7,700,000 cổ phiếu đã bán hết, Quỹ Bill Gates đã thoái sạch Microsoft

Một quỹ nổi tiếng khác đã thoái vốn khỏi Microsoft.

Theo các tài liệu mới nhất của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), Quỹ Ủy thác Quỹ Gates (Gates Foundation Trust) đã bán hết 7,7 triệu cổ phiếu Microsoft còn lại trong quý I năm 2026, thu về khoảng 3,2 tỷ USD. Như vậy, quỹ này do Bill Gates làm người ủy thác duy nhất, được quản lý bởi Cascade Asset Management, đã không còn nắm giữ bất kỳ cổ phiếu Microsoft nào.

Chỉ cách một năm trước, quỹ này còn nắm giữ 28,5 triệu cổ phiếu Microsoft, trị giá khoảng 10,7 tỷ USD, chiếm 26% tổng tài sản của quỹ. Từ 28,5 triệu xuống còn không, chưa đầy một năm.

Thông tin này được tạp chí Barron’s tiết lộ đầu tiên vào ngày 15 tháng 5. Quỹ Gates chuyển các câu hỏi truyền thông sang Cascade Asset Management, phía này không phản hồi, phía Microsoft cũng không đưa ra bình luận.

Đáng chú ý, chính bản thân Bill Gates vẫn còn nắm giữ khoảng 103 triệu cổ phiếu Microsoft, trị giá khoảng 43 tỷ USD, vị thế cá nhân không thay đổi. Việc thoái vốn là của quỹ, không phải của Gates.

Tại sao lại bán? Có thể không phải vì không còn tin tưởng

Về bề nổi, việc quỹ từ thiện của nhà sáng lập Microsoft thoái vốn khỏi Microsoft nghe có vẻ như một tín hiệu tiêu cực lớn. Nhưng theo phân tích thị trường, lý do thực tế lại đơn giản hơn nhiều.

Có ba lý do:

Thứ nhất, rủi ro tập trung. Quỹ từ thiện chủ yếu có nhiệm vụ tài trợ các dự án từ thiện, chứ không phải đặt cược vào một cổ phiếu đơn lẻ. Dù cổ phiếu đó là công ty do chính bạn sáng lập, việc quá tập trung vẫn mang rủi ro.

Thứ hai, nhu cầu thanh khoản. Quỹ Gates hàng năm cần phân bổ hàng trăm tỷ USD cho các hoạt động từ thiện. Giữ một cổ phiếu, dù chất lượng cao đến đâu, cũng không thể đáp ứng hiệu quả nhu cầu dòng tiền liên tục.

Thứ ba, quỹ có “ngày kết thúc rõ ràng”. Năm ngoái, Gates tuyên bố quỹ sẽ hoàn thành sứ mệnh và đóng cửa trong vòng 20 năm tới, khi đó tất cả tài sản sẽ được dùng cho các hoạt động từ thiện. Điều này có nghĩa quỹ đang trong quá trình chuyển đổi hệ thống để thanh lý tài sản, việc thoái vốn khỏi Microsoft là một phần của kế hoạch này, chứ không phải quyết định tạm thời.

Phân tích cho thấy, hành động này giống như một nhà quản lý danh mục đầu tư đang thực hiện phân bổ tài sản, chứ không phải một nhà sáng lập thể hiện quan điểm bi quan về công ty.

Cổ phiếu Microsoft, đang trở thành “chiến trường” của các nhà đầu tư hàng đầu, có người thoái vốn, có người mua vào

Trong cùng thời điểm quỹ Gates thoái vốn, cổ phiếu Microsoft đang trải qua một cuộc đối đầu công khai hiếm có của các nhà đầu tư lớn.

Nhà sáng lập quỹ hedge nổi tiếng của Anh, Sir Christopher Hohn của TCI, gần như đã thoái toàn bộ cổ phần Microsoft, khoảng 8 tỷ USD, giảm tỷ lệ nắm giữ từ 10% xuống còn khoảng 1% trong danh mục.

TCI bắt đầu nắm giữ Microsoft từ quý IV năm 2017, trong thời gian đó, cổ phiếu Microsoft tăng gần 400%, TCI thu lợi lớn. Việc thoái vốn này đánh dấu sự kết thúc thực chất của mối quan hệ đầu tư kéo dài gần mười năm.

Hohn trong thư gửi nhà đầu tư rõ ràng bày tỏ lo ngại: sự phát triển nhanh của AI có thể tạo ra nền tảng năng suất mới, làm lung lay vị trí thống trị lâu dài của Microsoft Office; đồng thời, ông cũng đề cập đến “mức độ rủi ro” trong triển vọng tăng trưởng của Azure.

