Tôi đã quan sát hành vi của vàng trong nhiều năm và thành thật mà nói, những gì đã xảy ra trong 20 năm qua thật sự phi thường. Gần đây tôi đã xem lại các số liệu và một lần nữa tôi ngạc nhiên: kim loại này đã chuyển từ khoảng 430 đô la mỗi ounce vào đầu những năm 2000 lên khoảng 4.270 đô la. Đó là nhân lên gấp mười trong hai thập kỷ. Nếu suy nghĩ kỹ, đó là loại chuyển động mà thường chỉ thấy trong tiền điện tử hoặc cổ phiếu tăng trưởng bùng nổ, chứ không phải trong một tài sản mà phần lớn mọi người coi là "chán ngắt".

Sự phát triển của vàng trong 20 năm qua có thể chia thành các giai đoạn khá rõ ràng. Từ 2005 đến 2010 là cực kỳ dữ dội: đồng đô la mất giá, dầu mỏ tăng vọt, rồi sau đó là cuộc khủng hoảng nhà ở subprime khiến cả thế giới hoảng loạn. Vàng đã tăng từ 430 lên hơn 1.200 đô la trong năm năm. Lehman Brothers sụp đổ vào năm 2008 và đó là lúc các ngân hàng trung ương và quỹ đầu tư tổ chức bắt đầu tích trữ một cách nghiêm túc. Các con số nói lên tất cả: trong khi các thị trường chứng khoán giảm hơn 30%, vàng chỉ giảm khoảng 2%.

Sau đó là một giai đoạn kỳ lạ từ 2010 đến 2015. Thị trường ổn định trở lại, các nền kinh tế phát triển lấy lại nhịp điệu, và Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu bình thường hóa lãi suất. Vàng giữ ở mức trung lập giữa 1.000 và 1.200 đô la, không có cảm xúc, không có các chuyển động lớn. Đó là kỹ thuật, không mang tính cấu trúc. Nhưng điều thú vị là: nó vẫn giữ vai trò bảo hiểm, dù không mang lại lợi nhuận đáng kể.

Từ 2015 trở đi, mọi thứ thực sự thay đổi. Các căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, nợ công tăng vọt, lãi suất ở mức thấp kỷ lục... tất cả đều kích thích nhu cầu. Khi COVID xuất hiện vào năm 2020, đó là chất xúc tác cuối cùng. Vàng đã phá vỡ mốc 2.000 đô la lần đầu tiên và xác nhận vị thế như một tài sản tin cậy trong thời khủng hoảng. Và kể từ đó đến nay, đà tăng chưa từng có: từ 1.900 lên hơn 4.200 đô la trong năm năm. Đó là mức tăng 124% trong nửa thập kỷ.

Nếu nói về lợi nhuận trong thập kỷ qua, các con số rất thuyết phục. Từ hơn 1.000 đô la vào năm 2015 đến hơn 4.200 đô la hiện tại, chúng ta đang nói về mức tăng gần 295% theo danh nghĩa. Quy đổi ra tỷ lệ hàng năm, khoảng 7% hoặc 8% mỗi năm. Hãy nghĩ xem: đó là lợi nhuận không có cổ tức, không lãi suất, không dòng tiền. Chỉ có kim loại tăng giá.

So sánh vàng với S&P 500 hoặc Nasdaq là rất rõ ràng. Trong dài hạn, Nasdaq vẫn là nhà vô địch với lợi nhuận vượt quá 5.000%. S&P 500 gần 800%. Nhưng điều thú vị là: trong năm năm gần đây, vàng đã vượt cả hai về lợi nhuận tích lũy. Điều này ít xảy ra trong các giai đoạn dài và phản ánh điều gì đó quan trọng: trong môi trường lạm phát hoặc lãi suất thấp, kim loại quý tỏa sáng hơn các tài sản rủi ro. Năm 2020, khi sự không chắc chắn làm tê liệt các thị trường, vàng lại đóng vai trò trú ẩn an toàn trong khi mọi thứ dao động. Điều đó không phải là ngẫu nhiên.

Các yếu tố đằng sau sự phát triển của vàng trong 20 năm qua là nhiều. Lãi suất thực âm đã đóng vai trò then chốt: khi lợi suất thực của trái phiếu giảm mạnh, vàng tăng giá. Đồng đô la yếu cũng rất quan trọng vì vàng được giao dịch bằng đô la. Khi đồng tiền Mỹ mất giá, kim loại quý tăng giá. Lạm phát và các chương trình chi tiêu công lớn đã làm sống lại nỗi lo lạm phát sau đại dịch, và các nhà đầu tư tìm cách bảo vệ sức mua của mình. Các căng thẳng địa chính trị, xung đột, các lệnh trừng phạt thương mại... tất cả đều đóng vai trò như động lực bổ sung. Các ngân hàng trung ương của các quốc gia mới nổi bắt đầu tích trữ vàng để giảm phụ thuộc vào đô la.

Đối với nhà đầu tư, vàng không nên xem như một tài sản đầu cơ. Nó là một công cụ ổn định, một chiếc bảo hiểm. Chức năng chính của nó không phải là tạo ra lợi nhuận phi thường, mà là bảo vệ giá trị thực của danh mục trước các cú sốc bất ngờ. Các cố vấn tài chính thường khuyên nên giữ từ 5% đến 10% tổng tài sản dưới dạng vàng vật chất, ETF hoặc quỹ theo dõi hành vi của nó. Trong các danh mục đầu tư rất phụ thuộc vào cổ phiếu, điều này hoạt động như một chiếc bảo hiểm chống lại sự biến động. Thêm vào đó, vàng có tính thanh khoản toàn cầu: ở bất kỳ thị trường nào, bất kỳ thời điểm nào, bạn có thể chuyển đổi nó thành tiền mặt mà không gặp phải các biến động của nợ hoặc hạn chế về vốn. Trong thời kỳ bất ổn tài chính như hiện nay, điều này đặc biệt có giá trị.

Nhìn lại quá khứ, sự phát triển của vàng trong 20 năm qua kể một câu chuyện rõ ràng: khi niềm tin bị xói mòn, vàng chiếm trung tâm sân khấu. Nó không phải là một sự thay thế cho tăng trưởng hay lời hứa làm giàu nhanh chóng. Nó là một chiếc bảo hiểm im lặng, tăng giá khi phần còn lại của các tài sản lung lay. Trong lịch sử, vàng thường có xu hướng hoạt động tốt hơn khi các thị trường bắt đầu hoài nghi. Trong thập kỷ qua, nó đã chứng minh có thể cạnh tranh với các chỉ số lớn. Trong năm năm gần đây, nó còn vượt trội hơn. Các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định trong một thế giới ngày càng ít có điều đó, và vì vậy vàng vẫn là một phần thiết yếu của bức tranh tài chính toàn cầu, như cách đây hai mươi năm.