#TradFi交易分享挑战

Trong khi phân tích biến động ngắn hạn của USDCNH, chúng ta cần mở rộng tầm nhìn để quan sát một quá trình lịch sử đang diễn ra chậm rãi nhưng kiên định — đó là quốc tế hóa nhân dân tệ. Quá trình này đang tăng tốc và thay đổi cấu trúc cung cầu của đồng đô la Mỹ so với nhân dân tệ ngoài lãnh thổ về mặt logic cơ bản.

Trong những năm gần đây, Trung Quốc đã ký kết một loạt các thỏa thuận thanh toán bằng đồng nội tệ với các quốc gia nguồn tài nguyên chính như Nga, Brazil, Ả Rập Saudi. Đến năm 2025, tỷ lệ thanh toán bằng nhân dân tệ trong thương mại xuyên biên giới của Trung Quốc đã vượt quá 30%, gấp hơn hai lần so với ba năm trước. Ngày càng nhiều thương nhân quốc tế bắt đầu chấp nhận và nắm giữ nhân dân tệ, điều này trực tiếp tạo ra nhu cầu tăng thêm đối với nhân dân tệ ngoài lãnh thổ. Không chỉ vậy, dự án cầu thanh toán xuyên biên giới bằng nhân dân tệ đã từ thử nghiệm chuyển sang ứng dụng quy mô hạn chế, bao phủ nhiều quốc gia ASEAN và Trung Đông, giảm đáng kể chi phí ma sát và thời gian trong thanh toán xuyên biên giới, làm tăng đáng kể tính gắn kết của nhân dân tệ trong thương mại dọc theo “Vành đai và Con đường”.

Trong khi đó, các ngân hàng trung ương toàn cầu cũng đang tăng cường phân bổ tài sản bằng nhân dân tệ một cách ổn định. Theo số liệu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế, tỷ lệ nhân dân tệ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã vượt quá 3,5%, mặc dù giá trị tuyệt đối vẫn còn thấp hơn nhiều so với đô la Mỹ và euro, nhưng tốc độ tăng trưởng là nhanh nhất. Quan trọng hơn, các quỹ chủ quyền Trung Đông như Ả Rập Saudi bắt đầu đầu tư một phần thu nhập dầu mỏ vào trái phiếu và thị trường chứng khoán Trung Quốc, những nhà đầu tư chiến lược dài hạn này không nhạy cảm với biến động lợi suất ngắn hạn, sự tham gia của họ cung cấp một “đáy cân bằng” ổn định hơn cho tỷ giá nhân dân tệ.

Những thay đổi này không thể hoàn thành trong một sớm một chiều, nhưng biến đổi về lượng cuối cùng sẽ dẫn đến biến đổi về chất. Khi điểm tới của quốc tế hóa nhân dân tệ đến, cấu trúc cung cầu của nhân dân tệ ngoài lãnh thổ có thể thay đổi căn bản, lúc đó, lý luận định giá của USDCNH sẽ không còn chỉ đơn thuần theo lợi suất chênh lệch Trung-Mỹ nữa, mà còn phản ánh đúng hơn nhu cầu thực sự của nhân dân tệ như một dự trữ và tiền tệ thanh toán quốc tế. Tất nhiên, quá trình này sẽ kéo dài và gian nan, các rào cản như mở cửa thận trọng tài khoản vốn, hội tụ giữa giá trong và ngoài lãnh thổ, cũng như tính độc lập của chính sách tiền tệ đều là những bước cần vượt qua.

Về mặt phân tích kỹ thuật, biểu đồ tháng của USDCNH cho thấy đường xu hướng giảm dài hạn đã bị phá vỡ vào năm 2023, hiện đang trong giai đoạn tích lũy đáy dài hạn rồi phục hồi rung lắc. Tuy nhiên, sự phục hồi này chủ yếu là sự chỉnh sửa sau khi giảm quá mức trước đó, chứ không phải là xu hướng tăng mạnh. Đối với nhà đầu tư dài hạn, lợi thế định giá của tài sản nhân dân tệ hiện tại và lợi thế chênh lệch lãi suất là một tổ hợp cần cân nhắc. Với tiến trình quốc tế hóa, trọng số của chênh lệch lãi suất đối với ảnh hưởng tới tỷ giá có thể sẽ dần giảm xuống. Bạn nghĩ tiến trình quốc tế hóa nhân dân tệ trong năm năm tới sẽ ảnh hưởng như thế nào đến tỷ giá hối đoái? Mong chờ những quan điểm dự báo của bạn.