Vàng đã biến động khắp nơi trong năm nay, và thành thật mà nói, việc cố gắng xác định nó sẽ đi đâu từ đây khá là điên rồ vào lúc này. Chúng ta đã chạm gần 5.600 đô la một ounce vào tháng Một, điều này thật điên rồ - giá đã tăng khoảng 65% trong cả năm 2025. Nhưng sau đó nó giảm xuống khoảng 4.700 đô la vào tháng Tư. Đó là một đợt giảm 16% chỉ trong vài tháng. Vậy giá vàng sẽ giảm từ đây, hay đây chỉ là một điều chỉnh bình thường trong một đợt tăng giá lớn hơn? Đó là câu hỏi triệu đô la, và ngay cả các ngân hàng lớn cũng không thể đồng thuận. Tôi đã xem xét những gì JP Morgan, Wells Fargo, Goldman Sachs và các ngân hàng khác nói, và phạm vi dự đoán thật điên rồ. Macquarie dự đoán khoảng 4.323 đô la vào cuối năm, về cơ bản là kịch bản giảm giá. Wells Fargo lại dự đoán tới 6.300 đô la. Đó gần như là chênh lệch 2.000 đô la giữa các dự đoán bi quan nhất và lạc quan nhất. Cả hai đều là các tổ chức nghiêm túc với các nhóm nghiên cứu đáng kể, nhưng họ đang xem xét các kịch bản hoàn toàn khác nhau. Điều quan trọng là, thực tế có rất nhiều thứ đang diễn ra dưới bề mặt. Lợi suất thực sự quan trọng vì vàng không trả lãi, vì vậy khi lợi suất trái phiếu khá tốt, mọi người tự hỏi tại sao lại giữ vàng? Nhưng nếu Fed cắt giảm lãi suất như mọi người dự đoán, điều đó sẽ thay đổi phép tính. Lạm phát vẫn còn nóng trên 2%, điều này giữ cho khả năng vàng như một công cụ phòng ngừa vẫn còn sống. Các ngân hàng trung ương đã mua hơn 1.100 tấn vàng năm ngoái - năm thứ ba liên tiếp vượt qua 1.000 tấn. Trung Quốc, Ấn Độ, Ba Lan, Thổ Nhĩ Kỳ đều tích trữ vàng. Đó không phải là chốt lời, đó là dự trữ chiến lược, vì vậy nó tạo ra một sàn dưới giá. Rồi còn đồng đô la. Vàng được định giá bằng đô la, vì vậy khi đồng đô la yếu đi, người mua quốc tế sẽ được giảm giá và mua vào. Khi đồng đô la mạnh lên, điều ngược lại xảy ra. Vậy giá vàng sẽ giảm nếu đồng đô la tăng giá không? Có thể. Nếu đồng đô la vẫn yếu và lợi suất thực vẫn âm và các vấn đề địa chính trị khiến mọi người lo lắng, bạn có thể thấy vàng tăng giá - một số nhà phân tích dự đoán 5.800 đến 5.900 đô la. Nhưng nếu Fed giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, hoặc nếu một số căng thẳng toàn cầu dịu đi, bạn chắc chắn có thể thấy chốt lời đẩy giá xuống. Thật lòng mà nói, thị trường này thực sự không chắc chắn vào lúc này. Lạm phát, lãi suất, ngân hàng trung ương, đồng đô la, rủi ro địa chính trị - tất cả đều di chuyển với tốc độ khác nhau và không ai có thể dự đoán rõ ràng cách chúng tương tác. Điều quan trọng hơn việc đoán chính xác con số là theo dõi những gì thực sự thúc đẩy nó. Hãy để ý đến lợi suất thực, theo dõi chỉ số đô la, theo dõi những gì ngân hàng trung ương đang mua. Nếu những điều kiện đó giữ nguyên, vàng có khả năng giữ vững vị thế của mình. Nếu chúng thay đổi, vàng cũng sẽ thay đổi theo. Đó là khung cảnh mà tôi đang sử dụng.