Gần đây luôn có người hỏi tôi, bây giờ còn có thể mua cổ phiếu Mỹ về AI không? Thật lòng mà nói, so với việc hỏi có thể mua hay không, trước tiên hãy làm rõ bạn muốn mua phần nào của chuỗi ngành công nghiệp này.

AI không phải là một ngành đơn lẻ, mà là một chuỗi cung ứng hoàn chỉnh, các logic của upstream, midstream và downstream hoàn toàn khác nhau. Upstream là phần cứng tính toán (NVIDIA, TSMC loại này), midstream là nền tảng và đám mây (Microsoft, Amazon, Google), downstream là phần mềm ứng dụng (Salesforce, Adobe). Mỗi tầng kiếm tiền khác nhau, các yếu tố thúc đẩy giá cổ phiếu cũng rất khác biệt.

Gần đây tôi xem một số dữ liệu, các ông lớn đám mây trong bốn năm tới đến 2026 tổng vốn đầu tư gần 6000~7000 tỷ USD, điều này trực tiếp cho thấy một điều: Nhu cầu về chip AI vẫn còn rất xa mới thỏa mãn. NVIDIA hiện chiếm khoảng 80% đến 90% doanh thu của thị trường tăng tốc AI, mỗi năm chỉ từ GPU trung tâm dữ liệu đã tạo ra hơn 100 tỷ USD doanh thu. Con số này rất ấn tượng, nhưng cũng phản ánh mức độ thị trường khao khát sức mạnh tính toán như thế nào.

Cũng đáng chú ý là TSMC. Các chip AI của NVIDIA, Apple, AMD gần như đều được sản xuất tại TSMC, quý 1 năm 2026 doanh thu hợp nhất tăng 35% so với cùng kỳ, phần hiệu năng cao chiếm tới 58%, tốc độ tăng trưởng 48%. Điều quan trọng nhất là, TSMC đã bắt đầu từ đầu năm nay tăng giá liên tục bốn năm cho tất cả các quy trình tiên tiến dưới 5nm, khách hàng đã biết trước sẽ tăng giá liên tục 4 năm, vẫn tranh nhau mua không ngừng. Điều này nói lên điều gì? Quyền định giá trong chuỗi cung ứng đang dần chuyển dịch.

Ở phần midstream, Microsoft dựa vào hợp tác độc quyền với OpenAI, thông qua nền tảng đám mây AI Azure và tích hợp Copilot, đã thành công đưa công nghệ AI vào quy trình làm việc của các doanh nghiệp toàn cầu. Amazon thì qua AWS và chip AI tự phát triển (Trainium), hình thành một vòng khép kín hoàn chỉnh. Meta thì đi theo con đường khác — qua tối ưu quảng cáo AI và mô hình mã nguồn mở Llama, trực tiếp thương mại hóa AI, quảng cáo Facebook và Instagram nhờ AI mà độ chính xác cao hơn nhiều.

Nhưng có một vấn đề tôi luôn suy nghĩ: khi chi phí trung gian bị đẩy cao liên tục do giá chip upstream, sẽ ra sao? Tỷ lệ lợi nhuận gộp của NVIDIA lên tới 75%, một số khách hàng đám mây đã bắt đầu tự nghiên cứu chip để giảm chi phí. Về dài hạn, điều này sẽ ảnh hưởng đến cấu trúc lợi nhuận của toàn bộ chuỗi ngành.

Nếu bạn hỏi tôi làm thế nào để tham gia vào cổ phiếu Mỹ về AI, tôi đề xuất phân tầng. Muốn ít biến động, có thể chọn Microsoft, Amazon, TSMC, những công ty này có nền tảng vững chắc, AI chỉ là một trong các động lực tăng trưởng. Muốn bắt dòng vốn chính, có thể xem NVIDIA, Meta, nhưng phải chuẩn bị tâm lý chịu đựng biến động. Muốn mạo hiểm hơn nữa, có thể xem các công ty chip AI thứ hai và các startup ứng dụng mới, nhưng rủi ro cũng cao nhất.

Thật lòng mà nói, cổ phiếu liên quan đến AI trong hai năm qua đã tích lũy mức tăng lớn, nhiều cổ phiếu đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng nhiều năm. Một khi tăng trưởng chậm lại hoặc tâm lý thị trường chuyển hướng, đợt điều chỉnh có thể khá đáng kể. Vì vậy, phân bổ theo từng đợt, chờ đợi điều chỉnh, kiểm soát vị thế từng cổ phiếu, những kỹ năng cơ bản này vẫn cần phải làm tốt.

Xét về dài hạn, tôi vẫn tin rằng AI sẽ ảnh hưởng đến cuộc sống con người không kém gì cuộc cách mạng Internet thời đó. Nhưng trong ngắn hạn vẫn có thể xuất hiện biến động, vì dòng tiền dễ bị ảnh hưởng bởi chính sách lãi suất, các chủ đề mới xuất hiện. Thay vì mua đuổi theo giá cao, tốt hơn là liên tục theo dõi một số yếu tố then chốt: tốc độ phát triển công nghệ AI có bắt đầu chậm lại không, khả năng thương mại hóa các ứng dụng liên quan có như kỳ vọng không, và tốc độ lợi nhuận của các công ty riêng lẻ có bắt đầu chậm lại không. Chừng nào còn những điều kiện này, giá trị đầu tư vào cổ phiếu Mỹ về AI vẫn còn.