Gần đây tôi chú ý đến một hiện tượng khá thú vị, mỗi khi thị trường toàn cầu có biến động lớn, mọi người đều bàn luận về nguyên nhân giảm mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ. Nói thật, xu hướng của thị trường Mỹ không chỉ ảnh hưởng đến nhà đầu tư Mỹ, mà còn tác động đến nhà đầu tư Đài Loan, thậm chí là toàn bộ hệ thống.

Đợt điều chỉnh bắt đầu từ tháng 3 này, tôi nghĩ đáng để phân tích kỹ hơn. Xung đột địa chính trị ở Trung Đông leo thang đã trực tiếp tác động đến nguồn cung năng lượng toàn cầu, việc vận chuyển qua eo biển Hormuz bị gián đoạn khiến giá dầu tăng vọt, giá dầu Brent liên tục đi lên. Nhìn xem, những dự đoán về gián đoạn chuỗi cung ứng này ngay lập tức phản ánh trên thị trường chứng khoán—Chỉ số Dow Jones và Nasdaq đều bước vào giai đoạn điều chỉnh kỹ thuật, giảm gần 10% so với đỉnh tháng 2.

Nhưng để nói về nguyên nhân giảm mạnh của thị trường Mỹ, chỉ nhìn vào rủi ro địa chính trị vẫn chưa đủ. Giá dầu tăng đẩy chi phí doanh nghiệp lên cao, kỳ vọng lạm phát cũng theo đó tăng, thị trường bắt đầu lo ngại về khả năng xuất hiện “lạm phát đình trệ”. Đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong cuộc họp FOMC tháng 3 giữ nguyên lãi suất, nhưng biểu đồ dự báo (dot plot) lại cho thấy số lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026 đã giảm mạnh, thậm chí có thể chỉ giảm một lần hoặc không giảm nữa. Chủ tịch Powell cũng tỏ ra thận trọng, ngụ ý rằng nếu lạm phát mất kiểm soát, có thể sẽ phải tăng lãi suất trở lại. Điều này phá vỡ kỳ vọng lạc quan về việc liên tục giảm lãi suất trước đó của thị trường, đẩy áp lực tăng chi phí vay mượn lên.

Một yếu tố khác không thể bỏ qua là việc điều chỉnh định giá trong lĩnh vực AI. Trước đợt giảm này, tỷ lệ P/E của các tập đoàn công nghệ lớn đã rõ ràng cao hơn mức trung bình lịch sử, thị trường bắt đầu nghi ngờ về khả năng duy trì của chi tiêu vốn cho AI. Thêm vào đó, sau chu kỳ tăng giá liên tục, tâm lý chốt lời đã xuất hiện rõ rệt, xung đột địa chính trị kích hoạt tâm lý phòng thủ, dòng vốn nhanh chóng rút khỏi các cổ phiếu công nghệ có định giá cao, dẫn đến áp lực điều chỉnh chung của toàn thị trường.

Nói đến đây, tôi lại nhớ đến một số đợt biến động lớn của thị trường Mỹ trong lịch sử. Thời kỳ Đại Suy thoái năm 1929, bong bóng đòn bẩy vỡ tung cộng với chiến tranh thương mại đã khiến chỉ số Dow Jones giảm 89% trong vòng 33 tháng, bài học này đến nay vẫn còn khiến người ta rùng mình. Năm 1987, “Thứ Hai Đen tối”, các hoạt động giao dịch theo thuật toán gây ra chuỗi bán tháo, dẫn đến giảm 22.6% trong ngày, cũng là ví dụ điển hình của khủng hoảng thanh khoản. Năm 2000, bong bóng internet vỡ, Nasdaq từ 5133 điểm lao xuống còn 1108 điểm, giảm tới 78%. Khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn năm 2008 còn gây ra cơn bão tài chính toàn cầu, chỉ số Dow Jones từ 14,279 điểm giảm còn 6,800 điểm.

