Gần đây, hiệu suất của vàng thực sự đáng để suy ngẫm kỹ lưỡng. Nhiều người hỏi tôi về cách nhìn nhận biến động của vàng, thực ra logic đằng sau đó phức tạp hơn nhiều so với chỉ đơn thuần lạm phát hoặc phòng ngừa rủi ro.

Thực sự, động lực thúc đẩy đợt tăng giá vàng này, về cơ bản, là hệ thống tín dụng toàn cầu đang xuất hiện những vết nứt. Sự kiện năm 2022 khi dự trữ ngoại hối bị phong tỏa đã làm lung lay một niềm tin căn bản — liệu tài sản đô la Mỹ có thực sự an toàn không? Từ đó, thái độ của thị trường đối với niềm tin vào đô la bắt đầu thay đổi. Vàng không còn chỉ là công cụ chống lạm phát nữa, mà còn trở thành một khoản phòng hộ dài hạn đối với toàn bộ hệ thống tín dụng tiền tệ.

Nhìn hành động của các ngân hàng trung ương là rõ nhất. Theo dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới, đến năm 2025, lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, liên tục bốn năm vượt ngưỡng nghìn tấn. Quan trọng hơn, 76% các ngân hàng trung ương được khảo sát dự kiến trong năm năm tới sẽ tăng tỷ lệ vàng trong dự trữ, đồng thời giảm dự trữ đô la Mỹ. Đây không phải là thao túng ngắn hạn, mà là sự thay đổi cấu trúc trong cách các quốc gia điều chỉnh danh mục tài sản của mình một cách âm thầm. Thái độ này chuyển biến trực tiếp quyết định đáy của vàng sẽ tiếp tục được nâng cao.

Tất nhiên, cách nhìn nhận biến động của vàng còn phải xem xét các yếu tố ngắn hạn. Chính sách thuế quan không chắc chắn năm 2025, kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, căng thẳng địa chính trị — tất cả đều tạo ra nhu cầu phòng ngừa rõ rệt. Tôi để ý thấy mỗi khi dữ liệu kinh tế Mỹ được công bố, biến động giá vàng đều rõ rệt hơn. Nhưng cần chú ý, các biến động ngắn hạn này dễ khiến người ta bị cuốn theo tâm lý đuổi theo đỉnh, đặc biệt khi bị các phương tiện truyền thông và cộng đồng mạng thúc đẩy.

Từ góc độ dữ liệu, tổng nợ toàn cầu đã đạt 307 nghìn tỷ USD, không gian chính sách lãi suất của các quốc gia bị thu hẹp nghiêm trọng, điều này có nghĩa là trong tương lai, chính sách tiền tệ rất khó mà không nới lỏng. Trong môi trường lãi thực liên tục giảm, sức hấp dẫn của vàng tự nhiên tăng lên. Thêm vào đó, thị trường chứng khoán đã ở mức cao lịch sử, nhiều nhà đầu tư bắt đầu dùng vàng để cân bằng rủi ro danh mục, điều này cũng hỗ trợ nhu cầu liên tục của vàng.

Nói về cách nhìn nhận biến động của vàng, tôi nghĩ điều quan trọng nhất là xây dựng một khung phân tích rõ ràng. Trước tiên, xem xét chi phí sản xuất, chi phí duy trì khai thác toàn cầu tạo thành sàn giá cứng của vàng. Tiếp theo, theo dõi hành động của các ngân hàng trung ương, liên tục cập nhật dữ liệu mua vàng của các quốc gia để đánh giá xem liệu phần chênh lệch cấu trúc có đang giảm dần hay không. Cuối cùng, xem xét mối quan hệ giữa giá vàng thực tế và lịch sử — đỉnh giá danh nghĩa hiện tại đã vượt qua, nhưng sau khi trừ lạm phát, còn cách đỉnh năm 1980 khá xa, điều này mở ra không gian tưởng tượng cho đà tăng dài hạn.

