Gần đây tôi đang xem xu hướng của đồng AUD, phát hiện ra một hiện tượng thú vị: mặc dù trong năm qua đồng AUD so với USD đã tăng 5-7%, nhưng trên phạm vi thời gian dài hơn, đồng AUD thực ra luôn trong trạng thái yếu đi. Nguyên nhân khiến đồng AUD mất giá thực ra khá phức tạp, không chỉ là biến động ngắn hạn, mà còn liên quan đến các vấn đề mang tính cấu trúc.

Đầu tiên nói về một con số. Nếu bạn quay trở lại đầu năm 2013, đồng AUD so với USD vẫn ở mức 1.05, nhưng đến cuối năm 2023, đã mất hơn 35%. Cùng kỳ, chỉ số USD tăng hơn 28%, euro, yên Nhật, CAD cũng đều mất giá so với USD. Vì vậy đây không phải là vấn đề riêng của AUD, mà là bước vào một chu kỳ USD mạnh dài hạn.

Nhưng tại sao AUD lại đặc biệt yếu? Tôi cho rằng có một vài nguyên nhân cốt lõi. Thứ nhất là chu kỳ hàng hóa. Cấu trúc xuất khẩu của Úc phụ thuộc rất nhiều vào các mặt hàng khoáng sản như sắt, than, năng lượng, về bản chất là một đồng tiền hàng hóa. Khi nhu cầu của Trung Quốc mạnh mẽ (ví dụ 2009-2011, 2020-2022), AUD sẽ theo đó tăng. Nhưng những năm gần đây, nền kinh tế Trung Quốc phục hồi không đủ mạnh, nhu cầu hàng hóa cũng đi xuống, động lực bên ngoài của AUD đã yếu đi.

Thứ hai là sự thu hẹp chênh lệch lãi suất. Trước đây, AUD hấp dẫn dòng tiền nóng vì lãi suất cao hơn Mỹ, nhưng giờ lợi thế đó cũng không còn rõ ràng nữa. Dù Ngân hàng Dự trữ Australia vẫn duy trì lãi suất khoảng 3.6%, nhưng cấu trúc lãi suất của Mỹ vẫn mạnh, chênh lệch lợi tức khó lòng đảo ngược. Thêm vào đó, kinh tế nội địa Australia không khởi sắc, sức hút của tài sản cũng thấp hơn, dòng vốn càng ít lý do để giữ lại AUD.

Ngoài ra còn có hiệu ứng truyền tải chính sách của Mỹ. Chính sách thuế quan của Mỹ ảnh hưởng đến thương mại toàn cầu, xuất khẩu nguyên vật liệu giảm sút, điều này trực tiếp làm giảm vị thế đồng tiền hàng hóa của AUD. Mỗi khi AUD gần chạm vùng đỉnh cũ, áp lực bán ra tăng rõ rệt, cho thấy niềm tin của dòng tiền vào AUD thực ra vẫn còn hạn chế.

Vậy AUD có thể đảo chiều không? Tôi đã xem dự báo của các tổ chức lớn, về cơ bản chia làm hai phe lạc quan và thận trọng. Morgan Stanley cho rằng có thể lên tới 0.72, chủ yếu dựa vào kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Australia duy trì chính sách hawkish và giá hàng hóa tăng mạnh. Mô hình của Traders Union dự đoán cuối 2026 có thể quanh 0.6875. Nhưng UBS lại khá thận trọng, cho rằng bất ổn trong thương mại toàn cầu và thay đổi chính sách của Fed sẽ hạn chế đà tăng của AUD, dự kiến cuối năm quanh 0.68. Báo cáo của CBA thú vị nhất, cho rằng sự phục hồi của AUD chỉ là tạm thời, đỉnh cao có thể vào tháng 3 năm 2026, rồi sẽ giảm trở lại.

Quan điểm của tôi là, để AUD thực sự bật lên trong xu hướng tăng, cần thỏa mãn đồng thời ba điều kiện: Ngân hàng Trung ương Australia trở lại chính sách hawkish, nhu cầu của Trung Quốc thực chất cải thiện, và USD bước vào chu kỳ yếu cấu trúc. Hiện tại, ba điều kiện này còn chưa đủ mạnh. Trong ngắn hạn, AUD có thể dao động trong khoảng 0.68-0.70, chịu ảnh hưởng nhiều từ dữ liệu Trung Quốc và biến động của việc làm phi nông nghiệp Mỹ. Không có khả năng sụp đổ lớn, vì nền tảng kinh tế Australia vẫn khá ổn định, nhưng cũng đừng mong đợi vượt qua 1.0 ngay lập tức, vì lợi thế của USD vẫn còn đó.

Xét dài hạn, cơ hội của AUD nằm ở việc phục hồi xuất khẩu tài nguyên của Australia và chu kỳ hàng hóa. Nếu bạn quan tâm đến giao dịch ngoại hối, AUD so với USD vì tính thanh khoản cao, biến động có quy luật, thực ra là một cặp tiền khá dễ tiếp cận. Có thể tham gia qua giao dịch ký quỹ ngoại hối, hỗ trợ cả mua lẫn bán, nhưng nhớ quản lý rủi ro tốt, vì giao dịch ngoại hối vốn đã là hình thức đầu tư rủi ro cao.