Gần đây tôi đang xem các cổ phiếu AI có những mục tiêu đáng chú ý nào, phát hiện ra ngành này phức tạp hơn tôi nghĩ rất nhiều. Nhiều người mù quáng theo đuổi khái niệm AI, kết quả là bị định giá cao và biến động lớn làm cho đầu óc rối tung. Thay vì vậy, tốt hơn hết là hiểu rõ chuỗi ngành AI trước khi xuống tiền.

AI không phải là một ngành công nghiệp, mà là một chuỗi cung ứng toàn diện, từ phần cứng tính toán ở phía trên, nền tảng đám mây ở trung gian, đến phần mềm ứng dụng ở phía dưới, mỗi tầng có logic kiếm tiền khác nhau. Tôi đã dành chút thời gian để tổng hợp, nhận ra hiểu rõ cấu trúc ngành mới là chìa khóa chọn cổ phiếu.

Phía trên là phần tính toán. NVIDIA hiện chiếm lĩnh 80-90% thị trường bộ tăng tốc AI, mỗi năm chỉ riêng GPU trung tâm dữ liệu đã tạo ra hơn 100 tỷ USD doanh thu. Lợi thế cạnh tranh của họ không chỉ nằm ở phần cứng mà còn là hệ sinh thái phần mềm xây dựng hơn mười năm — các nhà phát triển đã quen với nền tảng của NVIDIA, chi phí chuyển đổi cực kỳ cao. Đây là điều các đối thủ khó có thể sao chép.

Tập đoàn TSMC cũng đáng chú ý. Các chip của NVIDIA, bộ xử lý của Apple, chip máy chủ của AMD hầu hết đều do TSMC sản xuất. TSMC từ tháng 1 năm nay đã bắt đầu tăng giá liên tục trong 4 năm cho các quy trình dưới 5 nanomet, mức tăng giá chip AI đạt 10%. Khách hàng biết rõ sẽ tăng giá liên tục trong 4 năm vẫn tranh nhau đặt hàng, điều này cho thấy nguồn cung cực kỳ căng thẳng. JPMorgan dự báo doanh thu của TSMC bằng USD năm nay có thể tăng 35-40%.

Phía trung gian là các ông lớn đám mây như Microsoft, Amazon, Google. Microsoft dựa vào hợp tác độc quyền với OpenAI, nền tảng Azure và tích hợp Copilot, đã thành công đưa AI vào quy trình làm việc của doanh nghiệp toàn cầu một cách liền mạch. Khả năng kiếm tiền của họ đang liên tục phát huy. Amazon thì thông qua AWS và chip tự phát triển Trainium, kết hợp chặt chẽ với Anthropic, tạo thành vòng khép kín thương mại hoàn chỉnh.

Phần ứng dụng phía dưới, Meta là người hưởng lợi trực tiếp nhất. Quảng cáo trên Facebook và Instagram nhờ tối ưu AI mà độ chính xác tăng rõ rệt, trực tiếp phản ánh vào doanh thu. Đây là ví dụ thành công của “AI trực tiếp biến thành lợi nhuận”.

Quay lại thị trường Đài Loan, TSMC (2330) vẫn là phần cốt lõi trong danh mục. Công ty sở hữu các quy trình tiên tiến như 2 nanomet, bất kể ai thắng trong cuộc đua AI, tất cả các chip hiệu năng cao đều phải dựa vào họ sản xuất. Tăng trưởng của phần này khá ổn định, phù hợp làm nền tảng cho danh mục đầu tư.

Hon Hai (2317) là nhà gia công thiết bị chính, các server của NVIDIA chủ yếu lắp ráp tại đây. Nhưng thành thật mà nói, năm nay cổ phiếu không diễn biến tốt, chủ yếu do biên lợi nhuận tăng trưởng thấp hơn kỳ vọng. Hợp tác với NVIDIA vẫn chỉ dừng lại ở mức gia công, giá trị gia tăng về công nghệ chưa có bước đột phá.

Phần tản nhiệt và điện năng cũng không thể bỏ qua. Nhu cầu tiêu thụ năng lượng của server AI ngày càng cao, giải pháp làm mát bằng dung dịch trở thành thiết yếu. Quảng Hồng (3017), Song Hồng (3324) và các công ty tương tự đang trong giai đoạn chuyển đổi công nghệ rõ rệt, miễn là tiêu thụ năng lượng tiếp tục tăng, khả năng sinh lợi của họ có thể mở rộng.

Thành thật mà nói, nếu không muốn chịu đựng biến động lớn, các công ty như Microsoft, Amazon, TSMC có nền tảng vững chắc là lựa chọn tốt. AI chỉ là một trong những động lực tăng trưởng của họ, ngay cả khi cơn sốt giảm nhiệt, các hoạt động cốt lõi vẫn có thể giữ vững giá cổ phiếu.

Để bắt kịp xu hướng AI, các dòng vốn chính thường ưu tiên NVIDIA và Meta Platforms. Những công ty này gắn bó chặt chẽ với AI, tăng trưởng mạnh mẽ nhưng cũng đi kèm biến động lớn. Phù hợp với người có thể chịu đựng biến động nhất định và sẵn sàng giữ lâu dài.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, các cổ phiếu khái niệm AI đã được định giá cao rõ rệt trong năm nay. Rủi ro trong lĩnh vực này không nhỏ — cạnh tranh gay gắt (AMD và chip tự phát triển đang đuổi theo), định giá quá cao (giá cổ phiếu đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng nhiều năm), dòng vốn luân chuyển (có thể chuyển từ AI sang các chủ đề khác), chính trị địa lý (ảnh hưởng của kiểm soát xuất khẩu đối với chuỗi cung ứng).

Lịch sử cho thấy, thời kỳ đỉnh cao của Cisco trong bong bóng mạng, cổ phiếu đã tăng lên 82 USD, rồi sau đó giảm mạnh hơn chín mươi phần trăm. Dù sau đó hoạt động kinh doanh tốt, giá cổ phiếu đến nay vẫn chưa trở lại đỉnh cũ. Điều này nhắc nhở chúng ta rằng, các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng dù có nền tảng vững chắc, cũng phù hợp hơn để phân bổ theo giai đoạn, chứ không phải giữ mãi mãi một chỗ.

Cách tiếp cận thực tế hơn là áp dụng tư duy đầu tư theo từng giai đoạn. Phân bổ từng đợt, chờ điều chỉnh giảm, kiểm soát tỷ lệ cổ phiếu trong danh mục, đồng thời liên tục theo dõi tốc độ phát triển công nghệ AI, khả năng ứng dụng thương mại, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của công ty. Chừng nào các yếu tố này còn phù hợp, giá trị đầu tư vào cổ phiếu AI vẫn sẽ nhận được sự hỗ trợ từ thị trường.

Cuối cùng, AI đúng là xu hướng dài hạn, nhưng biến động giá ngắn hạn thực sự rất lớn. Thay vì mù quáng theo đuổi chủ đề, tốt hơn hết là làm rõ mình muốn đầu tư vào phần nào của chuỗi ngành, rồi dựa trên khả năng chịu đựng rủi ro để chọn mục tiêu phù hợp.