Gần đây những người quan tâm đến cổ phiếu mạng truyền thông có thể cảm nhận được, ngành này đã không còn là khái niệm đơn giản kéo dây lắp Wi-Fi như trước nữa. Đến giữa năm 2026, toàn bộ ngành mạng truyền thông đã phát triển thành một nhóm mạnh mẽ kết hợp nhu cầu tính toán AI, chính sách hỗ trợ và nâng cấp công nghệ.

Tôi nhận thấy rằng, cốt lõi thúc đẩy đợt tăng giá này thực ra có hai dòng chính. Một là kế hoạch triển khai băng thông rộng BEAD trị giá 425 tỷ USD của Mỹ bước vào giai đoạn thi công toàn diện, điều này thực sự là lợi ích rõ ràng cho các nhà sản xuất thiết bị quang học và mạng truyền thông trong nước. Dòng còn lại là công nghệ đóng gói quang học CPO và bộ chuyển đổi cao cấp 800G/1.6T chính thức bước vào giai đoạn thương mại, truyền dẫn đồng truyền thống đã trở thành giới hạn hiệu năng hệ thống, công nghệ truyền thông quang trở thành giải pháp chính để giải quyết tính toán quy mô lớn.

Nói đơn giản, cổ phiếu ngành mạng truyền thông chính là những công ty chịu trách nhiệm cung cấp thiết bị truyền thông mạng và các thành phần liên quan trong chuỗi cung ứng. Từ dây cáp quang, linh kiện trạm phát sóng ở tầng thấp, đến bộ chuyển mạch, bộ định tuyến ở tầng trung, rồi đến bộ phát Wi-Fi 7 và thiết bị thu vệ tinh quỹ đạo thấp đang rất hot hiện nay, tất cả đều nằm trong phạm vi.

Cấu trúc chuỗi ngành thực ra khá tinh tế. Phía trên là các thành phần cốt lõi và vật liệu quan trọng, như chip mạng, thành phần truyền quang, bảng mạch PCB, có biên lợi nhuận cao nhất nhưng cũng đòi hỏi công nghệ cao nhất. Phía trung là lắp ráp các thành phần này thành thiết bị hoàn chỉnh, lĩnh vực này đặc biệt mạnh ở Đài Loan, như bộ chuyển mạch, thiết bị truy cập băng thông rộng, module truyền quang. Phía dưới là khách hàng cuối cùng, bao gồm nhà cung cấp dịch vụ đám mây, nhà mạng viễn thông, các dự án chính phủ và người tiêu dùng cuối.

Nói về các công ty dẫn đầu, cổ phiếu Đài Loan như ZTE là người dẫn đầu trong lĩnh vực bộ chuyển mạch trung tâm dữ liệu toàn cầu, chiếm ưu thế trong thị trường 800G, hiện cũng đang tích cực mở rộng quy mô 1.6T. Lianya dựa vào lợi thế của công nghệ quang tử silicon và CPO, cung cấp các chip laser và vật liệu tinh thể quan trọng, rào cản công nghệ rất sâu. Qisda có dòng sản phẩm đa dạng hơn, liên quan đến Wi-Fi 7, mạng liên kết ô tô, vệ tinh quỹ đạo thấp, cũng là các công ty Đài Loan có thể trực tiếp đáp ứng nhu cầu địa phương trong kế hoạch BEAD của Mỹ. Huaxing Optoelectronics tập trung vào module truyền phát quang cao cấp, thể hiện vững chắc trong làn sóng nâng cấp từ 400G lên 800G.

Các nhà mạng lớn của Mỹ, như Arista Networks, là nhà lãnh đạo trong lĩnh vực thiết bị mạng đám mây, khách hàng bao gồm Meta và Microsoft, các giải pháp độ trễ thấp dành riêng cho huấn luyện AI của họ còn vượt trội hơn cả Cisco, nhà dẫn đầu truyền thống. Broadcom kiểm soát cốt lõi của chip mạng, từ chip Wi-Fi 7, chip bộ chuyển mạch đến chip AI tùy chỉnh đều là thế mạnh của họ. Corning, nhà cung cấp vật liệu quang lớn toàn cầu, do yêu cầu của kế hoạch BEAD về năng lực sản xuất quang trong nước, gần như độc quyền trong xây dựng băng thông rộng của Mỹ. Lumentum với đột phá công nghệ trong lĩnh vực bộ phát quang và thành phần quang học, trở thành “ngựa đen” của làn sóng quang truyền AI này.

Tuy nhiên, đầu tư vào ngành này cũng cần chú ý một số rủi ro. Các khoản ngân sách dự án của chính phủ thường chậm, quá trình xét duyệt rất nghiêm ngặt, vì vậy các nhà như Qisda, Chihiro sẽ không thể bùng nổ doanh thu ngay lập tức, mà sẽ phân bổ theo tiến độ dự án. Nếu quá trình xét duyệt bị trì hoãn, sẽ xuất hiện tình trạng chủ đề nóng nhưng báo cáo tài chính không thấy tiền. Công nghệ thay thế cũng là thử thách lớn, các nhà sản xuất thứ hai không theo kịp tiêu chuẩn CPO có thể bị đẩy ra ngoài lề.

Ngoài ra, cần chú ý chu kỳ tồn kho. Sau đợt nóng xây dựng AI từ 2024 đến 2025, năm 2026 cần theo dõi sát mức tồn kho của các khách hàng lớn như Amazon, Google. Một khi tốc độ xây dựng trung tâm dữ liệu chậm lại hoặc làn sóng nâng cấp Wi-Fi 7 không như kỳ vọng, các nhà truyền thông mạng sẽ đối mặt với áp lực giảm tồn kho cao. Chính trị địa lý cũng là biến số, yêu cầu của kế hoạch BEAD về tỷ lệ sản xuất tại Mỹ khiến các nhà Đài Loan phải mở nhà máy ở nước ngoài để giành dự án, điều này sẽ làm tăng chi phí quản lý và rủi ro thuế.

Cuối cùng, về vấn đề định giá. Vì cổ phiếu mạng truyền thông bị gắn mác AI, nhiều cổ phiếu đã đạt mức P/E cao kỷ lục từ đầu năm. Khi thị trường kỳ vọng quá cao, chỉ cần doanh thu tăng trưởng thấp hơn dự kiến một chút, dù vẫn đang tăng trưởng, giá cổ phiếu cũng dễ bị điều chỉnh mạnh. Nên tập trung theo dõi các nhà dẫn đầu có rào cản công nghệ, đồng thời quan sát xem tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng năm có thể duy trì mức định giá cao hiện tại hay không.