 năm. Thời điểm đó, chiến tranh Nga-Ukraine đẩy giá năng lượng toàn cầu tăng cao, Nhật Bản là quốc gia nhập khẩu tài nguyên lớn, thâm hụt thương mại mở rộng, điều này càng làm trầm trọng thêm xu hướng giảm giá của đồng yên. Thật lòng mà nói, tâm lý thị trường lúc đó là: bán yên, mua đô la, ít ai còn tin tưởng vào đồng tiền Nhật Bản.

Tuy nhiên, đến năm 2025, tình hình trở nên phức tạp hơn. Đầu năm, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất lên 0,5%, trong khi Fed bắt đầu hạ lãi suất, đồng yên từng phản hồi mạnh, tỷ giá USD/JPY giảm từ 158 xuống khoảng 140. Nhưng đợt tăng giá này không kéo dài lâu, sang quý hai đã đảo chiều. Thủ tướng mới, Takashi Sano, tiếp tục chính sách tài chính nới lỏng, thị trường bắt đầu lo ngại về tình hình tài chính của Nhật Bản, cộng thêm các chính sách thuế và cắt giảm thuế thời Trump hỗ trợ đô la, đồng yên lại rơi vào quỹ đạo giảm giá.

Hiện tại, tỷ giá USD/JPY lại quay về khoảng 155-158. Trên bề mặt, đó là trò chơi của chính sách tiền tệ, nhưng vấn đề sâu xa hơn chính là những khó khăn cấu trúc của Nhật Bản — nợ cao, tăng trưởng thấp, già hóa dân số, phụ thuộc nhập khẩu năng lượng. Nếu không giải quyết những vấn đề này, áp lực giảm giá của đồng yên sẽ còn kéo dài.

Từ góc độ đầu tư, đồng yên ở mức thấp kỷ lục hiện nay thực sự mang lại một số cơ hội giao dịch ngoại hối. Nhưng cần phải rõ ràng rằng, xu hướng tương lai của đồng yên phụ thuộc rất lớn vào các quyết định chính sách của Ngân hàng Trung ương Mỹ và Nhật Bản, cũng như biến động của tình hình kinh tế toàn cầu. Nếu muốn tham gia các giao dịch liên quan đến USD/JPY hoặc đồng yên, nhất định phải xây dựng kế hoạch kiểm soát rủi ro tốt, vì biến động tỷ giá quá dữ dội, nếu không có chiến lược cẩn thận rất dễ bị mắc kẹt.