Hiện tại còn có thể tham gia thị trường không? Theo tôi, điều này phụ thuộc vào vị thế của bạn. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm, biến động trong giai đoạn này thực sự mang lại nhiều cơ hội, đặc biệt là trước và sau các dữ liệu như phi nông nghiệp, CPI, FOMC, khi biến động rõ rệt hơn. Nhưng nhất định phải đặt mức dừng lỗ chặt chẽ, kiểm soát rủi ro 1-2% là rất quan trọng.

Nếu bạn là người mới, tôi khuyên nên thử với số tiền nhỏ để làm quen, đừng mù quáng tăng thêm vị thế. Học cách theo dõi lịch kinh tế, chú ý thời điểm công bố dữ liệu kinh tế Mỹ, điều này sẽ hỗ trợ quyết định giao dịch của bạn. Biến động trung bình hàng năm của vàng là 19.4%, lớn hơn nhiều so với S&P 500 là 14.7%, tâm lý cần chuẩn bị sẵn sàng.

Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, vàng thực sự phù hợp như một công cụ phân tán trong danh mục, nhưng cần chuẩn bị tâm lý chấp nhận mức giảm trên 20%. Năm 2025, do kỳ vọng chính sách của Fed điều chỉnh, vàng đã giảm 10-15%, đầu năm 2026 lại xuất hiện đợt điều chỉnh lớn 18%. Chi phí giao dịch vàng vật chất cao tới 5-20%, giao dịch thường xuyên sẽ ăn mòn lợi nhuận lớn, vì vậy có thể cân nhắc các công cụ thanh khoản hơn như ETF vàng hoặc XAU/USD.

Những nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể thử chiến lược kết hợp dài hạn và ngắn hạn — giữ vị thế trung tâm dài hạn, dùng các vị thế phụ để tận dụng biến động ngắn hạn, vừa tham gia xu hướng tăng dài hạn, vừa có thể kiếm lợi từ biến động ngắn hạn.

Theo dự báo của các tổ chức, năm 2026, vàng vẫn có xu hướng tăng giá. Goldman Sachs nâng mục tiêu cuối năm từ 5400 USD lên 5700 USD, lý do là các ngân hàng trung ương liên tục mua vào và kỳ vọng giảm lãi suất. JPMorgan dự kiến đạt 6300 USD trong quý IV. UBS dự báo trung bình cả năm 5000 USD, mục tiêu giữa năm là 6200 USD. Các thành viên của Hiệp hội Vàng Thế giới hiện ước tính trung bình năm khoảng 5100 USD. Nhưng cần chú ý, các dự báo này có độ phân hóa lớn, dự đoán chung cho năm 2026 là trung bình khoảng 4800-5200 USD, mục tiêu cuối năm là 5400-5800 USD, trong kịch bản lạc quan có thể đạt 6000-6500 USD. Nếu căng thẳng địa chính trị leo thang hoặc đô la Mỹ mất giá mạnh, thậm chí có thể đẩy giá lên 6500-7200 USD.

Nhưng điều này không có nghĩa là giá vàng sẽ đi lên không ngừng. Năm 2026 có thể là giai đoạn dao động ở mức cao, có xu hướng tăng chứ không phải tăng một chiều. Tăng trưởng kinh tế chậm lại, lãi suất tiếp tục giảm sẽ thúc đẩy giá vàng, nhưng nếu chính sách thành công thúc đẩy tăng trưởng, đô la mạnh lên, giá vàng cũng có thể giảm trở lại.

Tóm lại, cách nhìn nhận biến động của vàng vẫn dựa trên việc hiểu rõ các yếu tố cấu trúc đằng sau. Xu hướng mua vàng của các ngân hàng trung ương bắt đầu từ năm 2022 vẫn chưa thực sự dừng lại, vì lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn tồn tại. Đáy của vàng ngày càng cao, đợt giảm trong giai đoạn giảm giá hạn chế, đà tăng trong thị trường tăng giá vẫn còn mạnh. Nhưng nhớ rằng, đà tăng không phải là tuyến tính, cần có hệ thống theo dõi chứ không theo đuổi theo tin tức theo phong trào. Theo xu hướng, suy nghĩ rõ ràng về vị thế của mình rồi mới quyết định vào thị trường.