Những bài học lịch sử này cho thấy, nguyên nhân chính gây giảm mạnh của thị trường Mỹ thường là do bong bóng tài sản, chính sách tiền tệ thay đổi và các tác động ngoại lực cộng hưởng.

Vậy nhà đầu tư Đài Loan nên làm gì? Ảnh hưởng của đợt giảm mạnh của thị trường Mỹ đến thị trường Đài Loan là đa chiều. Trước tiên là tâm lý lan truyền, nhà đầu tư toàn cầu hoảng loạn bán tháo các tài sản rủi ro, thị trường Đài Loan cũng chịu áp lực theo. Thứ hai, dòng vốn rút khỏi thị trường nước ngoài cũng rất quan trọng, khi thị trường Mỹ biến động, nhà đầu tư quốc tế sẽ rút vốn khỏi các thị trường mới nổi. Cơ bản nhất là ảnh hưởng từ nền kinh tế thực tế—Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Đài Loan, suy thoái kinh tế Mỹ trực tiếp làm giảm nhu cầu đối với sản phẩm của Đài Loan, đặc biệt là ngành công nghệ và sản xuất. Đợt giảm mạnh của Nasdaq lần này đã tác động trực tiếp đến TSMC, MediaTek và các cổ phiếu trụ cột khác, khiến thị trường Đài Loan trong tháng 2 và 3 từng giảm vài trăm điểm.

Khi thị trường Mỹ giảm mạnh, thường sẽ vào trạng thái “bảo hiểm”. Dòng vốn chuyển từ cổ phiếu sang trái phiếu chính phủ Mỹ, đô la Mỹ và vàng—các tài sản an toàn hơn. Giá trái phiếu tăng, lợi tức giảm; đô la tăng giá do nhà đầu tư toàn cầu tranh nhau mua các đồng tiền trú ẩn; vàng, như một tài sản phòng thủ truyền thống, nhu cầu cũng tăng lên, trừ khi xảy ra hoảng loạn cực đoan khiến nhà đầu tư buộc phải bán tháo để bù lỗ ký quỹ. Còn tiền mã hóa và hàng hóa thường đi theo xu hướng giảm của cổ phiếu, trừ khi đợt giảm do gián đoạn nguồn cung, khi đó giá dầu có thể tăng ngược chiều.

Đối mặt với tình hình này, nhà đầu tư cá nhân có thể cân nhắc một số hướng ứng phó. Thứ nhất, tăng cường phân bổ các tài sản phòng thủ trong danh mục, ví dụ như mua trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao hoặc trái phiếu chính phủ để đảm bảo lợi tức ổn định. Thứ hai, chú ý đến tỷ lệ cổ phiếu công nghệ, nếu định giá quá cao có thể phân tán rủi ro sang các ngành phòng thủ như tiện ích, y tế. Thứ ba, thực hiện phòng hộ rủi ro, có thể dùng CFD hoặc ETF ngược để đối phó với khả năng giảm sâu. Thứ tư, giữ một phần tiền mặt, khi thị trường chưa rõ xu hướng, giữ lại phần vốn để chờ đợi cơ hội mua vào khi thị trường điều chỉnh quá mức.

Nhìn lại các biến động của thị trường qua nhiều năm, tôi nhận thấy rằng quản lý rủi ro quan trọng không kém gì việc tìm kiếm lợi nhuận. Thay vì cố gắng dự đoán chính xác đáy hoặc theo đuổi mua bán theo đà, tốt hơn là xem xét khả năng chịu đựng rủi ro và cân đối phân bổ tài sản của chính mình. Tăng cường phân bổ tài sản phòng thủ, đa dạng hóa cổ phiếu công nghệ, sử dụng công cụ phòng hộ, giữ phần tiền mặt—những phương pháp này, dù đơn giản, nhưng trong các đợt biến động cực đoan, thường giúp chúng ta vượt qua khó khăn một cách an toàn hơn.