Gần đây xem xu hướng giá vàng, có một hiện tượng khá thú vị muốn chia sẻ với mọi người. Đợt tăng giá vàng này trên bề mặt có vẻ là do hạ lãi suất, lạm phát, rủi ro địa chính trị thúc đẩy, nhưng tôi nghĩ phía sau còn có những yếu tố sâu xa hơn, thực ra là những vết nứt trong hệ thống tín dụng toàn cầu. Các ngân hàng trung ương liên tục mua vàng, đây không phải là thao túng ngắn hạn mà là một sự nghi vấn dài hạn đối với hệ thống đô la Mỹ.

Nhớ năm 2022 là bước ngoặt chứ? Trước đó, thị trường chủ yếu dựa vào lợi suất thực và xu hướng đô la, nhưng sau đó, các yếu tố như mua vàng của ngân hàng trung ương, chính trị địa phương, chính sách thuế quan bắt đầu trở thành động lực trung và dài hạn quan trọng hơn. Đặc biệt là việc dự trữ ngoại hối bị đóng băng đã làm lung lay nền tảng an toàn của tài sản chủ quyền. Điểm đặc biệt của vàng là nó là tài sản duy nhất không thể bị đóng băng đơn phương, không phụ thuộc vào tín dụng chủ quyền nào.

Những lực lượng nâng đáy giá vàng chủ yếu đến từ những yếu tố này. Thứ nhất là sự điều chỉnh niềm tin vào đô la Mỹ, từ 2025 đến 2026, thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng, xu hướng phi đô la hóa tiếp tục, dòng vốn liên tục chuyển từ đô la sang tài sản cứng. Thứ hai là các ngân hàng trung ương liên tục tăng mua, theo dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới, năm 2025, lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, đã liên tục vượt 1000 tấn trong bốn năm liên tiếp. 76% các ngân hàng trung ương được khảo sát cho rằng tỷ lệ vàng trong dự trữ sẽ tăng trung bình hoặc rõ rệt trong 5 năm tới. Đây không phải là hiện tượng cá biệt mà là một sự thay đổi mang tính cấu trúc.

Các lực lượng tạo ra biến động cũng không ít. Chính sách bảo hộ thương mại và thuế quan không chắc chắn đã trực tiếp thúc đẩy đà tăng giá vàng, dòng tiền thị trường do đó chảy vào các tài sản trú ẩn an toàn. Dự đoán của Fed về việc hạ lãi suất cũng đóng vai trò, hạ lãi suất sẽ giảm chi phí cơ hội giữ vàng, đồng thời làm yếu đi đô la. Nhưng cần chú ý, giá vàng không nhất thiết tăng ngay khi có tin hạ lãi suất công bố, thị trường thường đã phản ánh trước đó, ảnh hưởng thực sự là tốc độ hạ lãi suất có thể nhanh hơn dự kiến. Rủi ro địa chính trị luôn tồn tại, chỉ cần xung đột toàn cầu và các biện pháp trừng phạt còn, vàng rất khó thoát khỏi phần thưởng trú ẩn.

Ngoài ra, tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại, mức nợ cao, không gian chịu đựng của thị trường chứng khoán thu hẹp, tất cả đều thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng. Cũng có một điểm tôi để ý, đó là sự sôi động của truyền thông và cộng đồng đang thúc đẩy dòng vốn ngắn hạn chảy vào, cộng thêm sở thích của nhà đầu tư về các phương thức giao dịch linh hoạt, điều này đã thúc đẩy sự quan tâm đến các công cụ giao dịch như XAU/USD. Tuy nhiên, cần nhắc nhở rằng, trong ngắn hạn, các yếu tố này có thể gây ra biến động dữ dội, không có nghĩa là xu hướng dài hạn nhất định sẽ tiếp tục.

Hiện tại còn vào được không? Theo tôi là có thể, nhưng cần xác định rõ vị thế. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm, các biến động trong phiên mang lại nhiều cơ hội, đặc biệt là trước và sau các dữ liệu của Mỹ được công bố. Nhưng nhất định phải đặt mức cắt lỗ chặt chẽ. Nếu bạn là người mới, hãy thử bằng số tiền nhỏ, đừng mù quáng tăng thêm, học cách theo dõi lịch kinh tế để biết thời điểm công bố dữ liệu Mỹ. Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, vàng phù hợp để làm công cụ phân tán danh mục, nhưng cần chuẩn bị tâm lý chịu đựng mức giảm trên 20%. Biến động của vàng thực ra không thấp hơn cổ phiếu, biên độ trung bình hàng năm là 19.4%, trong khi S&P 500 chỉ 14.7%.

Nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể cân nhắc kết hợp dài hạn và ngắn hạn, giữ vị thế cốt lõi dài hạn, dùng các vị thế phụ để tận dụng biến động ngắn hạn. Điều này đòi hỏi khả năng kiểm soát rủi ro tốt. Cũng cần lưu ý, chi phí giao dịch vàng vật chất khá cao, thường từ 5% đến 20%, giao dịch nhiều sẽ ăn mỏng lợi nhuận, nếu muốn làm sóng, ETF vàng hoặc XAU/USD thanh khoản tốt hơn.

Về dự báo năm 2026, các tổ chức vẫn thiên về xu hướng tăng. Theo các dự đoán mới nhất, giá trung bình năm 2026 khoảng 4800 đến 5200 USD/oz, mục tiêu cuối năm trong khoảng 5400 đến 5800 USD. Goldman Sachs nâng mục tiêu cuối năm từ 5400 lên 5700, chủ yếu là do ngân hàng trung ương liên tục mua vào và kỳ vọng Fed hạ lãi suất. JPMorgan dự kiến đạt 6300 USD trong quý 4. Citibank dự báo lợi nhuận trung bình nửa cuối năm là 5800 USD. UBS dự đoán giá trung bình cả năm là 5000 USD, cho rằng điều chỉnh giảm gần đây là cơ hội mua vào.

Nhưng cần hiểu rằng, dự báo của các tổ chức không phải là một con đường duy nhất. Hiệp hội Vàng Thế giới cũng đề cập, nếu tăng trưởng kinh tế chậm lại, lãi suất tiếp tục giảm, vàng có thể tăng nhẹ, nhưng nếu chính sách thành công thúc đẩy tăng trưởng, đô la mạnh lên, giá vàng cũng có thể giảm trở lại. Vì vậy, năm 2026 có thể là một giai đoạn dao động ở mức cao với xu hướng tăng, chứ không phải là một đà tăng không hồi kết.

Quan điểm của tôi là, việc ngân hàng trung ương mua vàng thể hiện sự nghi vấn dài hạn đối với hệ thống đô la Mỹ. Xu hướng này sẽ không biến mất đột ngột vào năm 2026, vì lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn đó. Giá vàng đáy càng ngày càng cao, đà giảm trong gấu hạn chế, đà tăng trong bò kéo dài mạnh mẽ. Nhưng cần chú ý, đà tăng của vàng chưa bao giờ là thẳng đứng, năm 2025 từng giảm 10-15% do kỳ vọng chính sách của Fed điều chỉnh, đầu năm 2026, lãi suất thực tăng trở lại, khủng hoảng dịu đi, vàng đã giảm mạnh 18%, biến động dữ dội. Chìa khóa là bạn có hệ thống theo dõi hay không, chứ không phải chạy theo tin tức. Theo xu hướng, suy nghĩ rõ ràng về vị thế của mình rồi mới quyết định vào lệnh.