Trong khi giảm cổ phần Microsoft, TCI còn nâng tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của Google mẹ là Alphabet từ 3% lên 5%, trở thành khoản đầu tư công nghệ lớn nhất của quỹ này. Động thái này rõ ràng thể hiện quan điểm của TCI: trong lĩnh vực công nghệ, chuyển từ Microsoft sang Google.

Ngược lại hoàn toàn với Hohn, quỹ hedge của Mỹ Pershing Square do Bill Ackman đứng đầu, đã công bố xây dựng mới khoảng 2,4 tỷ USD cổ phần chính của Microsoft, và đã tiết lộ trong hồ sơ 13F.

Ackman đăng bài trên nền tảng X, trực tiếp phản hồi Hohn, gọi ông “sai lầm”.

Các lý do để Ackman mở rộng vị thế gồm:

Thứ nhất, Lợi thế cạnh tranh của M365 “hầu như không thể sao chép”. Bộ phần mềm này hiện có hơn 450 triệu người dùng hoạt động, Word, Excel, PowerPoint, Outlook và Teams đã tích hợp sâu vào hầu hết các quy trình làm việc của các doanh nghiệp lớn. Ông còn dẫn chứng về lợi thế giá cả: M365 tính phí trung bình khoảng 20 USD mỗi người dùng mỗi tháng, thấp hơn một nửa so với chi phí mua các công cụ tương tự riêng lẻ.

Thứ hai, Tốc độ tăng trưởng của Azure mạnh mẽ, lo ngại “bị lệch lạc”. Ackman dẫn số tăng trưởng doanh thu không đổi của Azure trong quý gần nhất là 39%, và cho biết Microsoft đã nâng dự toán chi tiêu vốn cả năm 2026 lên khoảng 190 tỷ USD, trong đó khoảng hai phần ba liên quan trực tiếp đến doanh thu gần đây.

Thứ ba, Định giá đang bị đánh giá thấp. Ackman chỉ ra rằng, khoảng 27% lợi ích kinh tế từ OpenAI của Microsoft, theo định giá vòng gọi vốn mới nhất của OpenAI, tương đương khoảng 200 tỷ USD, chiếm 7% vốn hóa của Microsoft, nhưng hiện chưa phản ánh trong tỷ lệ P/E dự kiến khoảng 21 lần — mức định giá này gần như bằng trung bình thị trường chung, thấp hơn nhiều so với trung bình lịch sử của Microsoft trong những năm gần đây.

Về phản ứng của thị trường trước việc Microsoft từ bỏ quyền bán độc quyền các mô hình của OpenAI, Ackman có quan điểm khác: đây không phải là nhượng bộ OpenAI, mà là chuyển đổi chủ động sang “kiến trúc đa mô hình mở hơn”, giúp các doanh nghiệp linh hoạt triển khai nhiều mô hình hơn. Ông dẫn số liệu cho biết hiện có hơn 10.000 doanh nghiệp đã sử dụng hơn một mô hình trên Azure Foundry.

AI là “mối đe dọa” hay “động lực” của Microsoft?

Theo bài viết của Wall Street Journal, sự khác biệt căn bản giữa Hohn và Ackman nằm ở cách họ đánh giá mối quan hệ giữa AI và hệ sinh thái phần mềm hiện tại.

Hohn theo phe “phá vỡ”: AI sẽ tạo ra cổng năng suất hoàn toàn mới, xói mòn các hàng rào người dùng đã xây dựng trong hàng chục năm của Microsoft Office.

Trong khi đó, Ackman theo phe “tăng cường”: AI sẽ tích hợp các chức năng gia tăng vào các nền tảng hiện có, và với sự tích hợp sâu của Copilot cùng chuyển đổi sang kiến trúc đa mô hình của Azure, Microsoft sẽ trở thành một trong những doanh nghiệp hưởng lợi lớn nhất từ làn sóng AI này.

Cuộc đấu tranh công khai này đã ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường. Theo Wall Street Journal, tuần lễ từ ngày 16 tháng 5, cổ phiếu Microsoft tăng 3,05%, trong khi Alphabet A của Ackman giảm 1,07% sau khi ông công bố giảm cổ phần.

Tuy nhiên, giá cổ phiếu Microsoft trong năm vẫn giảm hơn 15%, những lo ngại về khả năng chuyển đổi khoản đầu tư khổng lồ vào AI thành lợi nhuận thương mại vẫn chưa nguôi.