Gần đây có người hỏi tôi ý nghĩa của việc thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh đối với nhà đầu tư, vì vậy tôi đã tổng hợp lại chủ đề này.

Nói về thị trường chứng khoán Mỹ, thực sự trong những năm gần đây biến động không nhỏ. Nhìn lại, từ xung đột địa lý đến chuyển hướng chính sách tiền tệ, rồi đến chính sách thuế của Trump, thị trường Mỹ đã trải qua không ít cú sốc. Đợt điều chỉnh trong nửa đầu năm để lại ấn tượng sâu sắc, chỉ số Dow Jones giảm hơn 2000 điểm trong một ngày, S&P 500 cũng sụt giảm mạnh, gần như là tình trạng hiếm gặp trong những năm gần đây.

Tôi tự tổng hợp một số nguyên nhân chính dẫn đến đợt giảm mạnh của thị trường Mỹ lần này. Thứ nhất là tình hình địa chính trị, xung đột Trung Đông gây tắc nghẽn vận chuyển qua eo biển Hormuz, rủi ro cung cấp dầu tăng cao, giá dầu tăng vọt đã trực tiếp đẩy chi phí năng lượng toàn cầu lên cao. Thứ hai là kỳ vọng lạm phát tăng, giá dầu cao cộng thêm những lo ngại về chuỗi cung ứng, thị trường bắt đầu lo ngại về khả năng xuất hiện lạm phát đình trệ. Thứ ba là tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, lãi suất duy trì ở mức cao và kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị điều chỉnh giảm mạnh, phá vỡ kỳ vọng nới lỏng trước đó của thị trường. Cuối cùng là vấn đề định giá cổ phiếu AI, các tập đoàn công nghệ đã có tỷ lệ P/E vượt xa trung bình lịch sử, áp lực chốt lời vốn đã rất lớn.

Xét theo lịch sử, đợt giảm mạnh của thị trường Mỹ không phải là hiếm. Năm 1929, cuộc Đại khủng hoảng, chỉ số Dow Jones giảm 89%; năm 1987, “Thứ Hai Đen” giảm 22.6% trong một ngày; năm 2000, bong bóng internet vỡ, Nasdaq giảm 78%; năm 2008, khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn giảm 52%; năm 2020, tác động của dịch bệnh giảm hơn 30%; năm ngoái, thị trường giảm do tăng lãi suất, S&P 500 giảm 27%. Mỗi lần đều có lý do tương tự: bong bóng tài sản phình to đến cực điểm, chính sách chuyển hướng hoặc tác động từ bên ngoài trở thành giọt nước làm tràn ly.

Đối với nhà đầu tư Đài Loan, đợt giảm mạnh của thị trường Mỹ ảnh hưởng khá lớn. Mối liên hệ giữa thị trường Đài Loan và Mỹ rất cao, chủ yếu qua ba kênh truyền dẫn. Thứ nhất là tâm lý thị trường, giảm mạnh của thị trường Mỹ sẽ lập tức gây hoảng loạn toàn cầu, nhà đầu tư đồng loạt bán tháo các tài sản rủi ro như cổ phiếu Đài Loan. Thứ hai là rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài, khi thị trường Mỹ biến động, các nhà đầu tư quốc tế sẽ rút vốn khỏi các thị trường mới nổi, trong đó có Đài Loan. Thứ ba là liên kết với nền kinh tế thực, Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Đài Loan, suy thoái kinh tế Mỹ sẽ tác động trực tiếp đến đơn hàng của ngành công nghệ và sản xuất của Đài Loan, lợi nhuận doanh nghiệp giảm cuối cùng phản ánh vào giá cổ phiếu. Đợt giảm mạnh này đã gây ảnh hưởng không nhỏ đến các cổ phiếu chủ chốt như TSMC, MediaTek.

Khi thị trường Mỹ giảm mạnh thường sẽ kích hoạt “chế độ phòng thủ”, dòng tiền chuyển từ các tài sản rủi ro như cổ phiếu, tiền mã hóa sang các tài sản trú ẩn như trái phiếu Mỹ, đô la Mỹ, vàng. Trái phiếu Mỹ, đặc biệt là trái phiếu dài hạn, được xem là tài sản an toàn nhất toàn cầu, khi thị trường giảm, dòng tiền đổ mạnh vào thị trường trái phiếu, đẩy giá trái phiếu lên cao, lợi tức giảm. Đô la Mỹ cũng sẽ tăng giá vì nhà đầu tư toàn cầu sẽ bán các tài sản của thị trường mới nổi để đổi lấy đô la. Vàng, như một công cụ trú ẩn truyền thống, thường được mua vào khi thị trường giảm, đẩy giá vàng lên cao. Tuy nhiên, nếu giảm đi kèm với chu kỳ tăng lãi suất, lãi suất cao hơn sẽ làm giảm sức hấp dẫn của vàng. Các hàng hóa như dầu mỏ và đồng thường cũng giảm theo thị trường chứng khoán, vì suy thoái kinh tế sẽ làm giảm nhu cầu, nhưng nếu giảm do gián đoạn nguồn cung địa chính trị, giá dầu có thể lại tăng. Tiền mã hóa, dù có người nói là vàng kỹ thuật số, nhưng thực tế hoạt động giống như cổ phiếu công nghệ, khi thị trường giảm, nhà đầu tư sẽ bán tháo để chuyển sang tiền mặt.

Đối mặt với tình hình giảm mạnh của thị trường Mỹ, nhà lẻ nên làm gì? Tôi nghĩ có vài hướng đáng xem xét. Thứ nhất là tăng cường các tài sản phòng thủ trong danh mục, như trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao hoặc trái phiếu chính phủ để cố định lợi tức ổn định, hoặc phân bổ các tài sản liên kết với lạm phát để chống lại biến động năng lượng. Thứ hai là chú ý đến tỷ trọng cổ phiếu công nghệ, nếu các cổ phiếu liên quan đến AI có định giá quá cao, có thể phân tán rủi ro sang các ngành phòng thủ như tiện ích, y tế. Thứ ba là thực hiện phòng hộ rủi ro, có thể dùng các công cụ quyền chọn hoặc ETF ngược để đối phó với đợt giảm cực đoan. Thứ tư là giữ lại phần tiền mặt, khi thị trường chưa rõ xu hướng, tiền mặt giúp bạn mua được giá rẻ hơn sau khi giảm mạnh.

Nói chung, mỗi lần thị trường Mỹ giảm mạnh dù nguyên nhân khác nhau, nhưng về cơ bản đều là sự cộng hưởng của bong bóng tài sản, chính sách tiền tệ chuyển hướng và tác động từ bên ngoài. Từ cuộc Đại khủng hoảng 1929 đến các xung đột địa chính trị gần đây, thị trường liên tục nhắc nhở chúng ta về tầm quan trọng của quản lý rủi ro, không kém gì việc theo đuổi lợi nhuận. Thay vì cố gắng dự đoán chính xác đáy hoặc theo đuổi mua cao bán thấp, hãy quay về với các yếu tố cơ bản, kiểm tra khả năng chịu đựng rủi ro và cân đối phân bổ tài sản của chính mình. Tăng cường các tài sản phòng thủ, phân tán tập trung vào công nghệ, sử dụng tốt các công cụ phòng hộ, giữ lại tiền mặt — đó mới là cách tiếp cận ổn định trong những biến động cực đoan.